滨化股份-新项目持续投产完善氯碱一体化产业链-190901（22页）.pdf

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1、2019 年 5 月，公司公告可转债预案，拟公开发行可转债募集 24 亿，结合自筹，将共投资 63.34 亿元建设“碳三碳四综合利用项目（一期）”（以下简称“一期项目”）。一期项目包括两项：60 万吨/年丙烷脱氢装置、80万吨丁烷异构化装置。丙烷脱氢的建设有助于完善公司整体产业链。环氧丙烷主要原料包括氯气、丙烯。其中氯气通过烧碱制取已经实现自给。本次向环氧丙烷上游延伸，可以有效抵御原材料丙烯的供应不足及价格波动风险。丁烷异构化装置的建设是为了生产异丁烷，这为引进环氧丙烷新工艺打下前站。国内目前主流的氯醇法对企业环保水平要求较高，已于 2011 年后被限制新建。共氧化法克服了氯醇法的耗水大，污染

2、多等缺点，具有产品成本低等优点。共氧化法由异丁烷与丙烯反应生成环氧丙烷。丁烷异构化装置建设是公司引进新生产工艺的重要步骤，也有利于消化丙烷脱氢装置所生产的丙烯。2 套装置的建设有助于提高公司一体化程度，公司将自主完成环氧丙烷核心原料丙烯及异丁烷的生产，成本优势将得到进一步的加强。一期项目总投资为 633,382 万元，其中 240,000 万元通过可转债募集资金，建设期预计 2 年，达产后年均净利润高达 6.72 亿元，为公司近三年平均净利润的 105%。环氧氯丙烷是一种重要的有机化工原料，具有中等毒性。主要作为生产环氧树脂的双原料之一，此外还用于制造甘油、氯醇橡胶、玻璃钢、电绝缘品、溶剂、表

3、面活性剂、增塑剂。环氧氯丙烷主要包括 3 种工艺路线：丙烯高温氯化法、乙酸丙烯酯法和甘油氯化皂化法。国内以丙烯高温氯化法为主，其工艺成熟但三废排放量较大。甘油氯化皂化法三废排放少，投资低将成为未来主要选择。公司选择的工艺就是甘油法，利用甘油、氯化氢和烧碱作为原料生产环氧氯丙烷。甘油利用粗甘油加工成为精甘油，氯化氢利用公司四氯乙烯装置副产氯化氢，烧碱也是公司内部产品。公司工艺实现了废水闭路循环，废水零排放。2019 年 5-6 月，部分地区装置开工受限，环氧氯丙烷价格大幅上涨，8月受贸易摩擦加剧影响，价格有所回落。叠加台风过境山东，影响下游开工，价格大幅下滑。8 月 20 日起，山东地区下游开工陆续恢复，价格有所回升，目前市场报价 12000 元/吨，价格上涨 1200 元/吨，预计未来将维持较好景气度。公司 7.5 万吨/年环氧氯丙烷已于 6 月投产，装置一次开车成功，未来将持续贡献业绩增量。

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