1、改良西门子法产线设备投资成本与生产能耗有较大下降空间。改良西门子法初始设备投资成本持续优化，2020 年改良西门子法产线设备投资成本约为 10.2 亿元/万吨，预计到 2025 年产线设备投资成本有望下降至 7 亿元/万吨-8 亿元/万吨，下行空间达 20%-30%。当前西门子法现金成本 32 元/kg，完全成本 50 元/kg，综合能耗在 11kgce/kg-Si 左右，且未来 2-3 年内拥有 1kgce/kg-Si 的下降空间。未来十年内，还原电耗和综合电耗都将具有下行趋势。2030 年，还原电耗、综合电耗预计分别从 2020 年的 49 kWh/kg-Si，66.5 kWh/kg-Si
2、 下降至 44 kWh/kg-Si，60 kWh/kg-Si。N 型电池有望成为主流技术路线，对上游多晶硅品质提出更高要求。N 型单晶硅电池具有少子寿命高，无光致衰减，弱光效应好，温度系数小等优点。随着依赖于 N 型电池技术的 TOPCon(隧穿氧化层钝化接触)、HJT(异质结)等技术的不断发展，电池片未来的发展方向逐渐清晰，前端的 N 型技术从而开始受到业内越来越多的关注和认可，成为行业公认的未来主流技术。目前 N 型技术路线渗透率不到 10%，随着 N 型逐渐代替传统 P 型硅片，N 型技术路线将全面占领光伏硅片市场。随着 N 型技术的不断优化和应用，市场对多晶硅的纯度、质与量的要求将不断
3、提升。产销量及产能利用率维持高位，稳居行业领先水平。随着光伏行业的快速发展及客户需求逐步的增加，公司多晶硅产品的产能不断扩张。公司先后在 2018、2019 年建成投产 0.8 万吨、1.0 万吨、3.5 万吨高纯多晶硅产能。目前，公司高纯多晶硅产能已达到 7 万吨。 2020 年底公司产能占市场份额的 16.69%，产能规模在业内处于第一梯队。随着公司启动 IPO 融资的同时扩张新建设项目投放及生产，公司的产能将从 2020 年底的 7 万吨提升至 2022 年预计的 10.5 万吨。2018-2020 年，公司产销率分别为 98.15%、93.65%、98.34%，整体维持高位。IPO 募
4、集资金中 35.12 亿元将用于年产 35000 吨多晶硅项目建设。2021 年 7 月 21 日，公司 IPO 发行 30,000 万股 A 股普通股股票，占发行后公司总股本的 15.58%。募集资金将用于“年产 1000 吨高纯半导体材料项目”、“年产 35000 吨多晶硅项目”及补充流动资金。其中，“年产 35000 吨多晶硅项目”项目总投资为 35.12 亿元，计划新增产能 35,000 吨/年。公司通过扩大高纯多晶硅产能来满足下游需求的快速增长，提高市场占有率，进一步增强公司在国内高纯多晶硅行业的竞争力。与地方政府及电力供应商签署长期优惠电价协议，确保电力成本长期处于行业优势地位。公
5、司多晶硅生产工厂位于原材料硅粉产出丰富且低电价的新疆石河子地区。根据大全集团与石河子市政府等签署的协议，公司产能达到年产多晶硅 1.2 万吨(年用电量不低于 9 亿千瓦时)和 2.5 万吨(年用电量不低于 19 亿千瓦时)规模时起，新疆大全所有生产用电的平均结算价格分别在石河子当地电网招商引资同等用电规模的高载能项目平均电价基础上每度电给予 0.005 元的优惠。同时，公司与天富能源等电力供应商签署长期的优惠电价协议，确保公司电力成本长期处于行业优势地位。精细化管理+规模效应有效降低生产成本，与生产成本相关的各项指标大幅优于行业平均。公司的 7 万吨产能都集中在西部低电价地区，并在同一个地点运行和生产，因此公司具备全行业突出的规模效益和管理效益。2020 年，公司生产的多晶硅单位成本为 41.38 元 /千克，同比下降 16.37%。其中，在单位成本中动力(水、电、蒸汽)占比 32.44%，同比降低 2.95 个百分点。公司 2019 年新建成投产的三期 A 项目的综合电耗、还原电耗、冷国光伏行业协会发布的行业平均指标，并且除硅耗外，其他指标均已达到了预计 2030 年的行业平均水平。
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