【公司研究】石英股份-公司深度报告：高端石英材料龙头将迎价值重估-210606（34页）.pdf

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1、下游应用领域逐步拓展不断提供公司成长新动力石英材料应用范围广泛，下游应用领域不断扩张以及技术提升带动产品向更多下游领域和客户渗透是公司不断发展的基石。上市之前业务以光源类产品及低等级高纯石英砂为主，其中光源类石英产品占比超过 80%;但到 2011 年之后随着 LED 灯具的替代作用，公司光源类石英产品出现价格下降、营收和盈利能力下滑的情况，毛利率从2011 年的56.5%下降至2014 年的37.6%。公司开始培育光源外的其他业务，包括波动幅度较大的光伏用石英砂、石英坩埚业务;同时开始孵化高端石英材料产品，光纤、光伏硅片制造类产品研发逐步完成，并在上市后快速成长放量。2013-2017 年为

2、国内移动4G 网络建设和宽带固网Fiber To The Home 建设的高峰期，国产光棒产能快速投放、光纤拉丝产能迅速扩张。公司抓住光纤领域的快速发展，实现光纤用石英材料的快速放量，营收占比提升在2018 年提升至40%以上，是公司最主要的营收贡献点。但该阶段国内光伏行业从多晶硅向单晶硅技术转变，公司外售高纯石英砂和多晶石英坩埚出现波动。2018 年之后公司在光源类产品和光纤类产品景气度下行压力加速推广半导体类产品以及光伏单晶炉用高纯石英砂产品，并抓住2018 年后国内光伏单晶厂商寻找国产替代供应商的机遇;公司在高纯石英砂领域的技术不断进步，并使用高品质印度石英矿，光伏单晶高纯石英砂产品快速

3、放量，外售量从不足1000 吨增长到 2020 年超过7200 吨，营收规模从 1500 万元左右提升1.43 亿元。加之公司培育多年的半导体石英产品在 2019 年取得认证方面重大突破，截止到 2020 末全球三大半导体厂商中两家完成验证工作，产品快速放量。2018-2019 年分别建设的20000 吨 /年高纯石英砂产能、6000 吨/年电子级石英材料+1800 吨/年石英砣产能也将在 2021 年末建成投产，恰逢半导体国产化进程加速及光伏平价上网后的高增长。双重动力驱动，公司进入第三轮高速成长期。半导体国产化加速，10 年大周期恰当时全球半导体新一轮超级周期2018 下半年至2019 年

4、受到贸易战及全球经济下行影响，全球半导体行业出现周期性下行， 2019 年全球半导体产业规模下滑 12%至4123 亿美元。2019 年 4 季度开始出现复苏迹象， 2020 年虽然受到“新冠疫情”的影响，但全球范围内大范围释放流动性、美国大额财政补贴支撑消费品需求维持高位，电子元器件主要下游应用领域从 2020 年 2 季度末强势复苏，新能源汽车、消费电子、5G、云计算以及工业自动化等行业均出现明显增长;加之从2019年底华为开始大量备货一定程度加速半导体需求的回升。全球半导体的销售额从 2020 年初开始复苏，4-5 月份受到疫情短暂影响之后快速回升，单月同比增速提升至两位数。而半导体的供给端则恢复缓慢，一方面是受疫情影响主要 IDM 及 Foundry 厂商产线建设节奏放慢，上游欧美设备厂商受到疫情影响出货量减少、甚至出货暂停，设备进厂也无法安装;另一方面不可抗力事件有所增加，日本、中国台湾地区厂商出现断电的情况，东南亚地区封测厂商(占全球市场 25%以上份额)受疫情影响严重。

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