通易航天-新三板主题报告：军用航空供氧面罩核心供应商新材料业务有望贡献增量-210722（27页）.pdf

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1、经过多年发展，公司已形成了优秀且稳定的核心技术团队，在军用航空供氧面罩领域积累了丰富的研发和生产经验。作为研发驱动型的公司，公司历来重视人才的培养，以核心技术人员牵头的研发团队持续开展产品和技术创新，形成了健全的人才培养机制，为产品的高质量交付及新产品研发提供了人才保障。由于军工产品的重要性和特殊性，军方对武器装备的科研生产企业实行严格的许可制度，形成了较高的资质门槛。公司自成立以来一直致力于军用特种橡胶制品的研发与生产，已获得军方及行业主管部门颁发的从事军工业务相关许可资质。公司主要客户为海陆空三军，还包括各军种维修厂和科研院校等，客户资源较为优质。同时，军品开发需经过前期论证和立项、方案设

2、计、初样试样、设计或生产鉴定、产品定型等多个环节，开发周期长，前期投入大，一旦装备定型之后，军方原则上不会轻易更换供应商，因而将在未来的较长时间内保证公司业绩的稳定性。公司 18/19/20 营业收入分别为 8114 万元/9087 万元/9419 万元，其中主营业务收入分别为8095 万元/9077 万元/9398 万元，占当期营业收入比重分别为 99.76%/99.90%/99.78%，主营业务收入占比较高。公司其他业务收入主要为当期完成的委托研发收入。归母净利润方面，公司 18/19/20 归母净利润分别为 2249 万元/3262 万元/3685 万元，其中非经常损益分别为-114 万

3、元/-597 万元/108 万元，占当期归母净利润比重分别为-5.07%/-18.29%/2.93%，其中 19 年非经常损益占比较高且为负主要因当年实行员工持股计划授予价格低于公允价值计算股份支付费用所致。扣除非经常损益后，公司 18/19/20 扣非归母净利润分别为 2363 万元/3858 万元/3576 万元。同比增速方面，公司营收在 2019 和 2020 年均实现了增长，扣非净利润在 2020 年略有下滑，其中营收 19/20 年同比增速分别为 11.99%/3.66%，扣非归母净利润增速分别为63.25%/-7.30%，公司营收和净利润受军工行业订单节奏的影响，存

4、在一定波动。公司主营业务收入主要来自于橡胶产品的销售，具体包括军用航空供氧面罩、胶布制品、氟橡胶，其中军工航空供氧面罩为公司主要产品， 18/19/20 年版块营收占主营业务收入比分别为 55.92%/80.39%/88.38%,1820 年 CAGR 可达 35.45%；氟橡胶因毛利率较低公司重心转移整体占比呈下降趋势，在 2020 年暂时停产，18/19/20 年占主营业务收入比重分别为36.21%/5.70%/0.00%；胶布制品为公司另一项橡胶业务， 18/19/20 年占主营业务收入比重分别为5.61%/10.48%/5.97%，整体占比相对较低；公司产品还包括其他类制品，主要为公司正处于开发阶段的聚氨酯和碳纤维新材料业务，相对占比较低，18/19/20 年占主营业务收入比重为 2.26%/3.43%/5.66%。

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