2021年餐饮行业星巴克成长路径与奈雪前景分析报告（31页）.pdf

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1、快速扩张期估值超 50x，稳定增长期估值约 30x。(1)1992 年 6 月1993年 9 月，PE 从 75X 升至 97X，资本市场对咖啡赛道有极强的信心，同时上市后门店快速扩张，估值一路上行;(2)1993 年 9 月1999 年 12月，PE 从 97X 降至 50X 左右，门店扩张导致同店销售额增速放缓，估值趋于合理;(3)2000 年 1 月2001 年 2 月，PE 从 61X 升至 141X，此时星巴克大举开拓开外市场，打开想象空间，估值迅速提升;(4)2001年 3 月2007 年 5 月，PE 从 141X 下降到 30X 左右，星巴克海外经营业绩不达预期，估值下行;(5

2、)2007 年 5 月2009 年 3 月，PE 从 30X下滑到 16X，金融危机期间同店收入下滑，叠加星巴克供应链管理和门店经营效率低带来的成本费用率提升导致其盈利能力下降;(6)2009年 4 月-2020 年 5 月，PE 从 21X 升至 30X 左右，舒尔茨重新掌权提振资本市场信心，供应链与门店改革之后净利率持续提升，中国市场迅速发展，估值平稳向上;(7)2020 年 6 月至今，全球流动性宽松带来股价迅速上涨，估值提升。咖啡产业市场规模达到 4310 亿美元。咖啡、茶、可可并称为世界三大无酒精饮料。咖啡豆含有丰富的咖啡因，具有独特醇香口味和提神作用，使得咖啡的消费具有较强的黏性。2019 年，全球咖啡市场规模达到 4310亿美元，201219 年 CAGR 为 6.2%。欧美地区仍是咖啡的主要消费地，北美地区咖啡产业总产值达到 1476 亿美元，连锁咖啡市场规模达到 475

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