2021年森麒麟公司核心竞争力及轮胎市场前景分析报告（25页）.pdf

编号：41926

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2021年森麒麟公司核心竞争力及轮胎市场前景分析报告（25页）.pdf

1、国内轮胎龙头行业集中度提升空间大。我们根据全球轮胎销售额和中国轮胎销售量占比以及中国境内轮胎企业销售排行榜进行测算，2019 年国内 top3 行业集中度约 21%，top10 合计约 49%，分别低于全球 38%和 63% 的平均水平，仍然有较大提升空间。未来有望从规模(海外建厂)和渠道(新零售)两个维度加速国内轮胎企业的分化进程。面对美国等国家对中国设置的关税壁垒，国内有实力有资金的企业纷纷布局东南亚或欧洲地区建设生产基地，回报颇丰同时也使得这些企业能够持续扩充产能，从而拉大和其他国内企业的差距;另一方面，国内如玲珑、赛轮、森麒麟等优秀企业不断加码国内替换市场的开拓，打造新零售模式，将传统

2、轮胎销售数字化，工厂可直接掌握零售店需求从而掌控更多渠道数据。此外，新零售模式需要强大的生产、仓储、物流、营销网络等人力物力支持，也仅有极少头部企业才有实力能够大规模铺开运用，未来渠道端的竞争也有望加速国内轮胎企业的分化进程，看好以公司为代表的优秀轮胎企业份额提升。国内龙头加码资本开支，剑指全球。我们从资本开支增速可以看到，近年来海外一二线轮胎企业的资本开支增速呈下滑趋势，并且 2020 年数据显示疫情影响下米其林、固特异、普利司通三巨头资本开支皆有较大幅度下滑;国内龙头企业因海内外基地布局其资本开支呈加速态势，且都有产能扩张的远期规划。主攻高性能及大尺寸的中高端半钢子午胎，产品附加值更高。公司半钢子午胎产品拥有超过 9500 个细分规格，掌握全尺寸半钢子午胎制造能力，产品定位于高性能及大尺寸的中高端领域，以轮辋尺寸 17 寸及以上的大尺寸高性能乘用车、轻卡轮胎产品为主(2019 年高性能乘用车胎和轻卡胎占公司轮胎合计收入的 68%)，轮辋尺寸最大可达全球领先的 32 寸，其主要对手是普利司通、米其林、固特异、大陆、倍耐力(已被中国化工集团并购)、住友橡胶、韩泰、东洋轮胎等国际品牌。大尺寸高性能车胎对速度级别、操控、舒适性、复杂路面适用性、载重负荷等轮胎性能的要求更为苛刻，导致研发和制造工艺难度更大，同时适用车型档次的提升等多因素驱动大尺寸胎的附加值更高。

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