2021年基础子行业供需状况与未来前景分析报告（28页）.pdf

编号：39201

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1、内需方面，年初以来我国经济继续呈现修复态势，PMI 持续处于荣枯线以上，2021 年 4 月 PMI 为 51.1。下游地产新开工、销售面积保持高增长态势，2021 年 1-4 月累计增长 12.8%、 48.1%。根据国家统计局统计，化学原料及化学制品制造业 PPI 自 2020 年 9 月起持续环比正增长，2021 年 3 月化学原料及化学制品制造业工业增加值同比增 11.9%。外需方面，美国经济继续回暖，2021Q1 GDP 环比折年率初值为 10.7%，地产行业恢复良好，2021 年 3 月成屋、新屋销售 601、102 万套，回升至 2007 年同期水平，成屋库存仅 116 万

2、套;欧洲地区由于 3 月以来疫情反复导致部分国家重启封锁措施，2021Q1 GDP 环比下降 0.4%。供给端角度，由于化工行业自 2020Q3 以来景气持续修复，企业资本开支意愿加强，据国家统计局，2021 年 1-3 月化学原料及化学制品制造业/石油、煤炭及其他燃料加工业/化学纤维制造业 / 橡胶和塑料制品业固定资产投资完成额分别累计同比增长 48.7%/27.8%/9.5%/37.7%。化工行业上市公司 2021Q1 合计资本开支 1362 亿元，同比增长 10.9%，自 2019Q4 后再次恢复正增长态势。流动性方面 2020 年

3、由于疫情影响，各国货币政策相对宽松，2021 年以来伴随全球疫情缓解、经济修复，货币政策有所转向，叠加通胀预期升温，中国、美国 10 年期国债利率均有所上升。我们观测到历史上 09-10、12-14、17-18 年加息周期中偏下游的塑料制品、电子化学品指数走势不佳，而涤纶、有机原料、氮肥等上游子行业指数走势相对较好(12-14 年由于产能周期上行，绝对涨幅亦欠佳)，疫情影响减弱后在经济复苏、饲料需求高涨及拉尼娜现象致北美、巴西、西欧等地天气异常影响下，据世界银行， 21 年 4 月玉米、大豆及小麦的价格分别同比上涨 83%、64%、33%，受需求及成本带动，棉花价格亦同比回升 43%至 2018 年高位，仅大米价格由于东亚及南亚雨季丰收，同比下跌 12%。

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