【公司研究】立高食品-黄金赛道空间起第三方评估龙头踏浪来-210619（31页）.pdf

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1、与工程检测相比，工程评估更加注重质量体系管控。传统工程检测，其委托方主要是施工方或建设单位，其检测目的主要是证明建筑质量已达强制性的标准，但对于施工流程、施工质量高低等并不管理。相比于工程检测，工程评估涉及开工到竣工交付的大多数流程，同时主要作用是帮助开发商建立良好的质量和安全管控体系。因此，我们认为，工程评估是五方责任体系的必要补充，判断第三方工程评估将是行业未来发展主要趋势之一，赛道或迎大幅扩容。2.2.第三方工程评估的核心商业模式我们认为第三方评估核心商业模式是通过公司的数据、知识、人才平台优势，对外输出评估意见和解决方案，解决用户关于安全和质量痛点，给客户创造价值。对于开发商或者政府客

2、户来说，这种外包服务从自身的管理职能中分离出，以更低的成本更好的解决了市场三大痛点：1、工程规模急剧扩大的管理痛点。2000 年以来，我国基础设施建设投入力度不断加大，建筑开工面积迅猛增长， 2019 年我国房屋建筑施工面积 144.15 亿平米，原有工程管理的体系跟不上市场的快速发展。2、建设首要责任强化，质量履约风险。2008 年金融风暴是第三方工程评估催生的节点，消费者和房企开始更加关注工程质量。我们可以从 2008 年后催生出的消费升级材料企业中印证，如东方雨虹、伟星新材等 08 年后上市并取得大幅发展。同时，国家产业政策的导向明确，即建设单位首要责任不断强化，关于印发工程质量安全提升

3、行动方案的通知(建质201757 号)关于落实建设单位工程质量首要责任的通知(建质规20209 号)等重要文件明确，建设单位是工程质量第一责任人，依法对工程质量承担全面责任，因此建设单位(即开发商的项目公司)有很大履约风险需要应对。3、安全生产风险管控。安全生产对企业来说是生命线，近年来关于安全生产事故的新闻屡见不鲜，尤其是大规模楼盘塌方事故、施工防护不规范导致建筑工人身亡等等，一旦发生此类事故对企业经济成本和社会心里影响巨大，这也催生了工程服务中的驻场管理等服务，以保证事故率持续降低。2.3.高利润率、高客户粘性的特征显著工程评估占地产建安成本的比重很低，但是一旦工程不能顺利进行，或者质量出

4、现问题导致无法安全交付，则会对地产商产生比较大的影响，因此地产开发企业总体对于工程评估的成本并不是十分敏感，第三方评估企业有一定定价能力。根据公司招股书数据，2016-2019 年，公司工程评估业务毛利率稳定在 50%以上，2020 年公司净利润率 21.03%，高于检测行业(公认的高利润行业)全部主要上市企业，体现行业盈利能力。同时，如果一直采用一家评估公司，有利于标准的统一以及经验的积累，因此一旦与客户展开业务，工程评估企业往往能够与客户建立长期战略合作关系。根据公司招股书数据，2018/2019/2020H1，公司减少客户 16/36/39 家，均小于当年客户数量的 10%，而公司新增客户远大于这个数据。考虑到上述客户主要是规模较小的地方房地产、基建客户，业务具有间歇性(即上一年有项目，下一年可能没有项目)，我们判断公司实际复购率超 95%，体现行业客户一般粘性很高。

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