2021年老虎证券公司模式与跨境互联网券商发展趋势分析报告（23页）.pdf

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2021年老虎证券公司模式与跨境互联网券商发展趋势分析报告（23页）.pdf

1、通过技术创新，向更多新经济公司提供全方位、穿越周期的一揽子服务是老虎证券目标之一，ESOP 成为其早期服务客户的重要抓手。随着近年来大批新经济企业实施股权激励计划，ESOP 管理需求应运而生。ESOP 即员工持股计划，指公司提前将部分股份留出激励优秀员工，待上市后股份锁定期结束便可在二级市场自由转让，目前是国际上应用最为广泛的股权激励模式。长期以来市面上传统的ESOP 管理服务商存在费用高、服务效率低、系统老化等问题，并且难以开发定制化功能、缺乏 APP 产品服务，难以满足当前新经济企业及其员工的核心需求。老虎证券自主研发的 Tiger ESOP 管理系统针对传统服务商痛点进行创新，可支持期权

2、行权、RSU(限制性股票)、员工持股信托、员工购股计划等多种激励计划的管理，涵盖股票交易、数据管理、会计与财务报表等功能。目前老虎已拥有超过100 家合作企业，涵盖 TMT、在线教育、生物医药、文娱传媒等 10 多个重点行业，包括小米、跟谁学、比特大陆、爱康医疗、嘉楠耘智等公司。短期来看，ESOP 尽管对于老虎证券的收入贡献占比相对较低，但是更重要的是ESOP 是大量获取 C 端客户的天然入口，同时这些 C 端客户具备持有企业的股权，天然是高净值客户，对于其零售及财富管理业务的扩张具备积极意义。同时从客户使用 ESOP 服务到客户的员工正式获得期权行权具备一定的时间差，ESOP 将为后期客户增

3、长奠定基础。相对分散的证券经纪业务竞争格局赋予以老虎证券为代表的互联网券商突围的空间。从赛道的选择来看，老虎证券以零售经纪业务为主要切入点；纵观港股和美股市场，可以看到证券经纪业务是一个相对分散的竞争格局，且从过去 5 年的份额变化来看其竞争格局相对比较稳定，以港股市场为例，香港交易所按照市占率的排名分为 A（第 1-14 名）B（15-65 名）和 C（65 名以后）三组，过去五年ABC 三类市场份额基本分别稳定在 55-60%、30-35%和 5-10%，美国以盈透证券、亚美利交易等为代表的折扣经纪商的经纪业务收入市占率同样不高。这意味着，老虎证券只需要挤占尾部公司的市场份额就可以比较快速的做大资产规模。另一方面，以互联网平台为主的经纪业务模式随着客户资产的增长有望实现规模效应。不同于线下获客模式依赖于大量的线下经纪人，老虎证券的经营成本主要来自于前端获客的广告成本和中后台运营成本，运营成本并不随着业务增长而保持线性增长，因此一旦度过覆盖固定成本的规模拐点，老虎证券的盈利能力区间将呈现快速上行态势。随着客户数和客户资产的扩张，2020 年老虎证券已经度过盈亏平衡的拐点，这意味着随着公司客户规模的持续扩张，其利润增速或将获得高于收入和客户增长的表现。

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