知乎-学而时习之就上知乎-210625（17页）.pdf

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1、知乎目前已经是中国具有顶级流量和影响力的知识分享社区及专业内容沉淀平台。由于知乎具备独特且专业的社区氛围、活性化的产品机制以及优质内容沉淀，因而聚集了大量关注互联网、科技、商业、影视、时尚、文化领域的人群，已形成在诸多领域具有综合性、全品类、关键影响力的知识分享社区和创作者聚集的原创内容平台。截止 2020 年末，知乎平台上积累的总问题数超过 4400 万条，总回答数超过 2.4 亿条，月均互动 6.76 亿条，2021 年一季度月活用户达到 8500 万。持续进行视频化战略，社区商业化更具潜力：持续进行视频化战略，社区商业化更具潜力：公司目前持续进行视频化战略，未来将进一步推动社区

2、壮大。根据公司一季度数据显示，知乎的视频创作量和消费量都有显著的提升，目前视频消费用户在 DAU 的渗透率已经达到 30%以上，而且一分钟以上的中视频季度日均上传量同比涨了 17 倍，知乎视频消费用户平均视频消费时长同比也大幅增长超过 60%，未来视频板块成熟够，对用户粘性及渗透率将有很强的积极作用。创新性内容解决方案将打开未来收入增长天花板：创新性内容解决方案将打开未来收入增长天花板：“知+”通过协助广告主匹配合适的问题，并协助广告主产生相关的专业认知文章或视频，这种广告形式能够有效增加消费者对品牌的认知，同时带来更高的转化效率。目前有超过 40000 家机构开通了知乎机构号，未来这些机构都将有机会成为“知+”的潜在合作机构，因此该业务未来增长潜力巨大。首次覆盖给予买入评级首次覆盖给予买入评级：我们认为公司收入规模及用户增长目前均处于高速增长状态，同时视频化、“知+”等新业务模式将不断打开收入增长天花板。虽然公司短期仍然处于亏损状态，但预计公司将在 2024 年实现盈亏平衡，而且业务的规模效应将在 2022 年有明显体现。给予公司 13.5 美元的目标价，买入评级，对应 2021 和 2022 财年的 PS 约 18 倍和 10.7 倍。

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