鸿达兴业-氯碱产业升级一体化布局初见成效-190901（20页）.pdf

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1、下游需求增速放缓，结构升级。受环保及成本方面影响，中小企业开工较为一般，部分小型企业被要求停产，大型企业开工维持高位运行，在短时间内对 PVC 的需求有所影响。但订单集中到大中型塑料加工商后，其产品质量相对高端化，单吨制品对 PVC 原料的需求量有所提升，因此对 PVC 的需求量更大。2018 年，PVC 表观消费量 1889 万吨，同比增长7%。此外，尽管下游 PVC 地板 90%以上出口至欧美等发达国家，但贸易战对 PVC 地板出口冲击有限，一方面是短期内美国难以迅速找到我国 PVC 地板的替代品；另一方面因为国内厂家与美国进口商分摊加征的关税，减轻了贸易战对国内企业的影响，出口未见受到明

2、显影响。原料电石供应吃紧状态短期难有缓解，成本面有支撑。受环保压力空前、危化品道路运输检查加严以及石灰石限采的影响，电石行业运营面临巨大的压力。据中国电石工业协会监测的 66 家（2019 年上半年电石产量占国内总产量 78%）大型企业中，30 家处于盈利，25 家处于亏损或保本边缘，11 家长期停产，电石价格呈现急剧波动态势。而拥有 “煤电盐”产业链的一体化企业，能有效抵御原材料电石价格波动风险，降低道路运输成本，增强持续经营的能力并向上打开盈利空间。PVC 价格中枢上移，市场波动收窄。国内 PVC 市场供需格局改善，价格中枢上移。在经历了 2016-2017 年的大涨大跌后，2018 年至

3、今市场波动幅度收窄，是行业逐渐走向成熟理性的一个重要标志。公司是 PVC 产业链布局最完善的公司。目前公司 PVC 总产能在同行企业中位列国内第六位，电石法 PVC 总产能位列国内同业企业第四位。已建成“资源能源电石PVC/烧碱/氢气土壤调理剂PVC 新材料电子交易综合业务”的一体化循环经济产业链。未来公司一方面推动中谷矿业二期年产 30 万吨聚氯乙烯及配套项目建设，扩大现有产能；另一方面进一步开发 PVC 下游高附加值产品，充分发挥现有上游生产、下游应用和稀土助剂的产业优势，大力发展 PVC 生态屋和新型节能环保 PVC材料。区位和资源优势显著，PVC 毛利率位于可比上市公司前列。公司子公司乌海化工、中谷矿业位于资源丰富的蒙西地区，内蒙地区发展氯碱产业具有一定的资源优势。一方面，石灰石资源丰富，乌海市优质石灰石储量达 200 亿吨，是少有的整装矿区；另一方面，有较好的原盐来源，阿拉善湖、吉兰泰盐湖盐资源非常丰富，附近省区的岩盐储量也较为丰富；此外，蒙西地区的部分氯碱企业已参与到蒙西电网的电力多边交易中，用电价格具有一定的成本优势。产业链一体化叠加资源优势，公司 PVC产品毛利率位于可比上市公司前列。

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