【研报】交通运输行业2021年中期策略：风雨之后飞越彩虹-210616（84页）.pdf

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1、1)2003 年非典对行业冲击主要集中在当年二季度，四季度和次年一季度客流大幅增长。2002 年末，广东地区开始出现非典病例，对于民航业来说，2003 年一季度，航空运输生产发展开局良好，运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量分别比上年同期增长 17.8%、14.1%和 15.1%。一季度开始形势逐渐恶化，3 月 12 日，世界卫生组织发布 SARS 全球警报，此后情况急转直下，全国出行人数大幅下降，中国民航也在这时开始面临直接冲击;4 月 20 日，北京市公布的非典确诊病例数飙升，从前一天的 37 例陡增至 339 例，同时政府宣布宣布将非典型肺炎列入法定传染病进行依法管理，将原来五天公布一次

2、疫情改为每天公布一次，当年“五一黄金周”也被暂停，多所高校宣布停课。一系列措施实施后，民航旅客运输量开始直线下跌，整个 4 月民航完成民航旅客运量，旅客周转量，同比下降 25.7%和17.1%;5 月，SARS 疫情对民航客运的影响到达顶峰，五月第一周，中国累计航班班次同比下降 61.1%，完成客运量 34.4 万人，同比下滑 81.2%，整个 5 月份我国民航旅客运输量降幅超 70%。整个第二季度，我国民航旅客运输量同比降幅近5 成，比2002 年同期减少旅客约 1000 万人。随着一系列有效措施的采取，二季度末非典形势快速好转， 6 月1 日，卫生部宣布北京市防治非典型肺炎指挥部撤销。6

3、月 20 日，小汤山医院最后 18 名患者出院。6 月份以后，在行业振兴措施促进和国家政策扶持下，国内航空运输量开始恢复，下半年运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量同比分别增长 14.7%、20.1%和 14.3%，2003 年全行业完成运输总周转量 171 亿吨公里，旅客运输量 8759 万人，货邮运输量 219 万吨，分别比上年增长 3.6%、1.9%和 8.4%，03 年Q4 和 04年 Q1 客流增幅都近3 成。从利润修复的角度，03 年三季度东航已经恢复盈利，四季度作为传统淡季受益于需求的大幅增长持续盈利（02 年同期亏损），盈利水平超过当年三季度，04 年开始油价成本增长的逐渐体现，虽然需求保持较高增长，但前三季度盈利环比基本持平，四季度再度亏损。 2)同时期股价波动相对较小，基本和客流及业绩表现同步。2003 年一季度民航数据表现依然较好，市场对非典影响预期不足，航空公司股价受影响也较小，03年 1-3 月东航股价分别波动 15%、-2.5%、-0.5%，二三季度股价受非典影响较大，东航二三季度股价累计下跌 19.4%，四季度和次年一季度随着需求和盈利的大幅增长以及整体市场环境的恢复，股价开始修复，东航股价在这两个季度分别上涨1.7%、19.3%，03 年三季度上市的南方航空股价分别上涨 27.3%、18.2%，但相对指数而言，相对收益较小。

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