1、接下来行情,首选高弹性,我们看好以下主线:1、赛道供需格局较好,景气持续性强,能够以盈利弹性抵御估值波动,同时未来资本开支较大、具备中长期配置价值的优质白马。1)持续推荐竣工产业链,推荐 MDI(万华化学)、钛白粉(龙蟒佰利)。 2)推荐油价中枢上行受益子行业,推荐煤化工(华鲁恒升)。2、推荐全球产业化技术迭代几乎终止,后来者有望凭借中国制造业核心竞争优势进击全球的子赛道。1) 推荐轮胎行业:全球轮胎行业是万亿级别大市场,而国内龙头市占率仅个位数,美对东南亚双反税率大超预期,充沛现金流叠加大额资本开支,中国轮胎龙头成长桎梏消除,未来有望凭借高性能兼具高性价比且不可替代的产品优势,对外(海外建厂
2、)和对内(新零售)持续抢份额,推荐玲珑轮胎、赛轮轮胎和森麒麟。2) 推荐润滑油添加剂行业:润滑油添加剂行业并非传统制造业,是高壁垒下的高质量资产。行业全球市场规模近 1000 亿,国内市场规模超200 亿,国内头部龙头全球市占率仅约 1%,持续推荐瑞丰新材。3、布局碳中和主线,未来供给端受限而需求端景气持续性边际向上的子赛道。1) 推荐工业硅行业:供需皆受益于碳中和。供给端,资源禀赋地政策配额叠加碳中和卡死新增产能空间,环保(云南脱硫脱硝装置政策强制执行)有望加速中小落后产能出清,行业未来确定性新增仅合盛云南项目。需求端,下游多晶硅(看好光伏需求)和有机硅扩产足以消耗合盛新增产能,带动供需边际
3、改善。库存端:行业历经 2019-2020 年两年持续去库存,支撑价格中枢上行,推荐龙头合盛硅业。2) 关注纯碱行业:供需皆受益于碳中和,其中供给端参考内蒙古 2021年起不再审批焦炭、纯碱等高能耗新增产能项目,未来新增产能或被卡死,而需求端又受益于光伏玻璃扩产,2021 年,纯碱有望开启景气上行周期。2018-2020 年,纯碱行业供需格局的恶化,导致三年的景气下行周期。2021 年,纯碱供需有望大幅改善。需求端,需求桎梏逐步消除,光伏玻璃扩产下 2021 年需求同比增速有望达 4.8%。供给端,开工率弹性有限,新增产能增速低,供给增速或为3.3%。纯碱需求增速或高于供给增速,有望开启景气上行周期。
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