金杯电工-低估值新能源扁线领航者-210729（38页）.pdf

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1、并购无锡统力电工，拓展华东市场，发挥协同效应无锡统力电工在电磁线行业深耕多年。公司成立于 2006 年 12 月 11 日，陆莉郡持股 95%，2015 年陆莉郡将 65%股权无偿转让至陆炳兴(陆莉郡之父)， 2016年公司新三板上市，2020 年10 月30 日，金杯发布公告以自有资金11,696.60万受让陆炳兴持有的 50.22%的股权，同时以自有资金增资 11,847.20 万，共计持有无锡统力电工 67%的股权。统力电工 2014-2019 的产品营收分别为 8.61 亿、8.22 亿、8.57 亿、10.26 亿、 11.23 亿、12.93 亿元，复合增长率 7%。公司的主要产品

2、以电磁线为主，细分产品分别为换位导线、漆包线、组合导线、纸包线，2019 年产品营收分别为 5.85 亿、 2.66 亿、2.09 亿、1.55 亿，占比分别为 45%、21%、16%、12%，合计占比 94%。统力电工的产品附加值低于金杯电工。2017-2019 三年间公司产品毛利率维持稳定，基本在 10%左右，而金杯电工电磁线的毛利率为 16.58%。统力电工的产品以扁线为主，包括漆包线、纸包线和换位导线等，其中拳头产品是换位导线。换位导线采用一定根数的漆包铜扁线组合成宽面相互接触的两列，并按要求在两列漆包线的上面和下面沿窄面作同一转向的换位，并用电工绝缘材料作多层连续紧密包绕组成。统力电工具备年产15000 吨的生产能力，技术工艺成熟，可根据客户需要生产 5-80 根的各类规格换位导线。换位导线具有空间利用率高、涡流损耗低、机械强度高、线圈绕制时间少等优点。主要用于制造电力变压器、电抗器和牵引变压器的绕组。纸包线指的是绝缘层为绕包电缆纸的线材。组合导线是由若干根纸包线按规定要求排列，由特定的绝缘材料绕包而成的绕组线。纸包线、组合导线是制造变压器绕组的重要材料。

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