科前生物-猪用非强免疫苗龙头的产品力进阶之路-210723（22页）.pdf

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1、猪伪狂犬疫苗市场增速快、集中度较高。据测算，2015 年至 2018 年期间，我国猪伪狂犬病疫苗复合增长率达到 17.77%，整体增速快于同期猪用疫苗增速 4.96%。2015 年-2017 年，国产猪伪狂犬疫苗市场投入量占总市场投入量大头，显著领先进口猪伪狂犬疫苗市场投入量，一定程度上说明国产猪伪狂犬疫苗品牌的竞争力。2017 年，猪伪狂犬病疫苗市场 CR5 为 46.4%，市场集中度较高；公司在猪伪狂犬病疫苗市场上的市占率高达 25.3%，领先第二名 18.9 个百分点。在批签发数量方面，2020 年我国猪伪狂犬疫苗共获得批签发 1512 批，比 2019 年的 811批增加 86.44%

2、，比 2018 年的 1395 批增加 14.43%。在品种方面，截至 2020 年底，我国猪伪狂犬疫苗共有 6 种活疫苗和 3 种灭活疫苗，活疫苗中批签发数量最多的是猪伪狂犬病活疫苗（Bartha-K61 株），2020 年共获得 711 批，比 2019年的 407 批增加了 74.69%，该疫苗批签发数量显著高于其他种类活疫苗。在生产企业方面，我国已有 49 家生产厂家获得批准文号，其中有 2 家的批准文号注销或过期。主要生产企业有武汉科前、中牧股份、东方帝维、勃林格、海博莱等，其中 2018-21 年武汉科前的猪伪狂犬疫苗批签发数量显著高于其余 4 家企业，具备显著数量优势。关于未来增

3、长空间，我们认为主要有三个方面：一是疫苗市场化趋势背景下养殖户防疫意识提高带来的增量；二是在下游养殖规模化程度提升、集中度提高的基础逻辑下，疫苗规模的整体性增长将蛋糕变大；三是国内研发能力、生产技艺等提升带来产品力的保证，实现国产替代进口带来的增量。2017、18 年，公司在国内非国家强制免疫兽用生物制品市场销售收入排名第二、在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一。公司围绕猪用疫苗市场苗领域深耕，契合疫苗政策方向（2025 年逐步全面取消政府招采苗，意味着市场苗将成为养殖户消费的核心领域）。对于某些当前收入中包含较大比例招采苗收入的公司来说，未来逐步取消招采苗的政策将对公司短期收入有较大的影响，但公司并不存在此类隐忧。围绕市场苗销售，公司已经构建出一套完善的营销网络，主要采取“直销+经销”的模式，2019 年两者比例分别为 44.15%、55.85%。对于规模较大的养殖企业，如牧原股份、正邦科技、温氏股份等，由公司直接提供销售服务，满足个性化需求，建立长期稳定的合作关系；对于规模较小或者公司的直销渠道难以覆盖的养殖企业和养殖户，则由公司通过省级经销商进行点对点合作，并在地级市建立 240 多个运营中心，便于经销商发展网络客户，通过渠道体系全方位覆盖全国养殖重点区域，最大程度地提高销售网络的利用率。“直销+经销”的模式有效地拓展了公司的营销服务半径，提高公司的市场影响力。

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