1、光伏玻璃新产能开始释放，供需格局有望逆转：2020 年光伏玻璃供需格局紧张，在高价、高盈利能力的背景下，各家光伏玻璃企业均放出产能扩张计划，近期龙头企业新产能已开始释放。福莱特于2020 年四季度投产 1,000 吨/日的产线(越南海防)，并完成嘉兴 600 吨/日产线的冷修，2020 年一季度投产 2,200 吨/日的产能(安徽凤阳、越南海防)，同时福莱特计划于 2021 年继续投放约 3,600 吨/日新产能，2022 年预计至少投放 6,000 吨/日新产能。信义光能则计划于 2021 年投放共 4,000 吨/日新产能。预计到 2021 年底，福莱特与信义光能光伏玻璃产能均将突破 10
2、,000 吨/日。据卓创资讯统计， 2021-2022 年，我国规划新增光伏玻璃产能 460 万吨左右，到 2022 年底我国光伏玻璃产能将达到 1,200万吨左右，可满足约 240-250GW 光伏组件的需求，近期光伏玻璃价格的快速下降已开始体现格局变化的影响。组件盈利能力有望触底回升：站在当前时点上展望，光伏终端供需僵局有望打破，组件价格有望得到部分传导，同时玻璃、胶膜、硅料等关键原辅材料的供需格局预计将先后由紧转松，组件材料成本压力有望释放，盈利能力有望触底回升并进入向上通道，部分企业亦有望兑现签单与执行时点之间的期货利润。组件渠道与品牌蕴含长期价值组件商业模式存在 To C 属性：组件
3、环节直接面向光伏终端电站业主或电站系统集成商、安装商，在分布式电站方面亦有经销模式存在，相对于硅料、硅片、电池片等环节 B2B 的模式，组件环节的商业模式在一定程度上具备 To C 属性。海外销售渠道是形成竞争优势的必要条件：目前光伏发电已逐步在全世界范围内具备无补贴条件下的经济性，近两年海外市场在全球光伏装机需求中的占比已提升至 60%以上，后续仍有望继续提升。作为光伏电站建设的直接上游，光伏组件企业进行销售渠道的全球化、当地化布局是贴近终端市场、保持对市场需求变化的敏感性的必然选择，从长期来看也是提升客户粘性、稳定海外市场销售规模与业绩、充分保有未来深入拓展能源相关业务的可能性，进而获取并
4、稳固竞争优势的必要条件。组件品牌具备长期价值：与硅料、硅片、电池片环节有所不同，光伏行业历次格局的重大变化虽然剧烈，亦不乏龙头企业陷入困境甚至破产，但并未使得如尚德、英利等部分历史较久的组件品牌消亡。此外，如晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯等过往或现在仍在海外资本市场上市的老牌光伏组件企业，在过往年份中虽受限于海外资本市场融资渠道相对不通畅等因素(市盈率、市净率等估值指标相对于 A 股可比公司折价明显，甚至市净率常年小于 1，但在全球组件出货份额上持续位居前列，近年来仅有隆基股份成为稳定留在全球第一梯队的新进入者，在一定程度上显示出在具备 To C 属性的海外光伏终端市场中组件品牌的长期价值。
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
报告分类
