1、 首 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 格尔软件 603232.SH 国内 PKI 领先企业，布局物联网安全 助未来腾飞 核心观点核心观点 公司是国内公司是国内 PKI 领域的领先厂商，具有完备的以领域的领先厂商，具有完备的以 PKI 为核心的信息安全产为核心的信息安全产 品和服务体系。品和服务体系。公司主要产品包括 PKI 基础设施产品、 PKI 安全应用产品 和通用安全产品。 公司与客户建立了长期稳定的合作关系并拥有各类经营资 质或许可。IDC 数据显示，2018 年公司在身份和数字信任软件市场份额排 名第三，达到 11.3%。 密码法实施密码法实施+国密算法替代，国密算

2、法替代，推动推动 PKI 市场快速发展。市场快速发展。密码算法是构建 PKI 体系的基石， 密码算法和密码产品的自主可控已成为我国信息安全的重 要建设任务，SM2 等国密算法有望实现对 RSA 等国际算法的加速替代。同 时密码法已于 2020 年 1 月 1 日正式实施，我国 PKI 建设有望进入快速 发展期。我们预计机要、公安等六部门以及央企率先完成 PKI 系统的普及， 根据现有招投标情况，政府及央企领域 PKI 市场空间达到 251 亿。 PKI 有望在安防、车联网有望在安防、车联网、央行数字货币、央行数字货币等领域实现快速等领域实现快速落地，落地，行业行业增长中增长中 枢有望进一步上移

3、。枢有望进一步上移。当前视频监控、车联网等领域的安全事件频发，设备的 身份认证、 访问控制以及数据信息加密成为这些领域安全的基本需求， 而这 些安全需求的实现正是需要 PKI 技术的应用，央行数字货币的落地运行也 将拓宽 PKI 产品的市场空间，这些因素将促进 PKI 市场的加速发展。 布局车联网、 安防等新兴领域， 有望支撑布局车联网、 安防等新兴领域， 有望支撑公司未来公司未来高速发展。高速发展。 公司已启动 PKI 在安防及车联网领域的研发及应用，同时公司拟非公开发行股票，募集资金 用于“下一代数字信任产品研发与产业化项目”、“智联网安全技术研发与 产业化项目”等，有助于公司扩大业务规模

4、，实现产业链延伸，打开未来成 长空间。 财务预测与投资建议财务预测与投资建议 我们预测公司 19-21 年 EPS 分别为 0.63/0.89/1.32 元。根据可比公司 2020 年 的 PE 水平，我们给予公司 2020 年 PE 为 54 倍，目标价为 48.06 元，首次给予 买入评级。 风险提示风险提示：政策落地不及预期； 行业内竞争恶化风险等； 央行数字货币推进不 及预期；毛利率下行风险；应收账款周转率下降风险 投资评级 买入买入 增持 中性 减持 (首次) 股价 （2020 年 03 月 31 日） 34.83 元 目标价格 48.06 元 52 周最高价/最低价 57.28/2

5、2.01 元 总股本/流通 A 股（万股） 12,127/7,266 A 股市值（百万元） 4,224 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2020 年 04 月 01 日 股价表现 1 周周 1 月月 3 月月 12 月月 绝对表现 -15.46 -26.25 7.14 -17.27 相对表现 -17.14 -19.81 17.16 -12.46 沪深 300 1.68 -6.44 -10.02 -4.81 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 浦俊懿 *6106 执业证书编号：S0860514050004 证券分析师 游涓洋

6、83 执业证书编号：S0860515080001 联系人 陈超 -3144 联系人 徐宝龙 -7900 公司主要财务信息 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 272 309 365 507 673 同比增长(%) 17.1% 13.6% 18.3% 38.9% 32.8% 营业利润(百万元) 68 66 77 115 174 同比增长(%) 23.1% -2.8% 16.9% 49.7% 51.6% 归属母公司净利润(百万元) 70 72 76 108 160 同比增长(%) 24.6% 2.2% 6.

7、0% 42.0% 47.6% 每股收益（元） 0.58 0.59 0.63 0.89 1.32 毛利率(%) 60.1% 59.6% 59.1% 59.5% 60.3% 净利率(%) 25.9% 23.3% 20.9% 21.3% 23.7% 净资产收益率(%) 16.1% 12.0% 11.7% 14.8% 18.5% 市盈率 81.5 79.8 75.3 53.0 35.9 市净率 10.0 9.2 8.5 7.3 6.1 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算， 格尔软件首次报告 国内PKI领先企业，布局物联网安全助未来腾飞 2 目 录 一公司概况：信息

8、安全行业首批 PKI 厂商 . 5 二 密码法落地实质利好，下游应用领域持续拓宽 . 8 2.1 PKI 功能丰富，是当前应用最广泛的加密和认证体系 . 8 2.2 密码法实施+国密算法替代，PKI 市场前景向好 . 10 2.3 物联网及数字货币领域需求兴起，行业增长中枢有望上移 . 13 2.3.1 PKI 在安防及车联网领域将实现快速落地 13 2.3.2 央行数字货币落地运行有望拓展 PKI 市场空间 18 三行业市占率领先，积极布局新兴应用领域 . 18 3.1 技术+资质+客户优势，共筑公司核心竞争力 . 18 3.2 布局安防及车联网等新兴领域，打开成长新空间 . 20 3.3

9、重视研发投入，毛利率及净利率行业领先 . 21 盈利预测与投资建议 . 24 盈利预测 . 24 投资建议 . 25 风险提示 . 26 pOtMoOsOsPsMsQrQoRxOpM7NcM9PtRrRtRmMkPqQmQjMmMpN9PpPvNxNsPpMwMrQmN 格尔软件首次报告 国内PKI领先企业，布局物联网安全助未来腾飞 3 图表目录 图 1：公司研究开发的 PKI 系统 . 5 图 2：公司三大产品体系构成 . 6 图 3：公司主营产品收入构成及总营收增速（百万，%） . 7 图 4：2018 年营收占比 . 7 图 5：公司归母净利润及同比增速（百万，%）. 7 图 6：公司股

10、权结构（2019.11） . 8 图 7：PKI 体系结构框图 . 9 图 8：PKI 主要功能 . 9 图 9：2016-2020 年我国 PKI 产品市场规模预测 . 10 图 10： 密码法立法过程 . 12 图 11：全球物联网设备数量高速增长（单位：十亿） . 14 图 12：多角度、全方位的可信“物联网”环境 . 14 图 13：国内物联网相关设备暴露数量情况（单位：万） . 15 图 14：公共安全视频监控信息安全系统互联结构示意图 . 16 图 15：车联网关注的网络安全需求 . 17 图 16：PKI 非对称加密技术在车联网主要应用场景 . 17 图 17：数字货币系统实现架

11、构 . 18 图 18：PKI 行业竞争格局 . 19 图 19：2018 年身份和数字信任软件市场份额 . 19 图 20：同行业可比公司毛利率比较 . 22 图 21：同行业可比公司净利率比较 . 22 图 22：同行业可比公司销售费率比较 . 23 图 23：同行业可比公司管理费用率（2018 年研发费用加回处理）比较 . 23 图 24：同行业可比公司人均创收比较（万元） . 24 图 25：同行业可比公司人均创利比较（万元） . 24 表 1：公司主营产品范围及主要产品. 6 表 2：常用的身份认证技术对比 . 9 表 3：国内密码相关的法律法规 . 10 表 4：国产 SM2 算法

12、和国际 RSA 算法对比 . 12 表 5：政府及央企 PKI 市场空间测算 . 13 表 6：公司主要业务资质及许可 . 20 表 7：公司非公开发行预案募投项目一览 . 21 格尔软件首次报告 国内PKI领先企业，布局物联网安全助未来腾飞 4 表 8：同行业可比公司业务、客户比较 . 22 表 9：公司综合毛利率敏感性分析 . 26 格尔软件首次报告 国内PKI领先企业，布局物联网安全助未来腾飞 5 一一公司概况：公司概况：信息安全行业首批信息安全行业首批 PKIPKI 厂商厂商 格尔软件格尔软件是中国首批研制和推出是中国首批研制和推出 PKI 公钥基础设施产品的厂商公钥基础设施产品的厂商

13、。格尔软件成立于 1998 年 8 月， 自成立以来一直专注于信息安全行业中的 PKI（公钥基础设施）领域，主要从事以 PKI 为核心的商 用密码软件产品的研发、生产和销售及服务业务，为用户提供基于 PKI 的信息安全系列产品、安全 服务和信息安全整体解决方案。公司研究开发的 PKI 系统主要由数字证书认证系统（CA）、证书 注册系统 （RA） 、 密钥管理系统 （KM） 、 目录服务系统 （LDAP） 及在线证书状态验证系统 （OCSP） 等核心部分组成。 图 1：公司研究开发的 PKI 系统 数据来源：公司年报，东方证券研究所 公司公司具有具有完备的以完备的以 PKI 为核心的信息安全产品

14、和服务体系为核心的信息安全产品和服务体系。公司主要产品分为三大类：PKI 基础 设施产品、 PKI 安全应用产品和通用安全产品。其中， PKI 基础设施产品是构建网络信任体系的 基础， 为信息安全提供密钥管理、 数字证书生命周期管理以及发布服务； PKI 安全应用产品是在 PKI 基础设施产品发布的数字证书以及 PKI 密码技术之上，通过提供多元化的安全服务以及应用的信 息系统， 满足各类网络应用可信身份认证、 数据加密等安全需求； 通用安全产品是除前两者之外的、 基于非 PKI 技术的信息安全产品，包括网络审计系统以及其他系统集成涉及的相关产品等。 格尔软件首次报告 国内PKI领先企业，布局

15、物联网安全助未来腾飞 6 图 2：公司三大产品体系构成 数据来源：公司招股书，东方证券研究所 表 1：公司主营产品范围及主要产品 三大产品三大产品 性质性质 主要产品主要产品 划分依据划分依据 PKI 基础设施产品基础设施产品 整个 PKI 安全体系的 基础和框架 数字证书认证系统、身份认证系统、 密钥管理系统 主要解决信息网络空间中信任问 题，确保各行为主体身份唯一性、 真实性和合法性 PKI 安全应用产品安全应用产品 建立在 PKI 基础设施 产品之上，提供各项 安全服务与应用 安全认证网关、可信边界安全网关、 无线安全网关、电子签章系统、安全 电子邮件系统、安全即时通系统、网 络保险箱、

16、终端保密系统、签名验证 服务系统、局域网接入认证系统、移 动安全管理平台、云安全服务平台系 统、打印管控系统、移动介质管理系 统 在 PKI 基础上构建一个完备的 PKI 安全体系，并提供身份认证、授 权、网络传输安全、数据存储安 全、数据完整性保证、签名与验签 等一系列安全支撑系统以及安全的 业务沟通平台 通用安全产品通用安全产品 与 PKI 关联度不大的 其他安全类产品，是 对 PKI 系列安全产品 的补充 网络审计系统、信息安全系统集成 帮助用户解决其他非 PKI 范畴的安 全问题，丰富产品结构，构建安全 保障体系 数据来源：公司招股书，东方证券研究所 格尔软件首次报告 国内PKI领先企

17、业，布局物联网安全助未来腾飞 7 公公司司营收稳定增长，营收稳定增长，PKI 安全应用产品为收入主要来源安全应用产品为收入主要来源。2014-2018 年，公司营收从 1.65 亿增长 至 3.09 亿，CAGR 为 17.02%，保持稳定增长。其中 PKI 安全应用产品是主要的收入来源，2018 年其营收为 1.60 亿，总营收比重超过一半，达到 51.9%。同时通用安全产品占总营收的比重不断 增大，从 2014 年的 15.1%增长至 2018 年的 29.4%。随着密码法、等保 2.0 等政策的实施， 以及下游领域向车联网等领域拓展， PKI 产品需求将不断提升， 公司作为 PKI 领域

18、的优势企业将不 断受益，营收有望实现快速增长。 图 3：公司主营产品收入构成及总营收增速（百万，%） 图 4：2018 年营收占比 数据来源：公司年报，东方证券研究所 数据来源：公司年报，东方证券研究所 归母净利润逐年提高，具备连续又稳定的盈利能力。归母净利润逐年提高，具备连续又稳定的盈利能力。2014-2018 年，公司归母净利润从 0.42 亿增 长至 0.72 亿，CAGR 为 14.23%，2018 年由于销售及研发费用的增加导致业绩增速出现下滑，但 总体仍呈现增长趋势。由于公司具备较强的技术开发能力、成本控制能力和市场销售能力，这保证 了公司在更新、升级速度较快的商用密码软件产品市场

19、中，实现盈利能力的连续性与稳定性。 图 5：公司归母净利润及同比增速（百万，%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 公司公司股权结构稳定，重视员工激励股权结构稳定，重视员工激励。身为公司创始人的孔令刚、陆海天分别担任公司的董事长和董 事，其中孔令钢直接持有公司 14.56%的股份，陆海天直接持有公司 10.03%的股份，同时二人通 过格尔实业（公司第三大股东，持股 9.84%）分别间接控制公司 4.86%的股份，两人共计持有公司 34.31%股权，为公司的实际控制人。公司第三大股东展荣投资是员工持股平台，为 2012 年 0% 10% 20% 30% 0 100 200 300 400 20

20、0172018 PKI安全应用产品通用安全产品 PKI基础设施产品总营收增速 52% 29% 19% PKI安全应用产品 通用安全产品 PKI基础设施产品 0% 20% 40% 0 20 40 60 80 200172018 归母净利润(百万)归母净利润同比(右轴) 格尔软件首次报告 国内PKI领先企业，布局物联网安全助未来腾飞 8 12 月公司第二次增资时设立，间接持有公司 5.66%股权，涉及格尔软件中层以上的核心技术人员 及营销、管理人员等骨干人员。它的成立激励了公司员工的积极性和主观能动性，提升归属感。 图 6：公司股权结构（2019.11）

21、 数据来源：Wind，东方证券研究所 二二密码法落地实质利好，下游应用领域持续拓密码法落地实质利好，下游应用领域持续拓 宽宽 2.1 PKI 功能丰富，是当前应用最广泛的加密和认证体系 PKI，即公钥基础设施，是当前应用最广泛的加密和认证体系。，即公钥基础设施，是当前应用最广泛的加密和认证体系。PKI 体系结构由认证机构（CA）、 注册机构（RA）、证书管理系统、PKI 应用接口、PKI 策略管理以及相关的软硬件系统等组成。其 中 CA 是 PKI 体系的核心，它实现数字证书的签发、更新、审批以及验证等功能，注册机构 RA 是 端实体用户与 CA 之间的中介机构，用来接受用户的注册申请，获取并

22、认证用户的身份，证书管理 系统负责证书的发布和撤销管理， PKI 策略管理建立和定义一个组织信息安全方面的指导方针与系 统使用的处理方法，软硬件系统包括 PKI 系统运行所需的认证服务器、目录服务器、PKI 平台等。 格尔软件首次报告 国内PKI领先企业，布局物联网安全助未来腾飞 9 图 7：PKI 体系结构框图 图 8：PKI 主要功能 数据来源：基于 LDAP 的 CA 认证的研究与实现，东方证券研究所 数据来源：公司招股书，东方证券研究所 以以 PKI 为核心的数据安全应用可以有效解决身份认证、访问控制、数字签名及验证、数据保密性为核心的数据安全应用可以有效解决身份认证、访问控制、数字签

23、名及验证、数据保密性 和完整性等诸多安全问题。和完整性等诸多安全问题。随着云计算等新兴技术的发展，数据已成为企业的核心资产，数据安全 的重要性越发凸显，而 PKI 以数字证书为核心载体，网络用户可通过该证书确认身份的合法性和 有效性。因此，相比于用户名/密码认证、基于冲击/响应等身份认证模式，基于 PKI 体系的认证模 式安全度最高，已被广泛用于保障电子商务和电子政务等领域的安全。 表 2：常用的身份认证技术对比 名称名称 优缺点 具体内容 用户名/密码认证 最简单但极不安全 由用户自己设定密码，只要能够正确输入密码，计算机就 认为操作者就是合法用户。 智能卡认证 双因素认证 (PIN+智能卡

24、) 存在一定 的安全隐患 一种内置集成电路的芯片，芯片中存有与用户身份相关的 数据。智能卡由合法用户随身携带，登录时必须将智能卡 插入专用的读卡器读取其中的信息，以验证用户的身份。 动态口令技术 采用一次一密保证安全性，但使用起 来不方便 一种让用户密码按照时间或使用次数不断变化、每个密码 只能使用一次的技术。用户使用时只需要将动态令牌上显 示的当前密码输入客户端计算机，即可实现身份认证。 基于冲击/响应的认证模式 简单、有一定安全性，但抵挡黑客攻 击的能力较差 每次给客户端发送不同的“挑战”码，客户端根据共享的 密钥信息和“挑战”码，做出相应的“应答” 。 Kerberos 的认证模式 可以

25、一次签发多次使用，适合分布式 系统，但对称密码技术易被破解，用 户多时密钥管理不方便 利用对称密码技术，通过可信第三方来认证用户身份，并 在用户和服务器之间建立安全信道。 基于基于 PKIPKI 体系的认证模式体系的认证模式 较完善，目前较完善，目前使用使用最为广泛最为广泛且安全度且安全度 高高 客户和服务器在会话和通讯时首先交换由第三方的授权证客户和服务器在会话和通讯时首先交换由第三方的授权证 明（即明（即 CACA）中心签发的身份证明，然后使用对方的公钥）中心签发的身份证明，然后使用对方的公钥 验证对方的数字签名、交换通讯的加密密钥等。验证对方的数字签名、交换通讯的加密密钥等。 格尔软件首

26、次报告 国内PKI领先企业，布局物联网安全助未来腾飞 10 数据来源：互联网资料，东方证券研究所 PKI 产品市场产品市场有望继续保持有望继续保持高速增长。高速增长。根据赛迪顾问 2016 年报告预测，2016 年至 2020 年我国 PKI 产品市场规模的复合增速达到 23.05%，随着国密算法的替代、密码法的实施，将使得我 国政府部门、 军队、 金融机构以及大中型企事业单位对 PKI 产品的需求快速释放，行业有望迎来快 速发展。 图 9：2016-2020 年我国 PKI 产品市场规模预测 数据来源：赛迪顾问，东方证券研究所 2.2 密码法实施+国密算法替代，PKI 市场前景向好 密码算法

27、是构建密码算法是构建 PKI 体系的基石，也体系的基石，也是网络安全的核心保障技术和基础支撑，是网络安全的核心保障技术和基础支撑，我国陆续出台多项我国陆续出台多项 政策推动国产通用密码算法的普及， 从而提升我国密码工作的规范化、 科学化和法治化水平政策推动国产通用密码算法的普及， 从而提升我国密码工作的规范化、 科学化和法治化水平。无论 是网络安全法还是等保 2.0 标准，均提到了信息安全建设中密码的应用，尤其是密码法的 颁布与实施， 将密码工作的各个重要环节和关键要素纳入法制轨道， 加速推动基于国产密码算法的 PKI 产品市场的增长。 表 3：国内密码相关的法律法规 政策名称政策名称 时间时

28、间 发布单位发布单位 主要内容主要内容 商用密码管理条例 1999.1 国家密码管理局 这是我国第一部关于密码管理的法规,它标志着我国商用密码 的发展和管理走上了法制轨道。 电子签名法 2004.8 国家密码管理局 电子签名需要第三方认证的，由依法设立的电子认证服务提供 者提供认证服务。 电子认证服务密码管理办 法 2005.3 国家密码管理局 规范了电子认证服务提供者使用密码的行为，如提供电子认证 服务,应事先取得国家密码管理机构同意使用密码的证明文 件。 22.8% 22.9% 23.2% 23.1% 23.0% 22.4% 22.8% 23.2% 23.6% 0 20 40 60 201

29、620020 PKI基础设施产品市场规模（亿元）PKI安全应用产品市场规模（亿元） PKI产品市场增长率（%） 格尔软件首次报告 国内PKI领先企业，布局物联网安全助未来腾飞 11 关于做好公钥密码算法升关于做好公钥密码算法升 级工作的通知级工作的通知 2011.32011.3 国家密码管理局国家密码管理局 要求“自要求“自 20112011 年年 3 3 月月 1 1 日期，在建和拟建公钥密码基础设施日期，在建和拟建公钥密码基础设施 电子认证系统和密钥管理系统应使用电子认证系统和密钥管理系统应使用 SM2SM2 算法。自算法。自 20112011 年年 7 7 月月 1

30、 1 日起，投入运行并使用公钥密码的信息系统，应使用日起，投入运行并使用公钥密码的信息系统，应使用 SM2SM2 算法。”算法。” 密码产品和含有密码技术 的设备进口管理目录 2013.12 国家密码管理局 以签发密码进口许可证的形式,对该类产品实施进口限制管 理。 网络安全法网络安全法 2016.112016.11 全国人大常委会全国人大常委会 采取数据分类、重要数据备份和加密等措施采取数据分类、重要数据备份和加密等措施，采取数据分类、采取数据分类、 重要数据备份和加密等措施重要数据备份和加密等措施等等 网络安全等级保护条例 （征求意见稿） 2018.6 公安部 非涉密网络应当按照国家密码管

31、理法律法规和标准的要求，使 用密码技术、产品和服务。第三级以上的网络应当采用密码保 护，并使用国家密码管理部门认可的密码技术、产品和服务。 关键信息基础设施安全保 护条例（征求意见稿） 2018.7 网信办 关键信息基础设施中的密码使用和管理，还应当遵守密码法 律、行政法规的规定。 网络安全等级保护制度网络安全等级保护制度 2.02.0 标准标准 2019.52019.5 国家标委会国家标委会 等保等保 2.02.0”密码的新标准相较“等保”密码的新标准相较“等保 1.01.0”更加细致和明确”更加细致和明确,包包 括密码认证方式、密码技术、密码国家及行业标准等方面明确括密码认证方式、密码技术

32、、密码国家及行业标准等方面明确 了严格的测评标准。了严格的测评标准。 密码法密码法 2019.102019.10 全国人大常委会全国人大常委会 旨在规范密码应用和管理，促进密码事业发展，保障网络与信旨在规范密码应用和管理，促进密码事业发展，保障网络与信 息安全，提升密码管理科学化、规范化、法治化水平，是我国息安全，提升密码管理科学化、规范化、法治化水平，是我国 密码领域的综合性、基础性法律。密码领域的综合性、基础性法律。 数据来源：互联网资料，东方证券研究所 国产密码算法的替代已成为我国商用密码产业的重要任务，国产密码算法的替代已成为我国商用密码产业的重要任务，全面采用全面采用 SM2 算法替

33、换算法替换 RSA 算法，算法， 将为我国将为我国 PKI 产品的更新迭代注入动力，推动产品的更新迭代注入动力，推动 PKI 产品市场规模的增长。产品市场规模的增长。面对日益严峻的信息安 全态势， 密码算法和密码产品的自主可控成为确保我国信息安全的重中之重。前期，我国 PKI 公钥 密码体系普遍采用 RSA 算法，但随着密码技术的发展和计算能力的提升，基于 RSA 算法的密码 体系已不能适应日后应用的安全需求，同时 RSA 算法也存着一些安全隐患，如曾被爆出与美国国 家安全局达成协议， 被要求在部分加密技术中放置后门。 而防止后门漏洞的最有效方法则是实现密 码产品自主可控、软硬件全国产化替换。

34、2011 年 3 月，国家密码管理局在关于做好公钥密码算 法升级工作的通知中要求投入运行并使用公钥密码的信息系统，应使用国产的 SM2 算法。SM2 算法是一种椭圆曲线公钥密码算法，与 RSA 算法相比，SM2 算法的密码复杂度更高、处理速度更 快、机器性能消耗更小，性能更优也更安全。我们认为随着国产替代趋势的进一步加强以及国家政我们认为随着国产替代趋势的进一步加强以及国家政 策的大力支持下，存量市场上策的大力支持下，存量市场上 SM2 等国密算法有望实现对等国密算法有望实现对 RSA 等国际算法的加速替代等国际算法的加速替代，推动以，推动以 国密算法为基础的国密算法为基础的 PKI 产品市场

35、的发展产品市场的发展。 格尔软件首次报告 国内PKI领先企业，布局物联网安全助未来腾飞 12 表 4：国产 SM2 算法和国际 RSA 算法对比 比较比较 SM2 RSA 算法结构 基本椭圆曲线（ECC） 基于特殊的可逆模幂运算 计算复杂度 完全指数级 亚指数级 存储空间 192-256bit 2048-4096bit 密钥生成速度 较 RSA 算法快百倍以上 慢 解密加密速度 较快 一般 数据来源：北卡科技，东方证券研究所 密码法密码法的制定和实施是保证网络空间安全的现实需要。的制定和实施是保证网络空间安全的现实需要。密码一直是保障网络安全最有效、最可 靠、 最经济的关键核心技术， 从上世纪九十年代起， 我国就已经针对商用密码产品制定并实施了 商 用密码管理条例 。但随着云计算、物联网等新技术的发展，密码工作担负着更加繁重的保障和管 理任务，无论从立法位阶还是法律效力，已不能适应新时期密码应用和管理的需要。制定一部密码 领域的综合性、基础性法律，十分必要， 密码法也在这种背景下应运而生。2019 年 10 月密 码法正式发布，已于 2020 年 1 月 1 日全面实施，将推动以密码为核心技术和基础支撑的网络空 间新秩序的建设。 图 10： 密码法立法过程 数据来源