【研报】医药生物行业新冠肺炎疫苗：全面进入业绩兑现期-210525（27页）.pdf

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【研报】医药生物行业新冠肺炎疫苗：全面进入业绩兑现期-210525（27页）.pdf

现有4联苗与乙肝疫苗量价齐升，23价肺炎疫苗有望持续超预期;13价肺炎疫苗现场核查完毕，预计2021Q2获批上市;人二倍体狂苗报产预计Q2正式受理，2022H1有望获批上市。13价肺炎与人二倍体狂苗国内竞争格局优，获批可实现快速放量。新冠疫苗研发双技术路径顺利推进，在研灭活苗5月14日获得国内EUA，目前已进入全球III期临床，公司24亿剂灭活产能已经建成，年内有望贡献国内防疫力量。腺病毒产能建设完成，预计Q2开展桥接试验。未来几年业绩有望加速增长引进阿斯利康AZD1222疫苗(腺病毒载体)，有望借海外数据加速审批;自主研发新型冠状病毒灭活疫苗(Vero细胞)已获批临床，重组VSV病毒载体疫苗处于临床前研究阶段。盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.6、23.2、31.5亿元。参考可比公司2022年平均估值64倍PE，给予公司相同估值，对应目标价216.32元，维持“买入”评级。公司在国内疫苗企业中具备绝对的联苗优势，目前已经获批6个品种，预计20212022年将继续陆续获批4品种(13价肺炎结合疫苗、人二倍体狂犬病疫苗、冻干Hib疫苗、冻干水痘减毒活疫苗)，成功上市预计将成为除国药集团外数量第一的疫苗企业，产品数量丰富不仅有望加强公司在省份招标的优势，更有利于中长期多联苗研发生产，造就独特护城河。

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