山鹰国际-公司首次覆盖报告：产业链延伸打造龙头优势格局向好助力业绩增长-210714（22页）.pdf

编号：45572

PDF 22页 856.37KB 下载积分：VIP专享

下载报告请您先登录！

山鹰国际-公司首次覆盖报告：产业链延伸打造龙头优势格局向好助力业绩增长-210714（22页）.pdf

1、箱板瓦楞纸价格中枢抬升导致大量海外成品纸涌入，国内供给端厂商存在一定压力，后期随着海外需求回暖，情况有望改善。疫情后国内经济率先恢复，同时箱板瓦楞纸价格抬升，大量海外成品纸涌入国内。2020 年，箱板纸、瓦楞纸进口量为403.41 万吨、396.46 万吨，分别同比增长 83.71%、152.3%，给国内供给端厂商带来一定的压力。产能投放聚焦龙头，中小产能逐渐出清。2018 年-2020 年，行业新增产能主要来源于头部厂商，2020 年头部三家企业箱板新增产能 323 万吨，箱板行业新增产能228 万吨，说明 100 多万的中小产能退出市场。未来三年，头部企业玖龙、理文及山鹰国际新增投产约占

2、64%，产能投放向龙头聚焦。箱板纸产能稳步扩张，龙头企业产能利用率优于行业。箱板产能稳步扩张，2020 年产能 3990 万吨，同比增长 6.06%，瓦楞产能 3317 万吨，2016 年来首次小幅下滑。中小产能出清使得行业内有效产能收缩，同时箱板瓦楞纸行业长期供大于求，行业产能利用率下降。龙头企业产能利用率保持在 90%以上，山鹰国际产能利用率在 115%左右。龙头企业产能利用率优于行业，加速头部企业份额提升。高端箱板生产门槛相对较高。高端箱板纸 50%的原料是美废，而外废禁令下，只有海外建立废纸浆厂来保证供应。同时高端箱板纸需要高端设备和工艺，设备为欧洲进口，中小厂商不具备海外投资建厂的能

3、力，同时缺乏相应技术及高端设备，高端设备成本较高。目前高端箱板纸产业集中度较高，CR4 达 80%。低端箱板纸受冲击较大。低端箱板纸主要以国废为原料，在国废价格上行的趋势下，盈利进一步降低。低盈利将进一步加速中小产能出清，提升集中度。高低端箱板纸价差拉大，盈利分层。高端箱板纸主要由龙头纸企供应，龙头纸企行业海外浆厂降低原料成本，提升盈利能力。高端箱板纸下游客户主要是电器、3C 等包装厂，客户粘性较高。同时高端箱板行业集中度高，龙头企业话语权较强，有利于价格控制。外废令实施后，高低端箱板纸价格不断走阔。截至 2021 年 7 月，山鹰国际高端纸种银杉和低端纸种红杉价格分别为 5350、4750 元/吨，价差达到600 元/吨。高端箱板纸吨利润大概在 500-700 元，低端箱板纸吨利大概在 100 元。

友情提示

1、下载报告失败解决办法
2、PDF文件下载后，可能会被浏览器默认打开，此种情况可以点击浏览器菜单，保存网页到桌面，就可以正常下载了。
3、本站不支持迅雷下载，请使用电脑自带的IE浏览器，或者360浏览器、谷歌浏览器下载即可。
4、本站报告下载后的文档和图纸-无水印,预览文档经过压缩，下载后原文更清晰。

本文（山鹰国际-公司首次覆盖报告：产业链延伸打造龙头优势格局向好助力业绩增长-210714（22页）.pdf）为本站（elLLL）主动上传，三个皮匠报告文库仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对上载内容本身不做任何修改或编辑。若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私，请立即通知三个皮匠报告文库（点击联系客服），我们立即给予删除！

温馨提示：如果因为网速或其他原因下载失败请重新下载，重复下载不扣分。