1、全球矿山渐入深部开采阶段，自然崩落法为公司技术护城河浅部资源日渐枯竭，全球金属矿山开采逐步向深层转变。以铜为例，全球半数铜矿山已服役超半个世纪，近80 年铜的露天品位由 0.81%下滑至 0.6%，地下品位由 1.36%下滑至 1.12%。据中国地质调查局 2018 年数据，全球范围内采深超千米的金属矿超过 100 座，部分矿采已进入 2000-4000 米开采深度，主要分布在南非、加拿大、中国、澳大利亚等国家。中国大型金属露天矿大部分已采到临界深度，有近 30 余座金属矿山正处于向深部全面推进阶段。在可预见的 10-15 年，中国将有 30%以上的金属矿山采深超过千米，深部开采已成必然趋势。
2、资源深部化趋势提升开采难度，构筑矿山开发市场高竞争壁垒。矿山开采工艺的发展和井下大型无轨设备的广泛应用，已经为矿山开发项目的大型化提供了硬件基础，矿产开发向深部化、大型化、机械化方向发展。新建深井矿山和现有老矿山向深部资源过渡存在提升运输、深井地压控制、通风降温等技术难题，至今仍亟待探索和研究;开采难度的加大也导致深部大型矿山开发服务市场的技术壁垒随之提高。自然崩落法，是一种依靠岩体内部的节理裂隙，在重力和应力作用下实现矿岩自然崩落与运输的地下采矿方法，具备低成本、高效率、大规模开采的特点。在当前环保要求高、矿山开采品位逐年走低的行业背景下，自然崩落法的关注度和实践案例也与日俱增，如北方铜业的
3、铜矿峪矿(国内首个自然崩落法矿山)、自由港Grasberg 铜矿、洛阳钼业 Tenke 铜钴矿等。普朗铜矿具备示范效应，新开采技术或为公司带来持续业务增量。金诚信是国内能有效掌握自然崩落法采矿技术的公司，国内规模最大的地下有色金属矿山普朗铜矿的开采运营便是代表作。公司采取优化后的自然崩落法为普朗铜矿提供矿山工程建设和采矿运营管理服务，辅之以大规模机械化作业，2020 年月采矿量稳定在百万吨以上，使之成为目前国内规模最大的地下金属矿山。考虑到公司深部开采技术的行业领先地位，以及国内外知名矿业公司的深度合作绑定，公司未来有较高概率获得相关矿业公司适用于自然崩落法的项目。金属价格高企激励矿山资本开支
4、增加，推动矿山开发服务业进入高景气周期金属价格维持历史高位，或有效激励矿业公司加大资本开支。2020 年以来全球货币宽松政策背景下，流动性溢价在多个金属品种价格中显现，美元计价的铜已创出历史新高，黄金价格同样维持历史高位。受益于金属价格上涨，矿业公司利润及现金储备明显提升，这将促使行业项目勘查及项目投入增加。从勘查角度观察，据 S&P Global Market Intelligence 发布的世界勘查趋势报告预计，后疫情时期全球勘查预算有望同比增长 15-20%，矿业公司将通过重启勘探计划来扭转 2020 年因疫情造成的投入损失。从资本开支角度观察，多家矿商已宣布上调资本支出，如力拓
5、计划 2021、2022 年分别支出73 和 71 亿美元，较2020 年分别增长 17.5%和 15%。预计全球前十矿业公司 2021 年资本支出同比增加 25%至 474 亿美元，这意味着采矿及服务行业的市场规模有望系统性放大。金属价格领先矿山资本开支 1-2 年，价格见顶后投资规模仍能保持。我们对金属价格和矿业投资进行历史回溯，可以发现二者趋势整体保持一致，但价格通常领先矿山资本开支/勘查支出 1-2 年，铜价表现尤为显著;另外，价格见顶回落后的 1-2 年资本开支依然维持较高水平，显示矿业投入具备阶段性延续的特点。矿山开发服务业开始进入高景气周期。矿山开发服务业作为矿山开发的上游行业，其发展与矿业周期具备较高关联度。流动性与基本面共振的情形下，以铜为代表的金属价格未来 2-3 年有望保持高位，叠加深部资源较长的建设和开采周期，全球矿业资本开支未来 3-5 年或维持扩张态势(高于前十矿企 2010-2020 资本开支中位数 420 亿美元)，订单驱动矿开采服务行业进入高景气周期。
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