2021年仙鹤股份公司战略布局和成长空间分析报告（31页）.pdf

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2021年仙鹤股份公司战略布局和成长空间分析报告（31页）.pdf

1、产品结构丰富、强成长性的特种纸龙头。仙鹤股份 1997 年 6 月在浙江衢州成立， 2018 年 4 月登陆上交所。公司从卷烟用纸起家，多年来深耕特种纸多个细分赛道，主营业务为特种纸研发、生产和销售，拥有烟草行业用纸、商务交流及防伪用纸、食品与医疗包装用纸、标签离型用纸、热转印用纸等九大系列 60 多个品种产品，且在多个赛道稳居市占率第一名。公司当前在全国范围内拥有 3 个制造基地(衢州衢江、衢州常山和河南内乡)，未来逐步在广西、湖北进行全国化布局。 2019 年，公司特种纸年产能/产量/销量分别为 54.7/52.2/51.1 万吨。2015-2019 年公司营收由 19.1 亿元

2、增长至 45.7 亿元，复合增速 24.4%;归母净利润由 1.4 亿元增长至 4.4 亿元，复合增速达 33.6%。分产品看，2019 年公司商务交流及防伪用纸/烟草行业用纸/标签离型用纸/热转印用纸/食品与医疗用纸营收分别为 12.8/7.0/5.8/5.2/5.1 亿元，营收占比分别为 28.2%/15.4%/12.7%/11.4/%11.2%，合计贡献公司近 8 成收入。增长情况看，商务交流及防伪用纸 / 热转印用纸 / 食品与医疗用纸分别同比 +24.8%/32.9%/35.4%，表现突出，成为驱动营收增长的重要因素。商务交流及防伪用纸：受益

3、快递包裹量高增长。该系列用纸中，无碳纸在快递包裹单的普及度较高，快递包裹量的增长也将带动无碳纸需求量的增加。2013- 2019 年，商务交流及防伪用纸营收由 2.7 亿元增长至 12.9 亿元，过去 7 年 CAGR 为 130%。热转印用纸：下游多行业需求旺盛，持续稳健发展。转印印花纸主要用于衣物、金属、陶瓷等产品上印个性化图案逐渐成为趋势。2013-2019 年，热转印用纸营收由 0.22 亿元增长至 5.21 亿元，过去 7 年 CAGR 达 169.5%。营收占比由 1.4%增至 11.4%。食品与医疗用纸：新产能蓄势待发。2013 至 2019 年，食品与医疗用纸营收 CAGR 为 130.1%，营收由 1.0 亿元增至 5.1 亿元。公司以薄型液体包装纸为基础，逐步向高克重液体包装纸延伸，产品线不断延展。

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