1、 证券研究报告 / 公司深度报告 自主拐点已到，日系腾飞可期自主拐点已到，日系腾飞可期 报告摘要报告摘要： 自主品牌自主品牌拐点拐点到来到来，业绩，业绩将将持续持续改善改善。2018 年以来，广汽自主品牌 受到内部和外部的多重因素影响，业绩短期承压。当前，随着自主 品牌核心车型传祺 GS4 的全新换代上市， 产品力和竞争力大幅提升， 广汽自主开启了新一轮的产品周期； 且自主在 2019 年完成了主动去 库存，全年渠道库存去化 4 万台，2020 年将轻装上阵。此外，2020 年无国六切换的影响，且新能源汽车盈利能力有望得到改善，多轮 驱动自主品牌拐点到来，后续业绩将持续改善向上。 日系两田日系

2、两田经营稳健，产品和产能经营稳健，产品和产能周期周期开启开启。广汽本田和广汽丰田经 营稳健，产品在终端持续热销，在乘用车行业整体下行的情况下均 实现了销量的逆势上涨，并开启了产品和产能的双重周期。产品端， 随着广本皓影和广丰威兰达的先后上市并持续贡献销量，公司两大 日系品牌均补齐了紧凑型 SUV 车型的空白；产能端，公司两大日系 品牌在 2019 年年末各自新增 12 万辆/年的产能，在一定程度上缓解 了产能不足的情况。全新车型上市叠加新建产能释放，公司日系两 田同时迎来产品和产能的双重周期，销量有望继续保持稳定增长。 长期来看，以长期来看，以广本和广丰为代表的日系品牌在国内市场的份额有广广本

3、和广丰为代表的日系品牌在国内市场的份额有广 阔的提升空间。阔的提升空间。供给端，本田和丰田均在加大对中国市场的投入， 尤以丰田的力度更大。 丰田当前在中国在建及拟建设产能达到 94 万 辆/年，待全部建成后，丰田在中国的产能将从当前的 123.7 万辆/年 提升至 210 万辆/年以上，并且配合产能建设将不断导入新车型。需 求端，国内乘用车需求中的换购需求占比正不断提升，日系凭借强 大的产品力和品牌力符合换购消费者的需求，有望承接来自美系、 韩系、法系以及自主品牌的换购需求，具有非常强的长期确定性。 盈利预测及盈利预测及评级评级： 预计公司2019-2021年归母净利润分别为80.55亿、 1

4、01.14 亿、118.75 亿，EPS 分别为 0.79 元、0.99 元、1.16 元，市盈 率分别为 13.73 倍、10.93 倍、9.31 倍，维持“买入”评级。 风险提示风险提示：宏观经济不及预期，公司整车销量不及预期。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入营业收入 71,568 72,380 59,620 71,237 77,650 (+/-)% 44.82% 1.13% -17.63% 19.49% 9.00% 归属母公司归属母公司净利润净利润 10,786 10,903 8,055 10,114 11,87

5、5 (+/-)% 71.53% 1.08% -26.12% 25.56% 17.41% 每股收益（元）每股收益（元） 1.05 1.06 0.79 0.99 1.16 市盈率市盈率 23.41 9.66 13.73 10.93 9.31 市净率市净率 3.64 1.38 1.31 1.17 1.04 净资产收益率净资产收益率(%) 15.55% 14.24% 9.55% 10.71% 11.17% 股息收益率股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本总股本 (百万股百万股) 7,293 10,232 10,238 10,238 10,238 买入买入

6、上次评级： 买入 股票数据 2020/3/20 6 个月目标价（元） 14.00 收盘价（元） 10.80 12 个月股价区间 （元） 9.6015.00 总市值（百万元） 110,567 总股本（百万股） 10,238 A股（百万股） 7,139 B股/H股（百万股） 0/3,099 日均成交量 （百万股） 25 历史收益率曲线 -16% -8% 0% 8% 16% 2019/32019/62019/92019/12 广汽集团沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -4% -6% -6% 相对收益 7% 3% -1% 相关报告 广汽集团（601238.SH） ：TNGA基因加

7、持， 广丰威兰达正式上市 -20200229 广汽集团（601238.SH） ：丰田延期复工， 全年强势不改 -20200211 广汽集团(601238)2019 中报点评：日系领 跑行业， 业绩有望环比改善 -20190903 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号： S0550518060001 联系人：刘力宇联系人：刘力宇 执业证书编号： S0550119070003 广汽集团广汽集团（601238） 汽车汽车 发布时间：发布时间：2020-03-22 2 / 58 广汽集团广汽集团/ /公司深度报告公司深度报告 目目 录录

8、 1. 广汽集团：拥有完整产业链的南方汽车行业龙头广汽集团：拥有完整产业链的南方汽车行业龙头 . 4 1.1. 公司股权集中，产业布局完整.4 1.2. 集团乘用车销量稳步增长，市占率水平不断提高.5 1.3. 随着集团产销规模的扩大，营业收入和利润整体增长.6 1.4. 公司研发能力建设不断加强.7 2. 自主品牌拐点已现，业绩改善持续向上自主品牌拐点已现，业绩改善持续向上 . 8 2.1. 广汽传祺自主品牌中的佼佼者.8 2.2. 内外多重因素相互叠加，自主业绩此前短期下滑.10 2.2.1. 广汽集团自主品牌从 2018年开始进入调整期 . 10 2.2.2. 外部因素：宏观经济下行压力

9、较大、提前切换国六叠加新能源补贴大幅退坡. 11 2.2.2.1. 宏观经济压力增大，乘用车行业景气下行 . 11 2.2.2.2. 提前切换国六，乘用车价格体系扰动，损害行业利润 . 12 2.2.2.3. 2019年新能源补贴大幅退坡，单车盈利急剧恶化 . 13 2.2.3. 内部因素：核心车型销量下滑叠加新建产能释放，自主产能利用率大幅下降. 14 2.2.3.1. 车型生命周期末期的 GS4竞争力下降叠加市场竞争加剧，自主销量出现下滑 . 14 2.2.3.2. 新建产能释放但销量下滑，产能利用下降侵害利润. 15 2.3. 自主品牌拐点已经到来，持续改善开启向上周期.16 2.3.1

10、. 外部：宏观经济有望企稳，国六影响消除，新能源车盈利能力改善 . 16 2.3.1.1. 疫情短期冲击经济，政策调控有望对冲. 16 2.3.1.2. 国六影响消除，行业利润水平相对稳定. 17 2.3.1.3. 降本空间超过补贴退坡额度，新能源车盈利能力有望好转 . 18 2.3.2. 内部：库存水平恢复健康，核心车型全新换代 . 19 2.3.2.1. 主动去库存完成，2020年轻装上阵. 19 2.3.2.2. 核心车型全新换代，产能利用率将触底回升 . 20 3. 日系两田全新周期开启，长短期均有极强确定性日系两田全新周期开启，长短期均有极强确定性 . 22 3.1. 广汽本田和广汽

11、丰田是公司最重要的合资品牌.22 3.2. 日系品牌的护城河在哪？.26 3.2.1. 优质的产品是竞争力的根本. 26 rQqPqQqMqNqOoMoPtMuNtQbRcMbRoMoOmOqQiNrRoNlOnPsRaQqRqQNZpPsRwMqNsO 3 / 58 广汽集团广汽集团/ /公司深度报告公司深度报告 3.2.1.1. 新车质量优秀，后续使用可靠性高、故障率低 . 26 3.2.1.2. 车辆安全性市场领先 . 27 3.2.1.3. 日系品牌车辆的经济性优势明显 . 28 3.2.2. 卓越的管理能力锦上添花 . 30 3.2.2.1. 经营风格稳健，产能利用率高. 30 3.

12、2.2.2. 渠道控制力强，库存健康且波动小. 30 3.2.3. 优质的产品叠加卓越的管理，日系塑造出强大的品牌力. 31 3.3. 日系两田的短期确定性：广本和广丰均迎来产品+产能的双重周期 .33 3.3.1. 产品端：两大全新车型上市，两田补齐紧凑型 SUV 市场空白 . 33 3.3.2. 产能端：广本和广丰新建工厂投产，有助于缓解产能紧张情况. 37 3.4. 日系两田的长期确定性：广本和广丰的市占率仍有广阔的提升空间.37 3.4.1. 供给端：本田和丰田未来将逐步加大对中国市场的投入. 37 3.4.1.1. 当前本田和丰田在中国市场的布局与大众和通用存在一定的差距. 37 3

13、.4.1.2. 中国是本田和丰田未来最具增长潜力的市场 . 45 3.4.1.3. 日系两田正不断加码中国市场，尤以丰田的动作和力度更大. 47 3.4.2. 需求端：从消费者需求的变化趋势来看，日系份额存在长期提升空间. 50 3.4.2.1. 我国乘用车换购需求比例持续提升，日系品牌长期确定性较强 . 50 3.4.2.2. 对标海外，从美国乘用车市场的格局变化看日系在中国市场的长期趋势 . 52 4. 盈利预测与估值评级盈利预测与估值评级 . 54 5. 风险提示风险提示 . 55 4 / 58 广汽集团广汽集团/ /公司深度报告公司深度报告 1. 广汽集团广汽集团：拥有拥有完整产业链完

14、整产业链的的南方汽车行业南方汽车行业龙头龙头 广州汽车集团股份有限公司成立于 2005 年 6 月，其前身为 1997 年 6 月成立的 广州汽车集团有限公司，公司是国内首家实现 A+H 股整体上市的大型国有控股股 份制汽车集团。公司一直坚持合资合作与自主创新共同发展，在发展过程中先后与 本田、丰田、菲亚特克莱斯勒以及三菱等汽车企业成立合资公司，并于 2010 年成 功下线首款“传祺”自主品牌乘用车。公司目前的业务涵盖整车（汽车、摩托车） 及零部件研发、制造、汽车商贸服务、汽车金融等，是国内产业链最为完整的汽车 集团之一，也是国内汽车行业首家拥有保险、保险经纪、汽车金融、融资租赁、财 务等多块

15、金融行业牌照的企业集团。 图图 1：广汽集团广汽集团发展历程发展历程 19971997年年6 6月月 01 广州本田汽车有 限公司成立 0206 0507 19981998年年7 7月月 20042004年年9 9月月 广州汽车集团 有限公司成立 广州丰田汽车有 限公司成立 03 20052005年年6 6月月 04 广州汽车集团有限公 司改制，成立广州汽 车集团股份有限公司 20082008年年7 7月月 广州汽车集团乘用 车有限公司成立 08 20122012年年1010月月 20172017年年7 7月月20102010年年3 3月月 广汽新能源汽车 有限公司成立 广汽三菱汽车有 限公司

16、成立 广汽菲亚特汽车 有限公司成立 数据来源：公司官网、公司公告、东北证券 1.1. 公司股权集中，公司股权集中，产业布局完整产业布局完整 公司控股股东为广州汽车工业集团有限公司，控股股东的持股比例为 53.71%。 公司实际控制人为广州市人民政府国有资产监督管理委员会。公司相对集中的股权 结构，有利于提高决策效率，保证有效控制。 业务布局方面，公司的主要业务包括了研发、整车（汽车、摩托车） 、零部件、 商贸服务和金融五大业务板块，构成了汽车产业链的完整闭环。其中，公司研发业 务以广汽研究院为主体；汽车整车业务主要通过广汽乘用车、广汽新能源、以及合 营公司广汽本田、广汽丰田、广汽菲克和广汽三菱

17、开展，摩托车整车业务通过合营 公司五羊本田开展； 商贸服务板块包含广汽商贸、 大圣科技以及联营公司同方物流， 业务主要包括汽车销售、物流、二手车、拆解等；零部件业务主要通过广汽部件以 及联营公司广丰发动机、上海日野开展，零部件业务中 75%的产品是为本集团整车 业务供应和配套；金融业务主要是依靠广汽财务、广汽资本、众诚保险以及广汽汇 理等公司开展，主要包括汽车保险、融资租赁和汽车信贷等方面的内容。 5 / 58 广汽集团广汽集团/ /公司深度报告公司深度报告 图图 2：公司股权结构：公司股权结构及及主要主要业务业务板块板块情况情况 研发板块 广 汽 科 技 整车板块 广 汽 乘 用 车 广 汽

18、 新 能 源 广 汽 本 田 广 汽 丰 田 广 汽 菲 克 广 汽 三 菱 零部件板块 广 汽 部 件 广 丰 发 动 机 商贸板块 广 汽 商 贸 金融板块 广 汽 财 务 广 汽 资 本 众 诚 保 险 中 隆 投 资 同 方 环 球 广 汽 汇 理 广州市人民政府国有资产监督管理委员会 广州汽车工业集团有限公司 100% 广州汽车集团股份有限公司 53.71% 广 汽 研 究 院 上 海 日 野 广 汽 日 野 广 汽 比 亚 迪 大 圣 科 技 如 祺 出 行 广 爱 保 险 经 纪 数据来源：公司官网、公司公告、天眼查、东北证券 1.2. 集团乘用车集团乘用车销量稳步增长，市占率销

19、量稳步增长，市占率水平水平不断提高不断提高 公司乘用车销量整体上保持稳定增长，从 2011 年的 68.81 万辆增长至 2019 年 的 204.37 万辆。其中，2012 年由于中日关系变化，广汽本田和广汽丰田的经营受 到一定的影响，导致公司整体销量出现微幅下滑；而 2019 年由于广汽乘用车的销 量出现较大幅度的下滑，导致公司整体销量在 2019 年出现负增长。 在市占率方面，公司在国内乘用车市场的市占率水平近年来也在稳步提升，从 2012 年的 4.75%持续提升至 2019 年的 9.69%。 图图 3：广汽集团广汽集团乘用车乘用车整体整体销量情况销量情况 图图 4：广汽集团乘用车广

20、汽集团乘用车市占率变化市占率变化 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 50 100 150 200 250 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 广汽集团乘用车销量（万辆）同比 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 广汽集团乘用车市占率 数据来源：乘联会、东北证券 数据来源：乘联会、东北证券 广汽本田广汽本田、广汽丰田广汽丰田和广汽乘用车贡献和广汽乘用车贡献公司公司主要销量。主要销量。从销量结构上来看，广 汽乘用车、广汽本

21、田和广汽丰田贡献了集团乘用车的主要销量，2019 年广汽乘用车 销量在集团乘用车销量中的占比为 16.75%，广汽本田贡献占比为 37.72%，广汽丰 田贡献 33.37%的销量，三者合计在集团乘用车总销量中的占比为 87.84%。 6 / 58 广汽集团广汽集团/ /公司深度报告公司深度报告 图图 5：集团集团旗下各公司乘用车销量情况 （旗下各公司乘用车销量情况 （单位单位： 万辆万辆） 图图 6：2019 年年广汽集团广汽集团销量结构销量结构 0 30 60 90 120 150 180 210 240 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 201

22、9 广汽乘用车广汽新能源广汽本田广汽丰田 广汽菲克广汽三菱广汽吉奥广汽长丰 广汽乘用车广汽新能源广汽本田 广汽丰田广汽菲克广汽三菱 数据来源：乘联会、东北证券 数据来源：乘联会、东北证券 1.3. 随着随着集团集团产销规模的扩大，产销规模的扩大，营业收入和利润营业收入和利润整体整体增长增长 随着随着产销规模的不断扩大，产销规模的不断扩大，公公司司的的营业总收入和归母净利整体营业总收入和归母净利整体保持保持增长增长。2012 年至 2017 年，随着自主品牌乘用车销量不断增长，公司的营业收入处于快速增长 的阶段，5 年的复合增长率高达 40.74%；同期，由于公司自主品牌销量的增长以及 来自合资

23、公司投资收益的增长， 公司的归母净利润同样处于快速增长的阶段。 然而， 由于乘用车行业的景气下行以及公司自主品牌乘用车销量的下滑，公司近两年的收 入和利润短期承压，2019 年前三季度公司实现营业总收入 430.31 亿元，同比下降 19.58%，实现归母净利润 63.35 亿元，同比下降 35.75%。 图图 7：公司近年营业收入及增速（单位：亿元）：公司近年营业收入及增速（单位：亿元） 图图 8：公司近年归母净利润及增速（单位：亿元）：公司近年归母净利润及增速（单位：亿元） -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 200 400 600 800 2012 2013 2

24、014 2015 2016 2017 2018 2019Q1-Q3 营业总收入同比增速 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 0 20 40 60 80 100 120 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1-Q3 归母净利润同比增速 数据来源：公司公告、东北证券 数据来源：公司公告、东北证券 合资合资品牌品牌的的投资投资收益收益目前贡献目前贡献了了公司公司主要主要利润。利润。公司近年来业绩快速增长的一 个重要原因就是来自于合资品牌的投资收益实现了快速增长。公司对联营企业和合 营企业的投资收益从 2012 年的 26.35 亿元增长

25、至 2018 年 87.53 亿元，其中 2018 年 对联营企业和合营企业的投资收益占到了公司归母净利润的 80%左右，这主要是得 益于公司旗下的广汽本田和广汽丰田两大日系合资品牌销量的不断增长。在除去投 资收益的部分，公司自主品牌业务部分在 2016 年首次实现了扭亏，且在 2017 年和 7 / 58 广汽集团广汽集团/ /公司深度报告公司深度报告 2018 年分别贡献了 25.45 亿元、21.50 亿元的净利润，但 2019 年由于公司自主品牌 销量的下滑，自主业务部分在 2019 年前三季度再次出现亏损。 图图 9： 公司近年对联营企业和合营企业的投资收益： 公司近年对联营企业和合

26、营企业的投资收益 及及同比同比增速（单位增速（单位：亿元）：亿元） 图图 10：公司近年：公司近年归母归母净利润净利润-对联营企业和合营对联营企业和合营 企业的投资收益企业的投资收益的的变化情况（单位：亿元）变化情况（单位：亿元） -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 20 40 60 80 100 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1-Q3 对联营企业和合营企业的投资收益同比 -30 0 30 60 90 120 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1-Q3 归母净利润-对

27、联营企业和合营企业的投资收益 对联营企业和合营企业的投资收益 数据来源：公司公告、东北证券 数据来源：公司公告、东北证券 1.4. 公司研发能力建设不断加强公司研发能力建设不断加强 公司不断公司不断加强研发能力建设。加强研发能力建设。2007 年，公司旗下广汽本田全资设立了广汽本田 汽车研究开发有限公司，具备商品企划、造型、设计、整车试做、实车测试和零部 件开发等整车开发能力；2015 年广汽本田研发公司研发基地建成投入使用，进一步 提升了广汽本田的自主研发能力和创新能力。此外，广汽三菱长沙研发中心与广汽 菲克长沙研发中心也分别于 2018 年 10 月和 2019 年 9 月开工建设，未来公

28、司合资 品牌的本土化研发能力将得到进一步加强。 另一方面，公司自主品牌也在不断加强乘用车产品研发能力。广汽硅谷研发中 心、洛杉矶前瞻设计中心、底特律研发中心先后投入运营，初步形成了“广州总院+ 北美三地研发中心+上海前瞻设计工作室”的全球研发网格局。公司研发投入逐年增 加， 截至 2018 年年底， 公司研发人员数量达到 5867 人， 研发人员占比达到 17.01%； 2019 年上半年公司研发支出达 21.24 亿元，同比增加 24.43%。 图图 11：公司研发人员不断增加：公司研发人员不断增加（单（单位位：人：人） 图图 12：公司研发投入稳步提升：公司研发投入稳步提升（单位：亿元）（

29、单位：亿元） 0% 5% 10% 15% 20% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2015 2016 2017 2018 研发人员数量研发人员占比 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 10 20 30 40 50 60 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019H1 研发支出同比 数据来源：公司公告、东北证券 数据来源：公司公告、东北证券 8 / 58 广汽集团广汽集团/ /公司深度报告公司深度报告 2. 自主自主品牌拐点品牌拐点已现已现，业绩业绩改善改善持续持续向上向上 2.1. 广汽广汽传祺传祺自

30、主品牌中的自主品牌中的佼佼者佼佼者 广汽乘用车有限公司成立于 2008 年 7 月，是公司设立的全资子公司，其主要 业务为生产和销售传祺品牌乘用车。截至目前，广汽传祺已推出了覆盖轿车、SUV 和 MPV 三大领域的车型。在全球知名的市场研究与咨询机构 J.D. Power 发布的 2019 年中国新车质量研究（IQS）报告中，广汽传祺连续七年获得自主品牌的榜首。 此外，公司针对新能源汽车市场，于 2017 年 7 月成立了全资子公司广汽新能 源汽车有限公司，广汽新能源也是公司未来新能源汽车业务发展的载体。 图图 13：广汽自主品牌乘用车发展历程：广汽自主品牌乘用车发展历程 20082008年年

31、7 7月月 01 广汽乘用车番禺基地 一期竣工暨首款自主 品牌乘用车“传祺” 下线 0206 0507 20102010年年9 9月月 20152015年年4 4月月 09 10 广州汽车集团 乘用车有限公 司成立 广汽传祺GS4上市 03 20162016年年7 7月月 04 广汽乘用车番禺基 地第二工厂投产 20172017年年7 7月月 广汽集团全资设 立的“广汽新能 源汽车有限公司” 注册成立 08 20182018年年2 2月月 20192019年年1111月月 20192019年年6 6月月 20192019年年5 5月月20172017年年1212月月 第二代传祺GS4上 市 广

32、汽乘用车宜昌 工厂投产 广汽新能源工厂 投产 广汽乘用车新疆 工厂一期主体工 程竣工 广汽乘用车（杭 州）有限公司工 厂竣工投产 数据来源：公司官网、公司公告、互联网公开信息、东北证券 自主品牌自主品牌产品线产品线丰富，覆盖三大丰富，覆盖三大市场市场。广汽自主的乘用车产品线完整地覆盖了 轿车、SUV 和 MPV 三大市场，目前在售车型包括 GS3、GS4、GS5、GS7、GS8、 GM8、GM6、GA4、GA6、GA8、GE3、Aion S、Aion LX 等 13 款车型，其中 Aion S、Aion LX 和 GE3 为新能源车型。 表表 1：广汽自主品牌：广汽自主品牌乘用车乘用车产品线情

33、况产品线情况 A0 A B C CAR GA4、Aion S GA6 GA8 SUV GS3、GE3 GS4、GS5 GS7、GS8、 Aion LX MPV GM6 GM8 数据来源：公司官网、汽车之家、东北证券 广汽自主在全国广汽自主在全国的产能布局基本完成的产能布局基本完成。广汽自主品牌积极在全国布局生产基 地，加速产能升级发展。其中，广汽乘用车在全国已经部署了广州、杭州、新疆和 宜昌四大生产基地，现有总产能超过 70 万辆/年；广汽新能源工厂一期也在 2019 年 9 / 58 广汽集团广汽集团/ /公司深度报告公司深度报告 5 月投产，现有产能 10 万辆/年。 表表 2：广汽自主：

34、广汽自主产能产能建设情况建设情况 整车企业整车企业 工厂工厂 产能（万辆产能（万辆/年）年） 广汽乘用车 广州番禺第一工厂 一期 10 二期 10 广州番禺第二工厂 15 杭州工厂 一期 15 新疆工厂 一期 2 宜昌工厂 20 广汽新能源 新能源工厂 一期 10 数据来源：公司公告、公司官网、东北证券 广汽自主品牌广汽自主品牌迅速成长， 销量水平不断提高。迅速成长， 销量水平不断提高。 广汽自主品牌自成立后不断成长， 销量从 2011 年的 1.71 万辆增长至 2018 年的 53.52 万辆。 市场占有率也在不断提高， 其中 2018 年广汽自主品牌乘用车市占率为 2.30%， 在自主品牌中的市占率为 5.58%。 由于宏观经济下行导致乘用车行业低迷， 叠加公司核心车型 GS4 进入生命周期末期 竞争力下滑，广汽自主 2019 年销量出现下滑，全年实现批发销量 38.48 万辆，同比 下降 28.10%。 图图 14：广汽自主品牌乘用车近年销量：广汽自主品牌乘用车近年销量情况情况 图图 15：广汽自主品牌：广汽自主品牌市占率市占率情况情况 -40% -20%