2021年化工行业华鲁恒升公司盈利能力分析报告（16页）.pdf

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1、公司在实际运行中可根据市场变化进行产品间、系统间、园区间的联产联动，那种产品价格高、能创造效益就多产那一种。比如：合成氨和甲醇可以调节，在尿素价格高时就多产液氨生产尿素，在醋酸价格高时就多产甲醇生产醋酸，2016 年中尿素价格一度跌破1200 元/吨时，生产尿素基本无利可图，公司可将尿素开工率将至最低，同时增加甲醇产量，降低甲醇外采数量，实现成本节约;2018年9月份开始尿素价格大幅上涨，公司加大了尿素生产。2018年第四季度公司肥料产量65.48万吨，同比大幅增长57.94%;销量52.25万吨，同比增长39.74%。2018年11月开始醋酸价格环比大幅下降，公司减少了醋酸的生产。2018年

2、第四季度公司醋酸及衍生品产量15.18万吨，同比下降6.24%;销量14.59万吨，同比下降8.81%。二甲胺和三甲胺可以联产，而二甲胺又可直接生产DMF，这样也可以根据市场变化进行联动。这些与市场高度对接的联产使得公司原料综合利用率特别高，协同效应强，实现效益最大化，在一定程度上也能抚平行业周期波动的冲击。另外，公司不断延伸公司产业链，提环己醇继续延伸至己内酰胺-尼龙 6 产业链，提高产品附加值，使公司产业链和产品结构不断优化。高端新材料布局也使公司内生成长的天花板进一步拉高。公司费用率显著低于行业平均水平，2014-2019年近五年公司期间费用率均值为6.04%，其中管理费用率均值为2.24%，在整个制造企业中这个费用率是非常低的，体现出公司非常优秀的管理能力。2014-2019年，同行业可比公司鲁西化工、阳煤化工、江苏索普期间费用率均值分别为11.00%、12.64%、6.31%;管理费用率均值分别为4.24%、 5.03%、4.97%。公司期间费用率和管理费用率只有同行业可比公司一半左右，在传统化工产品同质化严重、产能过剩现状下，公司能维持超额利润的一个关键所在。

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