2021年光伏异质结市场空间与迈为股份公司前景分析报告（27页）.pdf

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2021年光伏异质结市场空间与迈为股份公司前景分析报告（27页）.pdf

我们认为，若 HJT 国产设备投资额降至 3.54 个亿以内，转换效率提升至 24.5%以上(比 PERC 最高 23.5%至少+1%的转换效率提升)，经济性将得到市场快速认可，行业将大爆发。我们对2020-2025 年HJT 市场空间进行测算，假设:1) 全球电池片产量从 168GW 增长至 490GW，CAGR=24%，产能利用率为 75%，产能从224GW 增长至653GW。(2019 年全球电池片产量为140GW，yoy+23%，产能利用率为 66%);2) 未来5 年 HJT在行业渗透率从 3%提升至55%;3) 设备投资额从5 亿，以15-20%的年降幅下降至 2.5亿元。测算得出，2025 年 HJT 设备市场空间有望达 419 亿元，2020-2025 年 CAGR 达80%，其中PECVD设备规模达210亿元，市场将迎来爆发式增长。我们对2025年HJT设备400亿市场空间，进行合理市值空间测算：1) 假设HJT设备净利率20%(参考迈为 PERC设备在2015-2018年左右的盈利表现，40- 50%毛利率，20-30%以上净利率，HJT设备技术壁垒较 PERC 更高，盈利能力预计不弱于PERC设备），对应约80 亿利润；

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