1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级：增持评级：增持( (首次首次) ) 分析师：分析师：邓欣邓欣 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070004 Email： 基本状况基本状况 总股本(亿股) 2.17 流通股本(亿股) 0.54 市价(元) 28.50 市值(亿元) 61.96 流通市值(亿元) 15.49 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 石头科技：如何做到一日千里 2020.02.23 公牛集团：民用电工王者扩张可 期2020.02.06 小熊电器：差异化的“萌系家电” 战斗机20

2、19.09.27 苏泊尔：在消费升级与品类扩张 下“脱颖而出” 2019.08.06 注：股价取自 20200717 收盘价 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 606.69 551.15 622.55 750.09 852.60 YoY 14.47% -9.16% 12.95% 20.49% 13.67% 净利润 68.02 65.78 83.85 102.54 125.57 YoY 66.85% -3.29% 27.47% 22.30% 22.46% 每股收益（元） 0.31 0.30 0.39 0

3、.47 0.58 P/E 91.09 94.19 73.90 60.42 49.34 P/B 21.56 19.29 13.49 11.03 9.01 投资要点投资要点 一、一、定位定位：高端养生小家电制造商：高端养生小家电制造商 代工起家，自主高端代工起家，自主高端。公司成立于 2003 年，2010 年起在国内运营“北鼎”自 主品牌业务，主打高端定位养生小家电；外销则以 OEM/ODM 业务为主。 收入分析：收入分析：产品结构日益多元产品结构日益多元。收入结构：产品：养生壶为主（26%） ，新拓 品类贡献新增长点；渠道：线上/线下/代工渠道各占 51%/8%/41%，线上占比 持续扩大。市

4、场：内销占比 57%，受益自主品牌逐年扩大。 业绩分析：业绩分析：自主品牌带动自主品牌带动盈利能力上行盈利能力上行。公司盈利能力步入上行通道，2019 年 毛/净利率较 2014 年共提升 28.4pct/8.5pct，主因高盈利自主品牌发展。 二、二、行业：行业：细分需求崛起，差异化定位突围细分需求崛起，差异化定位突围 赛道看点：赛道看点：边界延伸，细分需求崛起边界延伸，细分需求崛起。公司内销主营品类线上规模为 15-20 亿 水平，未来随新世代养生需求释放，新品类扩展边界，行业存增长潜力。 竞争态势：竞争态势：格局未定，差异化定位突围格局未定，差异化定位突围。公司主营品类 CR3 基本为

5、30%水平， 格局未定下仍有突围机会。 同时公司定位高端， 产品均价基本远高于同业品牌， 避开低价格段激烈竞争，有望差异化突围。 三、三、北鼎北鼎：内销扩品类，外销拓品牌助力增长：内销扩品类，外销拓品牌助力增长 竞争特色：高端定位竞争特色：高端定位+ +场景生态场景生态。颜值+研发优势确立公司高端定位；且公司创 新提出场景生态，以场景带动周边食材、配套用具销售，扩大市场空间。 未来增长：内销扩品类，外销拓品牌未来增长：内销扩品类，外销拓品牌。内销：持续拓品类创造下一阶段增长， 目前饮水机等新拓品类增速迅猛；外销：拓展自主品牌外销，创造收入增量并 提振盈利能力，代工品类上向中式小家电延伸，发展亚

6、洲客户。 募投项目募投项目：扩建产能，提升研发营销：扩建产能，提升研发营销。公司创业板募资 3.56 亿元，用于厨房小 电扩建项目，线上及线下营销建设以及研发中心建设。 四、四、对比：对比：从从同业竞争看北鼎同业竞争看北鼎 基本要素：基本要素：北鼎专营高端养生细分市场，品类较短，规模小于其他竞争对手， 渠道主打线上，线下布点仍待发展，未来线下重点发力直营。 财务分析：财务分析：北鼎尚处成长期，收入业绩波动较大；但定位高端，盈利能力远胜 竞争对手；运营周转上受规模所限弱于同业。ROE 表现受高盈利支撑。 对比思考：对比思考：本文认为，北鼎是一家走短品类精品路线，寻求线上突围的公司。 经营上类似小

7、熊新宝，有望效仿破局之路。但北鼎定位高端细分市场，长期突 围关键在于能否突破细分，持续实现品类拓展。 五、五、盈利预测盈利预测 本文预计公司 2020-2022 年净利润 0.8,1.0,1.3 亿元，同比+27%，22%，22%， 对应 2020-2022 年 PE74x,60 x,49x。 行业平均 2020 年 PE 为 57.5x， 考虑公司为 行业内唯一高端标的，给予合理估值 70 x-75x。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示风险提示：海外拓展不及预期，市场竞争加剧，研发不及预期，汇率波动风险 证券研究报告证券研究报告/ /公司公司深度报告深度报告 20202020 年年 7

8、7 月月 1 19 9 日日 北鼎股份（北鼎股份（300824300824）/ /家电家电 “小而美”“小而美”高端养生高端养生家电家电制造商制造商 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司深度报告公司深度报告 内容目录内容目录 一、定位：高端养生小家电制造商一、定位：高端养生小家电制造商. - 5 - 1. 1. 历史沿革：代工起家，自主高端历史沿革：代工起家，自主高端 . - 5 - 2. 2. 股权结构：结构清晰，持股集中股权结构：结构清晰，持股集中 . - 5 - 3. 3. 收入分析：产品结构收入分析：产品结构趋于多元趋于多元 . - 6 -

9、 4. 4. 业绩分析：盈利能力上行明显业绩分析：盈利能力上行明显 . - 7 - 二、行业：细分需求崛起，差异化定位突围二、行业：细分需求崛起，差异化定位突围 . - 8 - 1. 1. 赛道看点：边界延伸，细分需求崛起赛道看点：边界延伸，细分需求崛起. - 8 - 2. 2. 竞争态势：格局未定，差异化定位突围竞争态势：格局未定，差异化定位突围 . - 10 - 三、北鼎：内销扩品类，外销拓品牌助力未来增长三、北鼎：内销扩品类，外销拓品牌助力未来增长 . - 12 - 1. 1. 竞争特色：高端定位竞争特色：高端定位+ +场景生态场景生态 . - 12 - 2. 2. 未来增长：内销扩品类

10、，外销拓品牌未来增长：内销扩品类，外销拓品牌. - 13 - 3. 3. 募投项目：扩建产能，提升研发营销募投项目：扩建产能，提升研发营销. - 14 - 四、对比：从同业对比看北鼎优劣势四、对比：从同业对比看北鼎优劣势 . - 15 - 1. 1. 基本要素：规模、定价、产品、渠道基本要素：规模、定价、产品、渠道. - 15 - 2. 2. 财务角度：成长波动，高定位高盈利支撑财务角度：成长波动，高定位高盈利支撑 ROEROE . - 16 - 3. 3. 对比思考对比思考 . - 19 - 五、盈利预测五、盈利预测 . - 20 - 风险提示风险提示 . - 21 - oPqPoOsNtM

11、tRuMsNnRtMoN9PcM7NsQqQpNmMfQpPpQeRsQpPbRnNwPMYqMsQNZtOrR 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司深度报告公司深度报告 图表目录图表目录 图表图表 1 1：公司发展历程：公司发展历程 . - 5 - 图表图表 2 2：公司产品概览公司产品概览 . - 5 - 图表图表 3 3：公司发行后股权结构：公司发行后股权结构 . - 6 - 图表图表 4 4：20192019 年公司产品结构年公司产品结构 . - 6 - 图表图表 5 5：20112011- -20192019 年分产品收入（亿元）年分产品

12、收入（亿元） . - 6 - 图表图表 6 6：20192019 年公司渠道结构情况年公司渠道结构情况 . - 7 - 图表图表 7 7：20162016- -20192019 年分渠道收入（亿元）年分渠道收入（亿元） . - 7 - 图表图表 8 8：公司：公司 20192019 年内外销占比年内外销占比 . - 7 - 图表图表 9 9：20162016- -20192019 年公司内外销收入结构（亿元）年公司内外销收入结构（亿元） . - 7 - 图表图表 1010：公司营收与归母净利润（亿元）公司营收与归母净利润（亿元） . - 8 - 图表图表 1111：公司：公司 20142014

13、 年后毛利率、净利率提升明显年后毛利率、净利率提升明显 . - 8 - 图表图表 1212：20192019 年厨房小家电主要品类规模、增速年厨房小家电主要品类规模、增速 . - 9 - 图表图表 1414：201906201906- -202005202005 养生小家电线上销售额（亿元）养生小家电线上销售额（亿元） . - 9 - 图表图表 1515：2020H12020H1 养生壶线上份额养生壶线上份额 . - 10 - 图表图表 1616：2020.32020.3- -6 6 台式净饮机线上份额台式净饮机线上份额 . - 10 - 图表图表 1717：2020H12020H1 电烤箱线

14、上份额电烤箱线上份额 . - 10 - 图表图表 1818：2020H12020H1 电蒸锅线上份额电蒸锅线上份额 . - 10 - 图表图表 1919：公司内销主要品类线上市占率情况：公司内销主要品类线上市占率情况 . - 11 - 图表图表 2020：2020.52020.5 养生壶线上销额前十品牌均价（元）养生壶线上销额前十品牌均价（元） . - 11 - 图表图表 2121：2020.52020.5 台式净饮机线上前十品牌均价（元）台式净饮机线上前十品牌均价（元） . - 11 - 图表图表 2222：2020.52020.5 电烤箱线上销额前十品牌均价（元）电烤箱线上销额前十品牌均价

15、（元） . - 11 - 图表图表 2323：2020.52020.5 电蒸锅线上销额前十电蒸锅线上销额前十& &北鼎均价（元）北鼎均价（元） . - 11 - 图表图表 2424：20112011- -20192019 年公司研发费用率年公司研发费用率 . - 12 - 图表图表 2525：2 2011011- -20192019 年公司研发费用规模（亿元）年公司研发费用规模（亿元） . - 12 - 图表图表 2626：20202020 年年 6 6 月部分小家电品牌小红书笔记数量对比月部分小家电品牌小红书笔记数量对比 . - 12 - 图表图表 2727：公司通过打造场景布局低频、中频、

16、高频消费：公司通过打造场景布局低频、中频、高频消费 . - 13 - 图表图表 2828：公司与核心外销客户合作情况（亿元）：公司与核心外销客户合作情况（亿元） . - 13 - 图表图表 2929：20162016- -20192019 养生壶行业规模及增速养生壶行业规模及增速 . - 14 - 图表图表 3030：公司饮水机、电烤箱收入及增速：公司饮水机、电烤箱收入及增速 . - 14 - 图表图表 3131：公司外销中：公司外销中自主品牌占比持续提升自主品牌占比持续提升 . - 14 - 图表图表 3232：公司外销中亚洲客户占比持续提升：公司外销中亚洲客户占比持续提升 . - 14 -

17、 图表图表 3333：公司募投项目规划（万元）：公司募投项目规划（万元） . - 15 - 图表图表 3434：小家电品牌规模、产品、价格带对比：小家电品牌规模、产品、价格带对比 . - 15 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表 3535：小家电：小家电公司线上占比公司线上占比 . - 16 - 图表图表 3636：小家电公司收入增速小家电公司收入增速 . - 16 - 图表图表 3737：小家电公司归母净利润增速小家电公司归母净利润增速 . - 16 - 图表图表 3838：小家电公司毛利：小家电公司毛利率率.

18、 - 17 - 图表图表 3939：小家电公司净利率：小家电公司净利率. - 17 - 图表图表 4040：小家电公司应收账款周转率：小家电公司应收账款周转率 . - 18 - 图表图表 4141：小家电公司存货：小家电公司存货周转率周转率 . - 18 - 图表图表 4242：小家电公司：小家电公司 ROEROE 对比对比 . - 18 - 图表图表 4343：公司分业务收入预测：公司分业务收入预测 . - 20 - 图表图表 4444：可比公司估值表：可比公司估值表 . - 21 - 图表图表 4545：盈利预测：盈利预测 . - 22 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之

19、后的重要声明部分 - 5 - 公司深度报告公司深度报告 一、定位：高端养生小家电制造商一、定位：高端养生小家电制造商 1 1. . 历史沿革：代工起家，自主高端历史沿革：代工起家，自主高端 公司成立于 2003 年，以海外 OEM/ODM 起家，2010 年起，开启拓展自主品牌“北 鼎”之路，主营高端养生小家电，2017 年起，开始拓展自主品牌外销业务。 图表图表 1 1：公司发展历程：公司发展历程 来源：公司公告，中泰证券研究所 公司核心产品线如下，内销产品包含养生壶、饮水机、电烤箱及周边食材；外销 代工产品包含多士炉、电热水壶等，代工客户为惠而浦、铂富、摩飞、美康雅等 海外小家电龙头。 图

20、表图表 2 2：公司产品公司产品概览概览 来源：公司公告、中泰证券研究所 2 2. . 股权结构：结构清晰，持股集中股权结构：结构清晰，持股集中 公司于公司于 20202020 年年 6 6 月上市，实控人月上市，实控人 GEORGE MOHAN ZHANGGEORGE MOHAN ZHANG、张北合计持股、张北合计持股 52%52%。公 司控股股东为 GEORGE MOHAN ZHANG 全资控股的晶辉电器集团。张北为 GEORGE MOHAN ZHANG 之父，与 GEORGE MOHAN ZHANG 为一致行动人，两人发行后合计控 股 52.36%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务

21、必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表 3 3：公司发行后股权结构：公司发行后股权结构 来源：公司公告，中泰证券研究所 3.3. 收入分析收入分析：产品结构趋于：产品结构趋于多元多元 (1)(1)从从产品看：原有品类下行，新拓品类高增产品看：原有品类下行，新拓品类高增 核心品类养生壶、 多士炉近年收入下行核心品类养生壶、 多士炉近年收入下行。 2019 年养生壶/多士炉收入规模 1.4/1.3 亿元，占比 26%/24%，同比-24%/-39%，其中养生壶为 2014 年起重点发展的内销 品类，目前随行业增速放缓而收入下降；多士炉为外销原有核心品类，近年随

22、公 司代工缩减而收入下降。 新拓品类饮水机、烤箱、蒸锅贡献新拓品类饮水机、烤箱、蒸锅贡献新增长点。新增长点。2017 年起饮水机/周边食材/烤箱/ 蒸锅等新品类增长表现良好，2019 年占比 12%/7%/7%/1%，3 年 CAGR 达到 65%/39%/29%/29%。随品类扩张公司产品结构逐渐走向均衡。 图表图表 4 4：20192019 年公司产品结构年公司产品结构 图表图表 5 5：20112011- -20192019 年年分产品收入分产品收入（亿元）（亿元） 来源：公司公告、中泰证券研究所 来源：公司公告、中泰证券研究所 (2)(2)从从渠道渠道看：线上看：线上主打直营、线下主打

23、经销主打直营、线下主打经销 2019 年公司线上/线下/代工渠道各占 51%/8%/41%，线上占比 2016-2019 年分别 达 26%/37%/43%/51%，线上占比线上占比超超 5 5 成且持续扩大。成且持续扩大。 线上线上以以直营直营渠道为主，主打渠道为主，主打天猫旗舰店天猫旗舰店等淘系平台等淘系平台。线上渠道中直销/分销占比 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 公司深度报告公司深度报告 77%/22%。直销中天猫旗舰店占比 50%、自建北鼎商城占比 19%、京东旗舰店占比 11%、北辰专卖店占比 9%、北翰林专卖店占比 8%。 线下线下中

24、中直营占比直营占比 1 15 5% %， 为未来提升为未来提升重点重点。 线下渠道含直营、 经销、 KA、 礼品团购， 但总规模仅占收入 8%，线下直营店为公司上市后的重点方向，2019 年收入 0.06 亿元同比增长 161%。 代工代工占比持续占比持续缩小缩小。随自主品牌发展，代工占比 2016-2019 年分别为 60%/53%/49%/41%，呈持续缩小之势。 图表图表 6 6：20192019 年年公司渠道结构情况公司渠道结构情况 图表图表 7 7：2012016 6- -20192019 年年分渠道收入分渠道收入（亿元）（亿元） 来源：公司公告、中泰证券研究所 来源：公司公告、中泰

25、证券研究所 ( (3 3) )分分市场市场看：内销看：内销占比持续扩大占比持续扩大 内销占比超内销占比超 5 5 成，受益自主品牌逐年成，受益自主品牌逐年扩大。扩大。内销占比 2016-2019 年持续扩大 40%/47%/50%/57%， 收入规模 1.9/2.4/3.0/3.1 亿。 外销仍以外销仍以海外代工海外代工为主为主。 2017 年起公司逐渐拓展自主品牌外销， 发展海外经销/直销业务， 占总收入比 2%/1%。 图表图表 8 8：公司：公司 20192019 年内外销占比年内外销占比 图表图表 9 9：20162016- -20192019 年年公司内外销收入结构（亿元）公司内外销

26、收入结构（亿元） 来源：公司公告、中泰证券研究所 来源：公司公告、中泰证券研究所 4.4. 业绩分析：业绩分析：盈利能力上行明显盈利能力上行明显 2015-2019 年公司收入、利润 CAGR 分别为 7.3%、24%,但 2019 年收入、利润均遭 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 公司深度报告公司深度报告 遇调整，营收 5.5 亿元同比-9.2%，净利 0.7 亿元同比-3.3%，我们认为业绩波动业绩波动 主因主因是是多士炉 OEM 订单较同期减少 0.8 亿， 外销代工收入易受客户下游产品销售 及采购策略影响。 公司公告 2020 年中期收入

27、YoY+0.3%+4.4%，利润 YoY+8.9%+15.5%，扣非后 YoY+11.819.2%， 本文预计内销自主品牌大幅增长+39.11%43.96%， 而外销受损 较大，预计-38.50%-35.26%。 图表图表 1010：公司营收与归母净利润（亿元）公司营收与归母净利润（亿元） 来源：公司公告，中泰证券研究所 公司盈利能力公司盈利能力自自 20142014 年起步入上行通道年起步入上行通道。2019 年毛/净利率较 2014 年共提升 28.4pct/8.5pct，充分受益于 2014 年起的自主品牌发展之路：定位高端，明 星产品养生壶利润率远超代工（自营毛利率 50%-60%、代

28、工 15%-25%） ，且不断拓 展高端产品品类；线上渠道发展迅速（线上毛利率 70%高于其它渠道） 。 图表图表 1111：公司：公司 20142014 年后毛利率、净利率提升明显年后毛利率、净利率提升明显 来源：公司公告、中泰证券研究所 二、二、行业：行业：细分需求崛起，细分需求崛起，差异化定位突围差异化定位突围 1 1. . 赛道赛道看点看点：边界延伸边界延伸，细分需求崛起，细分需求崛起 4.2 4.9 5.3 6.1 5.5 0.3 0.5 0.4 0.7 0.7 17.4% 8.5% 14.5% -9.2% 86.6% -21.6% 66.8% -3.3% -40% -20% 0%

29、20% 40% 60% 80% 100% 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 200182019 营业收入(亿元） 归母净利润（亿元 ） 营业收入YOY 归母净利润YOY 12.0 15.6 14.7 18.4 26.4 37.1 40.7 42.3 46.8 0.3 2.3 0.9 3.4 6.7 10.6 7.7 11.2 11.9 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 20001720182019 销售毛利率(%) 销售净利率(%) 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必

30、阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 公司深度报告公司深度报告 公司当前所涉公司当前所涉品类品类属长尾市场，线上规模介于属长尾市场，线上规模介于 1515- -2020 亿亿。淘数据显示，近一年 公司主营的电烤箱/饮水机/养生壶/电蒸锅行业线上销售额分别为 22/16/16/3 亿，低于传统厨房家电的电饭煲、料理机等品类，规模尚小。 从增速看，养生壶从增速看，养生壶在厨房在厨房小小电中电中增速增速处中等水平处中等水平。参考奥维数据，2019 年养生 壶同比+3%，2016-2019CAGR32%。我们认为近年增速趋缓主要由于产品属性决定 更新频率低，且已过快速渗透期，预计未来养生壶品类维持中

31、低速增长。 从趋势看，迎合从趋势看，迎合小家电市场小家电市场细分需求崛起之势，我们认为未来以公司为代表的细分需求崛起之势，我们认为未来以公司为代表的 养生家电养生家电品牌品牌有望在以下三重因素下驱动增长：有望在以下三重因素下驱动增长：新品边界延伸新品边界延伸+ +线上渗透线上渗透+ +营销营销 驱动。驱动。 产品方面，养生家电新品边界有望延伸。产品方面，养生家电新品边界有望延伸。年轻群体不喜欢千篇一律的产品，希望 产品更能反应个性、 更健康、 更便捷。 该趋势下强调养生功能的新品类不断涌现， 如养生壶、电炖盅、电动打蛋器、电热饭盒、多士炉、酸奶机等。 渠道方面，线上占比持续提升。渠道方面，线上

32、占比持续提升。小家电标品天然适合线上销售，中国产业信息网 数据显示， 小家电线上销售额由 2014 年的 300 亿增加到 2018 年的 900 亿， 复合 增长 31.6%；线上销售渗透率 2018 年接近 38%持续提升。 传播方面，媒介多元化、推送传播方面，媒介多元化、推送精准化。精准化。微信、微博、知乎、抖音、小红书等多种 自媒体，以及高铁、机场、社区楼宇等户外平台日益多元；结合大数据、云计算 技术应用，所传播的内容与用户更具一致性、更精准化。 参考小熊、新宝的突围之路，可见长尾品类推新、并利用线上破局加精准营销引 爆已经成为一套颇具竞争力的打法。我们持续看好推新能力强，线上布局优秀

33、， 营销精准的小家电企业不断应运而生。 图表图表 1212：20192019 年厨房小家电主要品类规模、增速年厨房小家电主要品类规模、增速 来源：奥维云网、中泰证券研究所 图表图表 1313：201906201906- -202005202005 养生小家电线上销售额（亿元）养生小家电线上销售额（亿元） 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 10 - 公司深度报告公司深度报告 来源：淘数据、中泰证券研究所（注： 20 年 3 月起淘数据将台式净饮机数据从饮水机中分出，本图表“饮水机”为饮水机台式净饮机数据） 2.2. 竞争竞争态势态势：格局未定格局未定，差异化定

34、位突围，差异化定位突围 新兴小家电品类新兴小家电品类集中度低集中度低，格局未定。，格局未定。从 CR3 看，公司主营的养生壶/台式净饮 机/电烤箱/电蒸锅线上 CR3 依次为 34%/27%/32%/54%。 相对传统小家电品类集中 度显著偏低，行业存在大量中小型竞争企业。 图表图表 1414：20202 20 0H1H1 养生壶线上养生壶线上份额份额 图表图表 1515：20202 20.30.3- -6 6 台式净饮机线上份额台式净饮机线上份额 来源：淘数据、中泰证券研究所 来源：淘数据、中泰证券研究所（*台式净饮机 3 月起有详细数据） 图表图表 1616：20202 20 0H1H1

35、电烤箱电烤箱线上份额线上份额 图表图表 1717：20202020H1H1 电蒸锅电蒸锅线上线上份额份额 来源：淘数据、中泰证券研究所 来源：淘数据、中泰证券研究所 从市占率从市占率看，看，公司各品类市场份额中枢公司各品类市场份额中枢 2%2%- -5%5%，新品饮水机、电蒸锅上升明显。，新品饮水机、电蒸锅上升明显。 16% 11% 7% 6% 6% 6% 5% 5% 5% 3% 30% 小熊 九阳 美的 苏泊尔 北鼎 壶福 荣事达 康雅顺 小南瓜 生活元素 其他 14% 9% 7% 6% 5% 5% 5% 5% 3% 3% 3% 35% 碧云泉 博乐宝 美的 汉斯顿 北鼎 沁园 心想 惠而浦 云米 九阳 海尔 其他 14% 11% 7% 7% 6% 4% 3% 3% 3% 2% 2% 39% 美的 海氏 格兰仕 九阳 苏泊尔 松下 长帝 小熊 凯度 北鼎 东芝 其他 25% 16% 13% 11% 6% 4% 3% 21% 苏泊尔 小熊 北鼎 美的 九阳 sanmsie北欧欧慕 其他 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 11 - 公司深度报告公司深度报告 统计近一年公司主要产品线上份额情况： 养生壶、 电烤箱市占率中枢分别为 5%、 2%基本稳定；饮水机、电蒸锅最新市占率分别为 9%、8%上升明显。 图表图表 1818：公