1、 综上，在现有产能正常运行的状态下，2021 年硅料供需处于紧平衡状态。但因硅片产能将更多在 2021 年三、四季度集中释放、及下半年光伏装机旺季的原因，下游硅片厂提前屯硅料库存意愿强烈，导致硅料供给比理论情况更为紧张、价格高企。 同时，硅料是光伏产业链扩产速度最慢的环节之一，传统西门子法硅料扩产周期基本在 1.5-2 年以上。预计大部分新增产能将在 2022 年逐季释放，但受制于产能爬坡等实际运行情况原因，2022 年硅料环节实际产出有限，行业供给预计仍将处于紧平衡状态。 据 PVInforlink 5 月 27 日最新报价统计，目前多晶硅致密料价格已上涨至 200 元 /KG(均价)，自
2、2020 年 12月至今累计涨幅超 140%，硅料行业单万吨净利润高达 10亿 元以上，大幅挤压下游各环节盈利水平。 市场担心：目前仅硅片环节能部分传导硅料价格上涨带来的成本增加，电池片、组件环节对上游成本传导能力较弱、盈利能力已接近盈亏平衡线，实际开工率已大幅下滑。如下游终端电站对高价组件接受能力不及预期，可能影响全年行业需求。1) 重要进展：5 月 28 日，晶澳公告采购协鑫中能颗粒硅 14.58 万吨。万吨级大规模采购表明技术成熟度获得市场认可，是大规模产业化的开端。此前隆基、中环与保利协鑫签订硅料厂单，包含颗粒硅，但并未说明具体采购量。2) 产能释放节奏：目前协鑫中能颗粒硅年有效产能达 1 万吨，2021 年 3 季度末实现 3万吨量产，可对应支撑下游年化约 10GW 的需求;我们预计 2022 年保利协鑫在徐州+ 乐山+包头 3 地的颗粒硅合计产能有望爬升至 15 万吨以上，可对应支撑年化约 50GW的下游需求。3) 我们预计，相较传统西门子法棒状硅，颗粒硅技术成熟在即、成本售价将更低，且产能扩产周期更短，未来产能有望加速释放，推动全行业降本，解行业硅料紧缺、
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