2021年天赐材料公司一体化布局与盈利能力分析报告（28页）.pdf

编号：42207

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1、从供需情况看，我们预计2021年6F行业有效产能7.2万吨，而需求为8.5万吨，供给-需求达到1.3万吨。分季度看，Q2缺口相比Q1进一步拉大，预计Q2 6F产量1.5万吨，需求1.8万吨，供给-需求为-0.4万吨。Q3天赐、多氟多、森田化学、赣州石磊预计有新产能释放，但6F供给仍有缺口。预计2021年6F都处于偏紧状态，价格有望维持高位。为配合电池性能提升，添加剂的应用逐渐增多。电解质、6F相对成熟，电解液的差异主要体现在添加剂，添加剂是带来超额收益的关键。 2018年，天赐实现添加剂产品系列化、新型锂盐产出等阶段性目标;2019年，公司实现新型锂盐LiFSI产出，带动电解液盈利水平提升

2、。2020年，天赐非公开募投，涉及多种添加剂：LiDFOP、LiODFB、LiBOB、TMSP、二氟磷酸锂。新宙邦也在布局添加剂，布局品种有：VC、FEC、LiFSI等。电解液环节资产较轻，单GWh产线投资额显著低于其它锂电材料。从锂电池五大材料产线投资额来看，电解液单GWh产线投资额约200万元，而正极、负极、隔膜(基膜)、铜箔分别为9000、1900、3400、 5500万元。从电解液产线投资额来看，在国内布局的电解液产线中，天赐电解液单吨投资额显著低于同行业企业。天赐福鼎10万吨电解液、江苏20万吨电解液(一期10万吨)两个项目投资额均为0.29亿元/万吨，而江苏国泰单吨产线投资额在0.38亿元及以上。从资产周转率看，电解液环节资产周转率处于较高水平。从2011-2020年平均资产周转率看，天赐、新宙邦资产周转率分别为 0.73、0.52，在五大材料中处于较高水平。周转率高说明公司能将较低的投入有效转化为营收，有较高的运营效率。

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