化工行业国际化工巨头商业研究之七：雅苒百年化肥巨头成长史-200817（35页）.pdf

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化工行业国际化工巨头商业研究之七：雅苒百年化肥巨头成长史-200817（35页）.pdf

1、公司业绩受复合肥、尿素价格波动明显，业绩受行业周期性波动影响。刨去2009年次贷危机造成的化肥价格暴跌因素，公司能稳定保持4%以上的EBITDA率，公司经营可创造较为稳定的经营现金流，这表明公司具备较强的周期风险抵抗能力。这也间接验证了公司坚持在新兴发展市场投资并购策略扩张的正确性，以及公司风险管理体系的强大。公司的主要产品分为尿素、硝酸盐、复合肥，产品主要类型不多，这意味着公司需要降低生产成本提升品牌竞争力，公司上游化肥生产通过技术改造，通过规模效应及一体化达到化肥生产的成本优化，上游生产包括合成氨生产、磷矿开采等。工业应用产品部门通过上游化肥生产的副产品，进行进一步深加工。近7年原材料成本

2、占营业开支比从84.9%下降到71.9%，彰显公司一体化发展的优势。成长性突出。公司总资产自创立以来整体上呈现成长性，总资产年复合增长率为4.6%。经营良好，融资有度。前期公司的大规模举债加快了其扩张速度，整体呈现下降趋势的负债率说明公司的经营状态良好。近年来负债率上升与公司在拉美地区的投资有关。注重创新。公司研发费用率逐年上升，可见雅苒进行产品创新与时俱进的决心。公司在创立之初通过举债、增发等多元融资方式，加速了公司的市场开拓以及产能扩张。公司在经过一轮高投资回报之后，成长速度有所放缓，回报趋于平稳。公司回报与化肥的市场价格波动有着正相关性，期间的大幅波动与化肥价格有关。公司向来注重股东

3、回报，近年来公司有通过策略向产品高质量发展进发取得一定成效。氮肥商品价格波动风险控制；适应波动，区分产品。雅拉的商业模式是将自有产品和第三方产品结合在一起，并由全球销售和市场营销机构进行推广，这种模式可以灵活地适应供求的波动。公司越来越注重扩大价格和需求波动较小的差异化产品的销售。雅苒投资开发“以农民为中心的解决方案”，将知识、数字工具和服务与产品组合整合在一起，以进一步区分公司为农民提供的产品。上游天然气价格波动风险控制能源战略，保证成本。雅苒十分注重能源战略，通过全球采购活动，可以将雅苒在能源采购方面的风险降至最低。执行此策略时，公司将持续监控现有和新生产区域中价格优惠的天然气和其他替代来源。公司所有的欧洲天然气合同都是以长期合约为基础的合同，位置优越，可以承担现货暴露的风险。

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