2021年佰仁医疗技术优势和各产品线运营分析报告（45页）.pdf

编号：40244

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1、公司的组织处理技术是可以向多个领域延伸，如补片领域，先天性心脏病领域，公司采用不同强度的定量交联方法，使组织材料使用于人体的各个组织部位，其中有相当多的产品的市场空间非常大，如补片产品，目前外科植入用补片等产品使用的材料种类繁多，良莠不齐，真正能满足临床需求的产品并不多，公司的生物补片在产品力方面优势非常明显，具体细节将在下文阐述。但整体来看，公司的组织处理的技术是公司的“种子技术”，这也使公司形成丰富系列化的产品布局，从公司现有的产品以及未来的布局上看，公司有望成为人体多部位组织材料植介入的平台型企业。从收入结构上来看，目前公司外科软组织修复业务占比最大，根据公司 2019 年数据

2、，公司外科软组织修复业约占公司总收入的 40%左右，其次为先天性心脏病业务，占比约 35.5%，心脏瓣膜业务目前收入占比最低，约占 24.4%。我们认为，公司各项业务未来的潜力都很大，尤其是公司心脏瓣膜业务，心脏瓣膜赛道是器械领域未来的黄金赛道，我们认为未来公司在心脏瓣膜领域有望成为国内最受益的企业，目前公司的心脏瓣膜业务已经进入快速发展阶段。除了心脏瓣膜之外，公司外科软组织修复业务中眼科补片、血管补片，也是填补国内空白的品种，先天性心脏病业务多个产品为国内独家，公司目前在经营层面已经出现拐点，管线价值极大。对国内瓣膜行业的发展，我们认为存在几点非常重要的趋势，也是我们判断公司未来会直接在瓣膜领域受益的核心原因： 1、中短期来看，生物瓣有望替代机械瓣，这一情况在海外已经发生，且随着进口替代的逐渐完成，公司的外科瓣直接受益。 2、另外，从手术方式上来看，未来很长的一段时间内，TAVR(介入方式)和 SAVR(手术方式) 有望长期互补共存，我们认为这一点市场存在较大的预期差，目前市场普遍认为未来介入会完全取代手术的方式，但根据目前已有产品的实际情况以及中国的国情来看，介入完全替代手术的可能性并不大。

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