数码视讯-国内领先的数字电视设备商-130519（24页）.pdf

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1、从业务构成来看，公司条件接受系统（CA）和数字电视前端设备构成了主营收入的绝大部分，这两项业务的毛利率也保持相对稳定，维持在 80%左右。这主要是因为，国家在过去几年中大力推进有线电视整体数字化转换，让公司的目标市场从无到有，迅速成长起来。公司因此保持了收入规模和毛利率双丰收。对于系统集成设备，公司主要是在提供整体解决方案时代为客户采购其它厂商产品，成本加成定价毛利率不高；而技术服务收入则是公司在质保期之外提供服务获得的收入。由于这两项收入规模较小，且未来增长空间有线，所以它们对公司未来业绩的影响较小。条件接收系统是数字电视软件平台的核心，用来精确控制每一个用户对广播电视节目或服务的付费接收，

2、即用户只能收看经过授权（即已付费）的广播电视节目或服务。该系统是实现个性化和收费服务的关键，是实现科学运营、安全运营、有偿运营的核心系统。条件接收系统由 CA 前端系统、CA 智能卡和机顶盒中的 CA 代理模块构成，其中CA 智能卡是条件接收系统最主要的组成部分。前端 CA 系统主要作用是对数字电视节目加密，CA 智能卡和机顶盒中的 CA 代理模块主要实现已加密信息的解密。数字电视信号经加密传输至机顶盒后，只有已缴费用户，其 CA 智能卡才会被授权，从而能读取相应的付费数字电视信号。由于 CA 智能卡应用在用户终端的机顶盒中，每台电视机均需配备一张 CA 智能卡，因此市场需求量巨大，运营商采购

3、 CA 系统厂商的 CA 前端系统后，后期往往配套采购其 CA 智能卡，由于每个有线数字电视运营商管理的用户往往多达几十万甚至上百万，因此条件接收系统的销售收入主要来源于 CA 智能卡部分。目前，我国有线电视整体数字化转换进度已经过半，数字电视用户数量达到 1.15 亿户，渗透率达到 56.70%，剩余约 9000 万户有线电视用户等待进行数字化转换。按照国家2015 年停止模拟电视信号播出来推算，2013-2015 年平均每年发卡量与 2012 年基本持平，大约在 3000 万张左右。按照现在平均每张 30 多元的销售价格估算，如果不考虑新增市场，CA 每年的市场空间在 9 亿元左右。如果以公司 2012 年 27.5%的市场份额估算，公司今后三年 CA 发卡贡献的销售收入有望维持在 3-4 亿元左右。在数字化整转完成以后，公司 CA 业务将受益于以卧室电视为代表的第二电视终端数字化转换。目前，数字化整转涵盖第二电视终端的地区比较少，主要集中在直接发放两台机顶盒的上海、采用机顶盒一拖二收费的江苏、以及广东、福建、浙江等省份的部分城市。一旦广电运营商加大对第二电视终端的推广力度，公司 CA 发卡量将因此直接受益。

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