波司登-去库存接近尾声加盟商轻装上阵-210629（28页）.pdf

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2007年上市至今(截至2021年6月24日)，公司股价上涨233%，跑赢SW纺织服装255PCT、跑赢恒生指数234PCT。2021年6月24日公司市值为536亿港元。公司上市以来累计再融资金额为29.89亿元，累计分红金额为111.24亿元，上市以来不间断分红，累计分红率为79%。回顾公司历史股价表现，我们分为两个阶段:(1)2007-2017 年:1)公司上市之初全球出现金融危机，内需下降、业内公司价格战兴起、公司收入连续两年下降，2009年在宏观经济政策刺激下内需市场出现复苏，叠加冷冬因素，公司业绩、估值双增长(估值从4倍提升到25倍)但 2010年末随着刺激效应逐步弱化，公司收入、业绩增速放缓，估值逐步回落至9倍左右。(2)2017年至今:受益聚焦优势主赛道战略转变，一方面主品牌羽绒服收入增长带动整体收入快速增长，另一方面多元化业务亏损缩窄、净利率逐年提高，受益主品牌的深耕带来的业绩复苏，2017年以来估值从10 倍左右快速复苏、最高达44倍(2019/11/08)。

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