1、2021Q1,营业收入 547.74 亿元,同比增长 27.0%(相比 2019Q1+14%);归母净利润 30.5 亿元,同比增加 185.3%(相比 2019Q1+43%),主要是海尔电器私有化后(持股比例 45%100%),增厚归母净利润。海尔物流业务、卡奥斯业务分别于 2019 年 7 月、2020 年 9 月出表,剔除上述因素影响,Q1 收入同比+38.2%,相比 2019Q1+24.4%。分市场看,国内收入同比增长 29.5%,冰洗等产品线市场份额均有所提升,其中,冰箱线上线下的市场份额分别达到 38.5%(+2.5pct)和 40.8%(+1.4pct)。高端化,是海尔增长的核心
2、利器。受益于高端化战略,2021Q1,卡萨帝收入同比+80%,收入占比提升超1pct。卡萨帝厨电、热水器及冰箱业务增幅达到 100%以上,2021Q1 卡萨帝冰箱市场份额达 13.2%(+3.2pct),15000 元以上高端份额超过 40%,空调、洗衣机业务高端市场份额分别达到 22.3%(+3.5pct)、78.1%(+3.2pct)。海外方面,收入增长 24.6%,得益于多平台短视频运营,开拓线上渠道,其中,通过打造抗菌、健康等差异化爆点,高端产品收入增长 40%以上,在美国市场增长 20%。综上,对比 2021Q1 业绩来看,海尔智家增速强于美的、格力。接下来,我们通过行业监测数据,展
3、望一下 2021Q2 业绩。家电制造的原材料,以钢、铝、铜等金属原材料以及塑料、发泡料等大宗原材料为主,成本占比在 85%左右,其次是工资占比 5%-6%,其他为折旧、能源等制造费用。从毛利率看,三家差异不大,其中,格力前期毛利率较高,主要是其依托口碑,品牌溢价较高。2019Q4-2020Q2,格力电器毛利率下滑,主要是新能效标准刺激行业竞争加剧,其开展“百亿大让利”促销活动所致。2020Q4,其毛利率大幅提升,主要是格局优化,线上线下零售均价进入修复期,奥维云网数据显示,2020Q4,其线上销售均价为 3440 元(+32%),线下均价为 3997元(+10%)。销售费用率方面,海尔智家共有三大分销机构:重庆海尔家电(归属于海尔智家)销售掌管 KA 渠道;海外电器产业(归属于海尔智家)掌管海外分销;日日顺(原本归属于海尔电器,2019Q3 剥离后归集团管理)掌管三四级城市及电商渠道。分销渠道分布在不同平台,业务存在重叠,导致销售人员较多。2020年,其销售人员达到 1.87 万人(占比 19%),相当于格力的 8 倍(2659人,占总员工人数的 3.2%),美的的 4 倍(8063 人,占比 5.5%)。此外,2016 年之后并购美国 GE 家电业务等,也抬升了整体销售费用率。
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