【公司研究】杉杉股份-加码偏光片资产锂电材料龙头再起航（42页）.pdf

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【公司研究】杉杉股份-加码偏光片资产锂电材料龙头再起航（42页）.pdf

1、激励计划突出主业，提高营收确定性。公司 2019 年股票期权激励计划授予 5,940 万份期权(根据 2019 年权益分派实施情况，行权数量调整为 8,613 万份)，授予对象总人数 128 人，包括公司董事长、董事 4 人，中层管理人员、子公司主要管理人员及核心技术人员 124 人。首次授予的股票期权三个行权期公司业绩考核目标为：以 2016-2018 年公司平均营业收入为基数，2019-2021 年公司营业收入复合增长率不低于 10% ;以2016-2018 年锂电业务合并平均营业收入为基数，2019-2021 年锂电业务合并营业收入复合增长率不低于 20%。本次股权激励系杉杉股份上市以来

2、首次大手笔股权激励，将公司高管、核心员工的利益与上市公司深度绑定，致力于持续增长的营收规模。股权期权激励计划有助于提升核心管理人员和骨干员工的工作积极性，保障公司营收水平稳健增长。收购布局偏光片赛道，受益国产替代加速大尺寸面板推动偏光片需求提升，国产替代正当时偏光片是液晶显示模组核心材料之一。偏光片全称为偏振光片，可控制特定光束的偏振方向，对面板的显示底色和驱动电压有很大影响，是液晶显示模组的核心材料之一。LCD液晶显示模组需要使用上下两层偏光片，分别贴在玻璃基板两侧，下偏光片用于将背光源产生的光束转换为偏振光，上偏光片用于解析经液晶电调制厚的偏振光，产生明暗对比，液晶显示模组的成

3、像必须依靠偏振光，少了任何一张偏光片，液晶显示模组都不能显示图像。偏光片在 TFT-LCD 的成本占比约为 7%。OLED 显示则需要一层偏光片。除了在 LCD 上作为偏关材料外，偏光片也可用于太阳眼镜、防眩护目镜、摄影器材的滤光镜、汽车头灯防眩处理及光量调整器等。偏光片行业处于 LCD 显示液晶产业链的中游，其上游为光学材料供应商，下游为液晶显示模组厂商及各类终端产品生产厂商。由于 LCD 显示技术下游应用领域广阔，使得偏光片产品亦呈现多样化的特点，不同细分产品的利润空间存在较大差异。中小尺寸偏光片产品由于对产品的光学指标、机械性能等要求较高，其利润空间相对较大，而大尺寸偏光片产品由于使用量大，产品类别相对单一，其利润空间有限。

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