2021年立高食品公司竞争优势与冷冻烘焙行业发展空间分析报告（35页）.pdf

编号：44170

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2021年立高食品公司竞争优势与冷冻烘焙行业发展空间分析报告（35页）.pdf

1、公司为细分行业内第一家上市公司，没有业务相近的上市公司估值作直接参考。我们选取与公司行业背景和经营模式相似的速冻食品企业安井食品进行比较，采用 PE 法进行综合估值。行业背景方面，二者所处均为大餐饮供应链中的专业化分工行业，行业逻辑在于企业通过规模生产为下游客户提供高性价比、高标准化程度、后期制作简单的成品/半成品，其中立高为处于加速成长期的冷冻烘焙食品行业龙头，安井为处于稳定成长期的速冻火锅料行业龙头，二者规模均遥遥领先同行，综合竞争优势显著。经营模式方面：二者均以经销为主要营销模式，并已建立较高的渠道壁垒，其中安井通过贴身服务经销商逐渐提高经销商忠诚度，立高通过为烘焙店、商超等客户提供产品

2、、技术、营销方案指导等一站式综合服务提高客户粘性；二者均致力于建设全国化产能布局，规模优势显著，安井在全国已拥有 9 个生产基地，已基本完成全国化产能布局，立高目前拥有 5 个生产基地，全国化产能布局逐渐完善；二者均推行大单品战略，并通过产品持续迭代升级维持产品生命力。综合考虑安井食品和立高食品的当前 PE 值以及业绩增速，我们认为立高食品综合竞争力突出，享受行业高增长红利的同时市场份额提升空间亦非常大，未来持续维持高增长的确定性强，是底仓配置品种的稀缺品种，值得给予更高估值溢价，因此给予公司 24 年 35-40 倍 PE（与安井食品相近），对应价格区间为 161.75- 184.85 元。

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