【研报】非银金融行业：大财富管理行业的现状与未来三大能力与三分天下-210614（97页）.pdf

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1、我们判断，腾讯财富管理的客户来源主要是微信。其月活规模约为10亿，微信有最强的流量优势，但由于战略的忽视，并未将流量优势转化为基金代销变现的优势。由于微信页面设计追求极致简单，腾讯理财通和腾安基金也实行精品店模式，覆盖服务主要为基金产品销售并有少量投教产品，包括“看点” 、“短视频”、“专题”“课程”等。相较于传统金融机构，互联网独立第三方主要定位线上渠道，通过流量端优势形成核心竞争力。由于资产端没有专业团队，目前互联网第三方代销机构尚无资产创设能力。狭义上的产品力主要可以归结为“便宜”和“产品种类齐全”; 广义上的产品力可以包括：“筛选产品的能力”。如通过产品“智能筛选”功能帮助客户

2、匹配风险、收益、期限合适的产品。基于流量优势向金融服务延伸，BATJ发展综合性金融服务，拥有较全的金融牌照;东方财富、同花顺通过在产品代销领域的垂直布局实现流量变现，拥有第三方基金代销牌照、基金牌照、保险经纪牌照等。1)便宜、产品种类齐全：相较于其他渠道，互联网独立第三方代销产品在申赎费率、代销产品数量、产品转换方面都比较有优势。以天天基金超级转换为例：其可支持不同基金公司的产品转换。相较于基金公司(直销渠道可提供同公司不同基金产品的转换，银行代销基金一般不提供转换或无优惠转换费率)，而天天基金支持不同基金公司的产品转换，有助于帮助用户节省转换费用及时间。2)筛选产品能力：智能助手：蚂蚁、天

3、天、腾安均有根据投资需求推荐的服务(同花顺是根据热销/排行推荐)，但天天基金会额外推荐基金组合;产品组合：主要平台均有产品组合推荐，蚂蚁、同花顺、腾安基金基于投资需求;而天天基金是跟投专业大咖的组合;基金投顾/智能投顾：由于基金投顾需要牌照，目前第三方平台中蚂蚁、腾安已获得基金投顾牌照，因此分别推出 “帮你投”、“一起投”等智能投顾服务，站在买方立场帮助客户打造合适的投顾组合;而受限于牌照，天天基金仅可接入基金投顾，同花顺仅可展示投顾类似场景(筹划财富四笔钱)。简单预测未来十年互联网财富管理市场的规模。首先，对目前体量进行拆分，根据头豹研究院及我们的判断，截止2020年末，互联网财富管理市场约8.2万亿(预计其中蚂蚁占比超过一半)，占中国整体财富管理市场的3.4%。我们判断，互联网财富管理市场的覆盖人群约2亿，人均AUM约4.1万。其次，我们判断，至2030年，互联网财富管理覆盖人群达5亿人，人均AUM达到7.4万(10年CAGR为6.1%)，以此测算整体市场规模达到37.1亿，10年CAGR达到+16.3%，占2030年中国财富管理市场规模的 5.6%。我们判断，互联网财富管理具有强场景性、广触达性的优势，在积极拥抱“内容”的趋势下，未来有望弥补服务端的短板。长期来看，互联网财富管理市场将受益于居民财富代际转移、以及各家互联网巨头逐步布局和拓展金融业务带来的增量。

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