1、 1 铜加工龙头地位稳固，军工新材料业务成长铜加工龙头地位稳固，军工新材料业务成长可期可期 铜加工龙头企业，业绩稳健增长，有望受益于行业集中度提升铜加工龙头企业，业绩稳健增长，有望受益于行业集中度提升 公司深耕铜加工领域多年，已基本占据国内市场主导地位，2019 年公 司实现铜板带产量 19.62 万吨，稳居国内第一，市占率达 10.49%，根 据公司计划，2020 年铜板带产量将达 23 万吨，实现全球第一，且伴 随公司可转债募投项目有序推进，产能仍将保持稳定增长，预计市占 率亦将逐步提升，公司目标是实现 25%-30%市场份额。当前我国铜板 带制造企业近百家，产量共计 187 万吨，前 8

2、 家企业产量约占全国总 产量的 38.8%，行业集中度较低，进一步整合空间较大，而公司作为 龙头企业将主动推动行业整合，行业集中趋势或将愈加明显，考虑到 目前铜板带行业盈利水平仍处于中低水平，净利率仅 3%左右，预计伴 随行业集中度提升，有望呈现量价齐升态势，公司毛利提升的同时， 盈利能力有望继续增厚。 天鸟高新：高性能纤维预制件保持高速发展，未来市场可期天鸟高新：高性能纤维预制件保持高速发展，未来市场可期 子公司天鸟高新作为我国纤维预制件领域领军企业，2019 年实现收入 （3.09 亿元，+34.19%） ，净利润（1.12 亿元，+79.98%） ，受益于导 弹、火箭等型号批产上量、军民

3、机碳刹车盘存量换装及新机型放量、 光伏热场预制体的批量化，业绩增长确定性强，预计未来三年有望保 持至少 30%增速：1）异形预制件领域，）异形预制件领域，公司产品广泛应用于火箭发动 机喉衬、喷管及超声速飞行器头锥、机翼前缘等处，且在该领域无直 接竞争对手，有望受益于商业航天发展及实战化训练背景下火箭、导 弹等型号的批产，未来放量可期；2 2）碳刹车）碳刹车预制件领域，预制件领域，公司是国内 唯一产业化生产飞机碳刹车预制件企业，已批量配套于我国所有主流 军机及民用客机型号，市占率行业领先，在碳刹车取代粉末冶金的大 背景下，我国军民机数量增长将进一步打开碳刹车预制件市场空间， 同时，考虑到预制件的

4、耗材属性，现有存量换装+机队数量增长有望确 保公司业绩稳步提升；3 3）热场预制件领域，）热场预制件领域，公司是国内主要热场预制 件供应商，其产品是直拉单晶硅炉、多晶硅氢化炉及多晶硅铸锭炉中 重要耗材，而单晶硅、多晶硅是太阳能光伏及半导体行业关键原材料， 需求量呈现不断上涨趋势，因此碳纤维热场材料无论在存量消耗还是 新增消耗两方面均具有较大市场空间。 顶立科技：热工装备龙头，关注后续分拆上市进程顶立科技：热工装备龙头，关注后续分拆上市进程 子公司顶立科技是我国航空航天及军工领域特种大型热工装备的核心 研制单位，其是国内唯一具有碳及碳化硅复合材料热工装备、高端真 空热处理系列装备、粉末冶金系列热

5、工装备三大系列高端热工装备企 业，在国内热工装备行业处于龙头地位。在碳纤维热工装备领域，其 是我国 30m以上超大型尺寸碳纤维复合材料热工装备的唯一供应商， Tabl e_Ti t l e 2020 年年 06 月月 23 日日 楚江新材楚江新材（002171.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 国防军工 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 股价（股价（2020-06-23） 8.86 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 11,816.30 流通市值 （百万元）流通市值

6、 （百万元） 10,651.76 总股本（百万股）总股本（百万股） 1,333.67 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 1,202.23 12 个月价格区间个月价格区间 5.54/9.88 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 4.09 -17.15 2.0 绝对收益绝对收益 16.02 -0.09 38.55 冯福章冯福章 分析师 SAC 执业证书编号：S02 张傲张傲 分析师 SAC 执业证书编号：S04 Tabl e_R eport 相关报告相关报告

7、楚江新材：可转债募投项 目积极扩充主业铜加工产 能，军工业务成长空间充 足/冯福章 2020-06-02 楚江新材：2019 年净利润 同 比 增 长12.83% ， 2020Q1 因原材料波动大 幅计提减值有所亏损/冯福 章 2020-04-24 楚江新材：Q1 原材料波动 导致大幅计提减值/冯福章 2020-04-15 楚江新材：铜加工隐形冠 军，军工布局长远/冯福章 2020-03-07 楚江新材：低估值的军工 新材料标的/冯福章 2019-06-11 -20% -9% 2% 13% 24% 35% 46% -102020-02 楚江新材 铜 中小板指 2 技术优势

8、明显。 2019 年公司实现收入 （1.97 亿元， +5.67%） ， 净利润 （6633 万元，+4.62%）当前公司收入主要来源仍是装备业务，预计伴随我国 运载火箭、航天飞行器及 C919 等项目的实施，有望为高端热工装备及 下游新材料行业提供新市场需求，根据可转债报告，至 2020 年高性能 复材热工装备潜在市场将达到 103 亿元，此外，建议持续关注石墨提 纯、3D 打印等新材料产业化带来的业绩弹性。当前，顶立科技已满足 子公司科创板分拆上市新标准，持续关注后续进展。 投资建议：投资建议：公司是低估值军工新材料标的，作为铜基材料加工龙头，公司是低估值军工新材料标的，作为铜基材料加工龙

9、头， 通过可转债募资等方式不断拓展铜板带和铜导体等业务提升市场份通过可转债募资等方式不断拓展铜板带和铜导体等业务提升市场份 额，并依托在热加工装备和高性能纤维复材预制件的技术优势，考虑额，并依托在热加工装备和高性能纤维复材预制件的技术优势，考虑 军品上量并进一步拓展热场材料、高铁碳刹车预制件等军民新材料业军品上量并进一步拓展热场材料、高铁碳刹车预制件等军民新材料业 务，存在业绩弹性。务，存在业绩弹性。预计公司预计公司 2020-2022年净利润分别为年净利润分别为 5.51、6.46、 7.53 亿元，对应估值分别为亿元，对应估值分别为 22、18、16 倍，维持“买入倍，维持“买入-A”评级

10、。”评级。 风险提示：风险提示：新材料业务拓展不及预期；传统主业整合低于预期；产能新材料业务拓展不及预期；传统主业整合低于预期；产能 扩张不及预期扩张不及预期 (百万元百万元) 2018 2019 2020E 2021E 2022E 主营收入主营收入 13,107.1 17,048.0 19,811.9 22,235.2 25,050.3 净利润净利润 408.6 461.0 550.9 646.0 752.6 每股收益每股收益(元元) 0.31 0.35 0.41 0.48 0.56 每股净资产每股净资产(元元) 3.35 4.11 4.57 4.91 5.30 盈利和估值盈利和估值 201

11、8 2019 2020E 2021E 2022E 市盈率市盈率(倍倍) 29.0 25.7 21.5 18.3 15.7 市净率市净率(倍倍) 2.6 2.2 1.9 1.8 1.7 净利润率净利润率 3.1% 2.7% 2.8% 2.9% 3.0% 净资产收益率净资产收益率 9.1% 8.4% 9.0% 9.9% 10.6% 股息收益率股息收益率 0.0% 1.1% 1.4% 1.6% 1.9% ROIC 11.7% 11.3% 10.5% 11.5% 11.1% 数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测 oPtMqOwOoOpQoOqPsMtNsRbRcM8OsQrRnPrRkPpP

12、tNeRmOmQbRoOuMxNnOsOwMoNrM 3 公司深度分析/楚江新材 内容目录内容目录 1. 铜加工龙头，业绩稳健增长，有望受益于行业集中度提升铜加工龙头，业绩稳健增长，有望受益于行业集中度提升 . 5 1.1. 铜加工业务产能扩充有序推进，行业龙头地位稳固. 7 1.2. 行业进一步整合空间较大，龙头企业有望受益于量价齐升趋势 . 9 2. 天鸟高新：高性能纤维预制件保持高速发展，未来市场可期天鸟高新：高性能纤维预制件保持高速发展，未来市场可期. 10 2.1. 异形预制件市场占据主导，受益导弹及火箭等型号批产上量，业绩确定性强 . 13 2.2. 受益增量飞机上量及存量换装需求

13、，碳刹车盘预制件有望保持稳定增长 . 14 2.3. 光伏及半导体行业快速成长，热场预制件有望打开更多民品市场空间. 16 3. 顶立科技：热工装备龙头，关注后续分拆上市进程顶立科技：热工装备龙头，关注后续分拆上市进程. 17 3.1. 装备业务为主要收入来源，关注石墨提纯及 3D 打印等新材料产业化带来业绩弹性 . 17 3.2. 顶立科技满足科创板分拆上市标准，持续关注后续进展. 18 4. 投资建议及盈利预测投资建议及盈利预测 . 19 4.1. 铜加工龙头，业绩稳健增长，有望受益于行业集中度提升 . 19 4.2. 天鸟高新：高性能纤维预制件保持高速发展，未来市场可期. 19 4.3.

14、 顶立科技：热工装备龙头，关注后续分拆上市进程. 20 4.4. 盈利预测 . 20 5. 风险提示风险提示. 20 5.1. 新材料业务拓展不及预期 . 20 5.2. 传统主业整合低于预期 . 21 5.3. 产能扩张不及预期 . 21 图表目录图表目录 图 1：公司历史沿革. 5 图 2：楚江新材股权结构示意图 . 5 图 3：公司 2015-2020Q1 总营收及传统材料营收及增速（亿元） . 6 图 4：公司 2015-2019 归母净利润及增速（亿元） . 6 图 5：公司 2015-2019 新材料业务净利润及扣非净利润（亿元） . 6 图 6：公司单季度营业收入及增速（亿元）.

15、 7 图 7：公司单季度归母净利润及增速（亿元） . 7 图 8：2015-2020Q1 公司毛利率、净利率变化情况. 7 图 9：2015-2020Q1 公司三费变化情况 . 7 图 10：2016-2019 铜板带产量及市占率情况（万吨） . 8 图 11：2016-2019 铜加工业务毛利率 . 8 图 12：我国铜板带市场主要企业份额 . 10 图 13：2016-2019 天鸟高新营收增长情况（亿元） . 12 图 14：2016-2019 天鸟高新净利润增长情况（万元） . 12 图 15：2016-2019 天鸟高新净利率提升情况 . 12 图 16：火箭发动机喉衬、喷管结构.

16、13 图 17：高超声速飞行器头锥、机翼前缘. 13 图 18：异形预制件在航空航天领域的应用 . 13 图 19：碳刹车预制件用途的应用场景 . 14 20：2013-2018航运输飞机数量及使用碳刹车情况（单位：架） . 15 4 公司深度分析/楚江新材 图 21：碳纤维热场材料预制体应用示意图 . 16 图 22：顶立科技真空碳化炉 . 17 图 23：顶立科技真空高温石墨化炉（碳化硅） . 17 图 24：2015-2019 年顶立科技营收及增速 . 18 图 25：2015-2019 年顶立科技净利润及增速 . 18 表 1：楚江新材主要产品收入及毛利率情况（2019 年数据，单位：

17、亿元） . 5 表 2：公司铜基础材料产量及 2020 年计划产量 . 8 表 3：公司铜基础材料产能情况（含产能扩充）. 8 表 4：鑫海高导业绩承诺及完成情况 . 8 表 5：公司可转债募集资金用途（单位：万元）. 9 表 6：铜基材料单吨价格及单吨毛利情况（元/吨） . 10 表 7：天鸟高新被收购前营收构成（单位：万元） .11 表 8：天鸟高新业绩承诺及完成情况（单位：万元）. 12 表 9：天鸟高新配套资金产能扩充情况. 12 表 10：2013-2017 我国使用碳刹车盘的民用运输飞机数量 . 15 表 11：碳刹车盘需求量（含测算） . 15 表 12：我国存量直拉单晶硅炉热场

18、预制件需求量测算. 16 表 13：顶立科技业绩承诺及完成情况（单位：万元）. 18 表 14： 上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定 . 19 表 15：科创板上市标准及顶立科技完成情况. 19 5 公司深度分析/楚江新材 1. 铜加工龙头，业绩稳健增长，有望受益于行业集中度提升铜加工龙头，业绩稳健增长，有望受益于行业集中度提升 公司原名为精诚铜业，公司原名为精诚铜业，2007年于深交所上市年于深交所上市。根据公告，公司 2014 年完成重大资产重 组，实现对芜湖楚江合金铜材等 4 家公司的控股，将主营业务范围由原以铜合金板带为 主， 扩大到涵盖铜合金板带、 精密铜合金线材、 铜导体材

19、料等金属基材料行业， 并于 2015 年 7 月更换公司名称为“楚江新材” 。同年 12月，公司成功收购顶立科技，将业务进一 步延伸至高端热工设备及新材料研发领域。2018 和 2019 年，公司完成对天鸟高新、鑫 海高导的收购， 使公司在先进基础材料和军工新材料业务领域的竞争力进一步得到增强。 图图 1：公司历史沿革公司历史沿革 资料来源：公司公告，年报，安信证券研究中心 表表 1：楚江新材主要产品收入及毛利率情况（：楚江新材主要产品收入及毛利率情况（2019 年数据年数据，单位单位：亿元亿元） 主要产品主要产品 营业收入营业收入 占总营收比例占总营收比例 产品毛利率产品毛利率 高精度铜合金

20、板带高精度铜合金板带 68.3 40.07% 8.95% 精密铜合金线材精密铜合金线材 14.13 8.29% 6.16% 铜导体材料铜导体材料 75.51 44.29% 4.01% 特种钢材特种钢材 7.52 4.41% 9.50% 装备制造及新材料装备制造及新材料 1.65 0.97% 55.79% 碳纤维复合材料碳纤维复合材料 2.87 1.69% 48.09% 资料来源：公司年报，安信证券研究中心 图图 2：楚江新材股权结构示意图楚江新材股权结构示意图 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 传统金属材料业务收入占比较大，整体营收规模迅速增长。传统金属材料业务收入占比较大，整体营收规模迅

21、速增长。公司的传统业务为铜合金板 带、铜合金线材、铜导体材料以及特种钢材等金属材料加工业务，2019 年其占总营收的 96%， 因此该业务的营收增长情况基本决定了公司整体营收的增长趋势。 2015-2019 年， 6 公司深度分析/楚江新材 公司不断提升金属材料产品竞争力，并扩大市场占有率，实现复合增长 20.01%，同时 带动公司整体营收从 2015 年的 80.11 亿增长至 2019 年的 170.48 亿，对应复合增速为 20.78%。 图图 3：公司公司 2015-2020Q1 总营收及传统材料营收及增速（亿元）总营收及传统材料营收及增速（亿元） 资料来源：公司历年年报，安信证券研究

22、中心 归母净利润稳步增长，军工新材料业务贡献利润弹性。归母净利润稳步增长，军工新材料业务贡献利润弹性。 2015-2019 年， 公司净利润从 0.7 亿增长至 4.61 亿， 主要原因为 1） 传统主业金属材料业务规模稳定增长； 2） 公司在 2015 及 2018 年分别收购了顶立科技和天鸟高新，布局军工新材料业务并实现快速发展， 2015-2019年军工新材料业务净利润从0.4亿元增长至 1.78亿元， 实现复合增速44.97%。 同时，军工新材料业务的高毛利率属性使得其对公司归母扣非净利润的贡献比例稳步提 升，2019 年军工新材料业务以不到 3%的营收贡献了公司 59.84%的扣非净

23、利润。我们我们 认为，公司新材料业务的快速成长有望成为公司利润增长新支撑。认为，公司新材料业务的快速成长有望成为公司利润增长新支撑。 图图 4：公司公司 2015-2019 归母归母净利润及增速（亿元）净利润及增速（亿元） 图图 5： 公司公司 2015-2019 新材料业务净利润及扣非净利润新材料业务净利润及扣非净利润 （亿元）（亿元） 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 2020Q1 因原材料价格波动导致亏损， 关注后续好转进程。因原材料价格波动导致亏损， 关注后续好转进程。 公司 2020Q1 实现收入 （39.01 亿元，+32.26%） ，归母

24、净利润（-0.94 亿元，-230.90%） ，收入同比增长主要因公司“年 产 4 万吨紫铜带项目”投产且公司完成鑫海高导并表后收入较 2019Q1 大幅提升，Q1 出现亏损主要因公司按订单备产，但铜、锌原料价格 Q1 急剧下跌，以沪铜为例，其价 格从 1 月初的 48000 元/吨一度降至 35000 元/吨，目前已回到 46920 元附近，公司出于 谨慎考虑， 经减值测试后公司计提存货准备7783.48万元所致。 毛利率方面，毛利率方面， 公司2020Q1 毛利率同比下滑 2.56pct，环比下滑 2.89pct 至 4.59%，主要因疫情对下游客户产品交付 造成一定影响，但目前公司已全面

25、复工，并采取多种措施保障经营活动，关注后续好转 80.11 79.18 110.44 131.07 170.48 39.01 79.77 77.54 108.33 129.07 165.46 -5% 5% 15% 25% 35% 45% 0 50 100 150 200 2001820192020Q1 总营收（亿元） 金属材料营收 总营收营收yoy 金属材料营收增速 0.7 1.87 3.61 4.09 4.61 0% 30% 60% 90% 120% 150% 180% 0 1 2 3 4 5 200182019 0.40 0.52 0.73 1.

26、26 1.78 0.43 1.6 2.34 2.14 2.98 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 200182019 新材料业务净利润 归母扣非净利润 新材料业务净利润增速 7 公司深度分析/楚江新材 进程。根据一季报预计，根据一季报预计，Q2伴随市场需求逐步回暖，金属基础材料及军品业务盈利空间伴随市场需求逐步回暖，金属基础材料及军品业务盈利空间 扩大且公扩大且公司铜板带产品升级、产能臵换及智能化改造项目建成投产后，产销规模持续增司铜板带产品升级、产能臵换及智能化改造项

27、目建成投产后，产销规模持续增 长，长，2020年年 1-6月预计归母净将达到月预计归母净将达到 1-1.5亿元，亿元，2020年全年经营目标实现收入年全年经营目标实现收入 219.5 亿元，利润总额亿元，利润总额7.45 亿元，归母净利润亿元，归母净利润 6.03 亿元。亿元。 图图 6：公司单季度营业收入及增速（亿元）公司单季度营业收入及增速（亿元） 图图 7：公司单季度归母净利润及增速（亿元）公司单季度归母净利润及增速（亿元） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 毛利率、净利率稳中有升，成本、期间费用控制得当。毛利率、净利率稳中有升，成本、期间费用控

28、制得当。公司毛利率由 2015 年的 4.14% 提升 3.55pct 至 2019 年的 7.69%，净利率由 2015 年的 0.95%提升 1.86pct 至 2019 年 的 2.81%，盈利能力呈现稳步提升趋势，主要源于 1）成本端）成本端，公司回收铜利用比例属 同行业最高，根据投资者关系记录，公司回收铜价格长期低于精铜 1000-2000 元每顿， 而铜板带加工费仅 4000 元左右，因为回收铜利用比例提升可大幅提升盈利能力；2）费）费 用端用端，虽然新公司并表及员工持股计划带来费用率小幅增加，但公司整体三费占营业收 入的比重整体保持稳定；3）收入端）收入端，过加大研发力度，并不断

29、提高高质量性价比和高端 产品的比重，优化产品结构。 图图 8：2015-2020Q1 公司毛利率公司毛利率、净利率变化情况净利率变化情况 图图 9：2015-2020Q1 公司三费变化情况公司三费变化情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.1. 铜加工业务产能扩充有序推进，行业龙头地位稳固铜加工业务产能扩充有序推进，行业龙头地位稳固 铜加工行业龙头，产能扩张有望带动市占率、毛利率同步提升。铜加工行业龙头，产能扩张有望带动市占率、毛利率同步提升。公司深耕铜加工领域多 年，根据年报，2019 年实现铜板带产量 19.62 万吨，稳居国内第一，占国内市场

30、份额 10.49%，目标是实现 25-30%份额，根据公司计划，根据公司计划，2020年铜板带产量将达到年铜板带产量将达到 23万吨万吨 左右（广东清远左右（广东清远 3.5万吨万吨+安徽芜湖安徽芜湖 4万吨产能逐步释放） ，实现全球第一，预计伴随公万吨产能逐步释放） ，实现全球第一，预计伴随公 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 10 20 30 40 50 60 营业总收入 营收增速 -200% -150% -100% -50% 0% 50% 100% 150% -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 净利润 净利润增速 4.14% 6.6

31、5% 5.89% 7.96% 7.69% 4.60% 0.95% 2.40% 3.27% 3.12% 2.81% -2.33% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 2001820192020Q1 毛利率 净利率 -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2001820192020Q1 销售费用率 管理费用率 财务费用率 8 公司深度分析/楚江新材 司产能不断提升， 市占率或将持续走高， 且考虑到行业集中度不断提升及公司产品升级、司产能不断提升， 市占率或将持续走高， 且考虑到行业集中度不断提升及公司产品升级、 成

32、本管控加强等因素，铜加工业务毛利率有望保持上行趋势。成本管控加强等因素，铜加工业务毛利率有望保持上行趋势。 图图 10：2016-2019 铜板带产量及市占率情况（万吨）铜板带产量及市占率情况（万吨） 图图 11：2016-2019 铜加工业务毛利率铜加工业务毛利率 资料来源：公司历年年报，安信证券研究中心 资料来源：公司历年年报，安信证券研究中心， 表表 2：公司铜基础材料产量及：公司铜基础材料产量及 2020 年计划产量年计划产量 2017 2018 2019 2020 计划计划产量产量 铜板带（万吨）铜板带（万吨） 16.84 18.21 19.62 23.58 铜导体（万吨）铜导体（万

33、吨） 7.78 9.90 17.77 25.66 铜合金线材（万吨）铜合金线材（万吨） 3.58 3.86 4.31 - 合计合计 28.2 31.97 41.7 49.24 资料来源：可转债报告书，年报，安信证券研究中心 表表 3：公司铜基础材料产能情况（含产能扩充）：公司铜基础材料产能情况（含产能扩充） 2017 2018 2019 2020 年年预计预计新增新增 铜板带（万吨）铜板带（万吨） 17 17 17 铜板带产品升级、产能臵换及智能化改造铜板带产品升级、产能臵换及智能化改造 新增铜板带产能 7.5 万吨（芜湖 4万+清远 3.5 万） 铜导体（万吨）铜导体（万吨） 11 11 1

34、9 年产年产 12 万吨铜导体材料项目万吨铜导体材料项目 新增导体产能 12 万吨 铜合金线材（万吨）铜合金线材（万吨） 3.8 3.8 3.8 - 合计合计 31.8 31.8 39.8 19.5 资料来源：可转债报告书，年报，安信证券研究中心 并购鑫海高导， 铜导体产能进一步扩张。并购鑫海高导， 铜导体产能进一步扩张。2019 年 4月，公司及全资子公司楚江电材现金 收购鑫海高导 57.78%股权，交易完成后公司及楚江电材合计持有鑫海高导 80%股权。 鑫海高导的收购有利于公司快速向铜导体产业高附加值下游方向拓展，整合公司在铜导 体产业的管理优势、技术优势、市场优势及一体化运作优势，考虑到

35、鑫海高导现有铜导考虑到鑫海高导现有铜导 体材料年生产能力约体材料年生产能力约 10万吨，及公司“年产万吨，及公司“年产 12万吨铜导体材料项目万吨铜导体材料项目”投产在即，预计”投产在即，预计 本次收购将快速提升公司在铜导体领域市场份额，进一步增厚公司业绩。本次收购将快速提升公司在铜导体领域市场份额，进一步增厚公司业绩。 表表 4：鑫海高导业绩承诺及完成情况：鑫海高导业绩承诺及完成情况 2019 2020 2021 2022 承诺扣非净利润承诺扣非净利润 4,000 5,000 5,500 6,000 实际完成的扣非净利润实际完成的扣非净利润 4,733.85 - - - 完成率完成率 118

36、.35% 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 15.21 16.84 18.00 19.62 9.20% 9.65% 10.32% 10.49% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 10 12 14 16 18 20 22 20019 铜板带产量 市占率 6.08% 6.38% 9.34% 8.95% 7.28% 5.86% 9.47% 6.16% 0.98% 3.00% 4.01% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 20019 铜板带 铜线材 铜导体 9 公司深度分析/楚江新材 可转债募投项目加速新产能释放，为可持续增长奠定良好基础。可转债募投项目加速新产能释放，为可持续增长奠定良好基础。公司产能扩充正有序推 进，202