2021年湿电子化学品市场空间及江化微公司产品结构分析报告（20页）.pdf

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1、公司收入规模由 2015 年的 3.26 亿元增长至 2019 年的 4.90 亿元，期间复合增长率约 11%。受益于下游半导体、平板显示产业向国内的加速转移，以及材料国产化替代的大趋势下，公司近期收入增长势头明显加快，2019 年公司收入增长 28%，2020 年前三季度公司实现营收 4.08 亿元，同比增长 12%。受原材料价格上涨以及公司加大产品、市场布局导致费用增加等影响，公司归母净利润在过去几年有所下滑。公司预计 2020 年归母净利润将在5350 万元至6213 万元之间，同比增长约55%至80%，扣非后归母净利润预计将在 4733 万元至 5522 万元之间，同比增长约 50%至

2、 75%，归母净利润步入快速增长轨道。公司收入主要来源于超净高纯试剂和光刻胶配套试剂，从下游应用领域来看则主要分布于面板显示、半导体芯片、太阳能电池等领域，随着公司产品结构不断向半导体、面板显示等行业调整，公司光刻胶配套试剂销售规模及占比显著提高。2019 年公司超净高纯试剂、光刻胶配套试剂分别实现营收 2.87 亿元、1.91 亿元，收入占比分别为 58%、39%，按应用领域分显示面板、半导体芯片、太阳能电池行业分别贡献营收 2.41 亿元、1.71 亿元、 0.66 亿元，收入占比分别为 50%、36%、14%。原材料价格回落毛利率回升，就近生产费用端有望改善。2017 年以来，随着国内供

3、给侧改革的深入以及安全环保要求的持续高压，公司原材料采购成本增加，导致公司毛利率持续下滑。2020 年以后，上游硝酸、双氧水、氢氟酸等基础化工产品价格高位回落，公司毛利率底部开始回升。公司期间费用率在过去几年提升明显，主要系公司前期加大客户布局与产品开发，运输费用、研发投入大幅增加所致。随着公司四川等新基地的投产以及产品的成功开发，公司费用端未来有望改善。湿电子化学品是电子行业湿法制程的关键材料，属于电子化学品领域的一个分支，是微电子、光电子湿法工艺制程中使用的各种液体化工材料。湿电子化学品一般可分为通用湿电子化学品和功能性湿电子化学品。通用湿电子化学品一般为单成份、单功能化学品，例如氢氟酸、双氧水、硫酸等。功能性湿电子化学品则是指通过复配手段达到特殊功能、满足制造中特殊工艺需求的复配类化学品，例如显影液、剥离液、蚀刻液、清洗液等。

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