中国金融租赁行业-2018年半年度业绩速览（27页）.pdf

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中国金融租赁行业-2018年半年度业绩速览（27页）.pdf

1、资金渠道和成本是金融租赁公司长期健康发展的重要保障。近年来，随着经济环境产生复杂多样的变化，未来资金价格的不确定性也在不断增加。面对这样的现状，金融租赁公司也在不断调整负债结构，增加中长期负债的配置比例，以降低资产与负债期限错配带来的不利影响。目前，金融租赁公司中长期融资主要来源于资本市场，包括股权融资和债权融资两类。我们对 2016 年、2017 年及 2018 年上半年（下称“统计期间”）金融租赁公司在资本市场公开融资情况进行了统计。统计期间内，金融租赁公司债权融资规模达人民币1,362 亿元，约占资本市场融资规模总额的 94%。通过分析金融租赁公司不同的融资渠道规模及成本，我们发现（图

2、3）：第一，债务融资仍为金融租赁公司资本市场融资最主要的渠道。金融租赁公司债务融资主要包括发行金融债、二级资本债、银行间信贷支持证券等。统计期间内，共有 17 家金融租赁公司发行了金融债，发行规模达人民币 1,089 亿元，占金融租赁公司债权融资规模的 72%；9 家金融租赁公司发行了银行间信贷资产支持证券，发行规模达人民币 400 亿元，占金融租赁公司债权融资规模的 26%；2 家金融租赁公司发行过二级资本债，发行规模达人民币 30亿元，占金融租赁公司债权融资规模的 2%。金融租赁公司发行的债券主要为中长期债券，与资产端期限的匹配程度较高，更利于金融租赁公司进行久期与利率风险的管理。第二，金

3、融租赁公司公开市场融资成本呈现逐年上升的趋势。发行金融债是金融租赁公司债务融资的主要方式。统计期间内，金融租赁公司金融债发行规模占债务融资工具发行总规模的 72%。如图 3 所示，金融租赁公司债务融资成本逐年上升，其中，金融债加权平均利率由 2016 年一季度的 3.3% 逐步攀升至 2018 年二季度的 5.0%，这与银行间市场的长期资金成本的变化趋势相一致。第三，股权融资逐渐成为金融租赁公司更有吸引力的融资选项。2016 年 7 月 11 日，国银租赁在香港成功上市并首发募集资金 62.8 亿港元，约合人民币 54.2 亿元，成为第一家成功上市的金融租赁公司；2018 年 3 月 1 日，江苏租赁亦在上海证券交易所上市并首发募集资金人民币 40 亿元，成为国内首家登陆主板的金融租赁公司。这些成功上市的金融租赁公司通过公开募股打通了金融租赁公司在资本市场上的融资渠道，扩大了公司的知名度，以期改善制约业务发展的资本瓶颈。目前，多家金融租赁公司正在进行股份制改造并筹备上市相关事宜，我们预计，未来我们将会看到更多的金融租赁公司走向中国大陆或香港资本市场。

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