【公司研究】法拉电子-深度报告：“新基建”+“新能源”开启新一轮上行周期国内薄膜电容龙头充分受益-210616（22页）.pdf

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1、薄膜电容下游需求正由传统照明、家电驱动向光伏风电、新能源、工控驱动过渡早先薄膜电容器主要应用于传统照明及家电领域，但随着技术与政策变迁，两者对薄膜电容的需求拉动效应正逐步减弱。传统照明：LED 灯对于传统荧光灯的加速替代将持续抑制照明市场对于薄膜电容的需求。传统荧光灯为了提高功率会在电路里并联薄膜电容器，单品平均使用量为 5 个，而 LED 灯的薄膜电容器单品使用量较少，且一般只有功率在 8W 以上的LED 灯才会使用电容器。家电：近年来房地产行业受楼市调控政策的影响景气度低迷，家电作为后周期产品销量增速放缓。根据前瞻产业研究院数据，2019 年国内薄膜电容市场规模约为 90.4

2、亿元，占全球市场规模的比重为57%。从历史趋势来看，2015 年前国内薄膜电容市场呈现稳步增长趋势，2015 年受传统下游应用市场需求缩减的影响，国内薄膜电容市场规模同比下滑。2015 年后，随着光伏风电、新能源、工控等新兴应用领域高速崛起，我国薄膜电容市场再次进入持续增长期。对比数据后发现，公司营收走势与国内薄膜电容市场规模走势具有高度一致性，因此国内薄膜电容市场未来走向将在很大程度上决定公司未来业绩走向。我们认为薄膜电容市场未来将充分受益于新能源车、光伏风电、工控等新兴市场的快速崛起，需求端有望持续向好，带动公司业绩高增。新能源汽车市场前景广阔，系未来薄膜电容需求增长最大推动力

3、薄膜电容器在新能源汽车的电驱及充电桩中有广泛应用。在新能源车中，电池仅能放出直流电能，而电机需要交流电能驱动，因此电驱需要搭配逆变器实现电机控制。能够高效实现电机控制的逆变器需要一个功能强大的 IGBT 模块及一个直流支撑电容器。早期直流支撑电容器采用电解电容，但随着薄膜电容技术的不断发展，特别是基膜本身技术的发展和金属化采用分割的技术出现，使得薄膜电容的体积在越做越小的同时，产品的耐压水平还保持在相当的水平，其相较电解电容的优势也愈发明显。目前绝大部分新能源车型都采用薄膜电容作为直流支撑电容。除电驱外，新能源车充电桩同样需要逆变器实现交流直流转换。当前汽车行业正处于百年变革的关键时期，新能源

4、车正逐步对传统燃油车实现替代，预计随着新能源车产销量高速增长及配套充电桩建设不断完善，薄膜电容需求将大幅提升。2020 年全球汽车销量为 7797.12 万辆，近十年来呈现稳步增长趋势，其中 2020 年全球新能源车销量达到 324 万辆，同比增长 43.36%。根据EV volumes 预测，2021 年电动汽车的销量将继续增长，升至460 万辆左右。2020 年我国汽车销量达到 2526.76 万辆，近年来保持相对平稳，其中新能源汽车销量为 136.7 万辆，同比增长 10.9%。根据 2020 年 10 月发布的节能与新能源汽车技术路线图2.0，2025 年我国新能源汽车(纯电动及氢燃料等车型)占汽车总销量比例将达到 20%，混合动力汽车占传统汽车销量的比例达到50%，2035 年新能源汽车及混合动力汽车将完全替代传统燃油汽车，两者各占国内汽车销量的50%。

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