易凯资本：2021易凯资本中国健康产业白皮书：医药与生物科技篇（30页）.pdf

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1、此外，在资本市场热情一片高涨的环境下，药物研发的风险可能被短暂的繁华所掩盖，但多家上市药企接连终止临床的公告仍为投资人敲响了警钟。可能在很近的未来，创新药企的股价振幅将持续大幅波动。比如：百奥泰 2月8日发布公告，公司自主研发的 HER2-ADC BAT8001 三期临床试验未达到相比对照组(拉帕替尼联合卡培他滨)的预设优效终点，2.26 亿元研发费用可能付诸东流，股价应声下跌 18.73%，成为科创板发行企业产品线中终止临床的第一个品种。和铂医药的合作方 Immunovant 出于安全性问题终止 MVT-1401 在海外的临床试验，消息发布当天和铂医药股价大跌 11.49%。开拓药业的

2、核心产品普克鲁胺因未达到临床 3 期的第一个主要终点股价连续下挫接近腰斩，后因普克鲁胺在新冠治疗上取得重大突破股价收复失地。此次生物医药的上市潮与破发潮相继出现，与其说是生物医药行业泡沫出现并破裂，实则更多的是中国生物医药行业在十多年资金和人才的持续投入下，产业链和发展逻辑重构的写照，生物医药行业开始走向正轨，逐步迈入技术积累与研发突破期。药物研发的风险一直存在，未来自主研发能力、BD 与临床执行能力、本土商业化的能力将成为价值回归的中心，资本市场的投资也将趋于理性。二、2021年最重要的投资主题及市场预判1 肿瘤领域扎堆布局，眼科等专科等成为重要赛道相比肿瘤日渐白日化的竞争，眼科目前仍是一片

3、蓝海市场。近年来，随着我国人口老龄化、生活方式转变、工作强度增大、过敏源增加、用眼不当等各类因素的影响，眼感染、角结膜炎、干眼症、角膜损伤、视网膜病变、白内障、青光眼等各种眼疾罹患率逐年增高，眼科市场增长较快。据统计，我国干眼症患者达 7500万，AMD患者 5100 万，青光眼患者 600万，患者基数巨大。眼科领域的布局在过去 1、2年已陆续启动，抗 VEGF是目前国内最基础的眼科用药研发方向，欧康维视、齐鲁药业、珠海亿胜等均有布局。对于近视老花等患病人数最多的领域，李氏大药厂旗下兆科眼科宣布与 Nevakar 达成产品引进协议，取得低浓度阿托品的独家商业化权利;极目生物也从Eyenovia公司引进了采用Optejet微量药物递送平台的MicroPine。干眼症方面，恒瑞医药自 Novaliq 引进两款药物，计划攻略治疗方案有限的干眼症赛道。我国眼科患者基数大，但对于疾病的认知却远低于欧美，葡萄膜炎、视网膜病变等领域研发仍多为空白。反观美国，眼科的治疗已跳出抗 VEGF 疗法，新兴的治疗手段如基因疗法、细胞疗法、补体疗法等均已在临床上取得喜人的进展。眼科作为下一个重要赛道，无论从深度或广度，仍有众多机会等待挖掘。

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