电子商业模式专题一：用巴菲特的逻辑选电子公司（21页）.pdf

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1、从EDA 行业龙头发展历程看，EDA 行业是厚积薄发的生意，需要很长的前期积累。 Synopsys 和Cadence 两大巨头为了维持行业地位、紧跟技术发展，他们的研发费用分别高达35%、40%+。如果有新进入者首先需要经历无收入的巨额投入和有收入的亏损阶段。从企业经营的角度看，外部竞争者没有追求经济效益的动力新进EDA 行业，除非不能使用现有EDA厂商的产品，而不得不自己开发一套EDA 软件。高研发投入的原因是：由于 EDA 软件与工艺绑定，半导体在摩尔定律的驱动下，工艺更新一次EDA 就要跟着更新，EDA 厂商就需要再次进行研发投入。Synopsys 在 1986 年成立，至今有 33 年

2、的历史，才取得 33.6 亿美元的收入(2019年)。20032019 年收入的年复合增速只有6.8%，略高于过去20 年全球半导体销售复合增速(5%)。Cadence 在 1988 年成立，至今有 31 年的历史，才取得 23.4 亿美元的收入(2019年)。20032019 年收入的年复合增速只有4.7%，略低于过去20 年全球半导体销售复合增速(5%)。EDA 软件的历史，是一段并购史。EDA 软件分类很复杂，涉及到 90 多种不同技术。按照美国半导体工程杂志的清单列举中，EDA 软件一共有900 多家小公司。任何一家公司很难把这么多的技术都通吃，而只有通吃才能做成平台型公司，所以，并购成为了行业共识。根据南山工业书院的统计，在美国EDA 公司的并购历史上，仅仅由Top3 的三家巨头直接参与的并购就达到了惊人的 200 次。每家企业的并购数量平均达到 70 次。如果考虑许多并购公司在此之前也是吃东吃西，总并购次数大约在 300 次左右。产品的生命周期长产品生命周期长有利于公司形成品牌、降低研发费用。最具有说服力的是白酒、可乐，配方长期不变，一款产品可以卖很多年。从行业比较看，电子行业的产品生命周期比白酒、医药、大宗商品的生命周期短很多。电子行业更新变化快，长生命周期的产品可遇不可求。

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