公司研究系列之财务报表看企业生命周期：盛衰有时（24页）.pdf

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公司研究系列之财务报表看企业生命周期：盛衰有时（24页）.pdf

1、各行业市占率增长率指标变动趋势较为分化各行业的市占率增长率变动趋势较为分化：1)近半数行业市占率增长率上升至平稳扩张期后开始回落，如建筑材料、公用事业、传媒、电气设备、农林牧渔、化工等。2)部分行业市占率增长率在波动扩张期达到高点，进入平稳扩张期后市占率增速逐步下降，如交通运输、通信、商业贸易等;3)部分行业的市占率增长波动较大，多数在导入期便高速扩张达到峰值，后续发展阶段市占率增速下滑，如有色金属。部分行业在平稳扩张期市占率增长迅速，如汽车行业市占率增长率达104.03%，其中中国铁物(000927)增速达 364.96%，是由于公司2020 年进行重大资产重组，主营业务由汽车整车制造调整为

2、面向轨道交通产业为主的物资供应链管理及轨道运维技术服务，报表统计口径发生变化。医药行业市占率高速增长源于部分新股上市，如百奥泰(688177)2020 年研发的产品格乐立正式上市销售，带来收入的大幅增长(总收入由2019 年 100 万元增加至2020 年 1.85亿元)。研发费用增长率整体跟随生命发展周期波动研发费用增长率整体呈现先上升后下降的趋势，多数行业上升至平稳扩张期后开始回落。研发投入较高的行业如医药生物、电气设备、计算机、电子等行业中，增长率均在平稳扩张期达到最高水平。此外，通信行业的研发费用在波动扩张期出现暂时性负增长，随后开始大幅提升。其中，交通运输、钢铁、公用事业、建筑装饰、

3、房地产、化工、汽车行业的研发费用在平稳扩张期出现高速增长，行业异常变动的主要原因为近三年内研发支出归集方式变化，或研发项目、业务规模的大幅增长。公用事业行业中，电力企业如粤电力 A(000539)、国电电力(600795)的近三年研发费用复合增速均达到 6 倍以上，深挖其财报，我们发现以下原因：粤电力 A(000539)的研发费用从 2019 年的970.36 万元增长至2020 年的 2.75 亿元，同比增速2729.67%，主要是由于2020 年公司及下属单位加大研发投入，研发项目数量明显增长，同时完善了研发费用归集管理。国电电力(600795)的高速增长主要是由于公司承担的两项国家重点研发计划项目于 2019 年进入实施中期，研发投入及示范工程建设配套资金大幅增加，同时公司全面推进科技创新和智慧企业建设，相关研发投入大幅增加。

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