1、COVID-19病毒的流行已经导致了几起关于未决公司收购的诉讼,在这些诉讼中,买家声称该病毒已经造成了重大的不利影响,即MAE,应该允许他们放弃交易。在其他情况下,卖方要求裁定不存在MAE,交易应继续进行。例如,Realogy Holdings Corp.提出了一项违约索赔,声称“根据买方的说法,COVID-19已经造成了重大不利影响,可以免除其终止交易的责任”,Realogy对此提出了异议。同样,Bed Bath&Beyond Inc.在寻求具体履行时声称,“根据定义的明确条款,即使是像COVID-19这样的灾难性事件也不允许一方逃避其义务,除非它对公司造成了不成比例的影响,而事实并
2、非如此。Porter和Anna Jinhua Wang指出,许多交易都有MAE条款,允许买方退出交易。MAE通常包含例外情况(即,MAE不适用于某些事件的影响,通常是对经济产生广泛影响的事件),如果适用,将剥夺买方通过调用MAE取消交易的权利。然而,该条指出,“MAE条款的例外情况通常受到不成比例的效力排除的影响,这将风险返还给卖方(即。,给予买方终止合同的权利),前提是与行业其他参与者相比,属于例外情况之一的事件对目标公司的影响不成比例,一个重要的问题是,当前的COVID-19危机是否倾向于在行业内产生不成比例的影响。我们可以利用市场数据来估计COVID-19在不同公司的预期效果。股票价格代表了市场对公司未来现金流的估计,因此也反映了对公司未来业绩预期变化的反应。当然,股价对COVID-19的反应不仅仅是新闻,但是,为了简单起见,我们现在将忽略这个问题。首先,COVID-19危机在标准普尔500指数各成员国之间造成了越来越大的差距,如下图所示。
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