2021年天风证券业务布局与盈利能力分析报告（22页）.pdf

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1、行业影响力持续提升，业务表现触底反弹，跻身券商中游。2008 年后公司进入快速发展阶段，过去十余年通过持续增资扩充资本金规模+扩张业务牌照，资产规模及综合实力迅速提升。截至 2020 年 Q13，公司营业收入 34.32 亿元，归母净利润 7.02 亿。据 Wind 统计，截至 2020 年上半年天风证券营业收入位于行业第 34 位;净利润位于行业第 39 位，基本跻身行业中上游水平。2015-2019 年，受到 A 股市场波动影响，公司净利润和 ROE 出现下降的趋势(2019 年公司因股票质押业务的违约，计提了信用减值损失，导致公司 2019 年度净利润较 2018 年度变化不大)。202

2、0 年以来公司高度重视风险管理和内部控制，建立了有效的风险管理和内部控制体系。全面的风险管理体系帮助公司及时把握行业改革机遇，经营业绩在风险可控的前提下实现了稳健增长。截至2020 年 Q13，公司业绩触底反弹，净利润达 7.02 亿元(同比+262%)，ROE 达到 4.65%。ROE 当前虽不及上市券商均值(9.3%)，但上升趋势已然形成，未来有较大的提升空间。项业务的研究和投行已提前进入行业头部。业务稳健发展过程中，公司风险管理能力亦得到显著提升，我们判断资本金扩大后不会增加新的风险点。截至 2020Q13，经纪、自营、投行是拉动公司业绩的“三驾马车”，分别占收入比重的 17%，38%和

3、 22%，盈利呈现高弹性特征。截至 2020Q13，收入端仍然依赖于自营投资收益扩张，但资管业务业绩崛起净收入同比提升 30.15%至 6.67 亿，同时增量机构客户保障经纪业务业绩更为稳健，净收入同比+36.13%至 5.94 亿元，占比升至 17%(行业平均占比 29%)，未来随着收购恒泰带来的经纪零售业务的增长，天风证券的经纪业务将出现进一步抬升。控股公司多元化发展，积极布局综合证券金融服务。2020 年上半年，天风证券旗下直接控股的子公司包括天风天睿、天风创新、天风期货、天风国际集团、天风资管，业务领域涵盖另类投资业务、私募基金业务、期货业务、境外业务、资产管理业务等。此外，公司参股宜

4、宾商行和恒泰证券，积极布局银行、保险、基金，致力于打造以证券为核心的多元化综合金融服务平台，有望在未来贡献业绩增量。子公司加速发展，助力天风证券提升业务实力。1)截至 2020 上半年，天风天睿实现营业收入 9993 万元，净利润 3122 万元。天风证券通过天风天睿从事私募基金业务。 2020 上半年以来，天风天睿及下属机构共管理备案基金数量 26 只，管理基金实缴规模 50.62 亿元。2)天风期货 2020 年上半年实现营业收入 8,028 万元，净利润 1329 万元，客户保证金规模 35.98 亿元，同比+39%;日均保证金规模 34.59 亿元，较上年同期增长 53%。3)天风国际 2020 年上半年实现营业收入 10272 万元，净利润 2012 万元，天风国际已成为港区全牌照券商，为境内企业提供全球化资源配置服务，是港区最活跃的中资机构之一。天风国际 2019 年下半年组建 FICC 团队，半年时间里迅速打开局面，2020 年上半年，面对海外市场剧烈波动，天风国际归属承销额达到 14.21 亿美元。

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