苏博特-创新型外加剂龙头有望迎价值重估-210806（31页）.pdf

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1、公司提供优质服务和差异化产品，产品销售价格更高。实施差异化竞争，通过产品差异化和服务差异化提升市场竞争优势，实现“人无我有、人有我优，人优我精”。2013 至2020 年内，公司外加剂产品的销售价格一直高于垒知集团与红墙股份，2020 年公司高性能减水剂销售价格为 2202 元/吨，比同期的垒知集团每吨高 366 元，比红墙股份每吨高1069 元，有利于提高公司毛利润，保持公司的核心竞争力。公司自产原材料，有效控制生产成本提高毛利润。混凝土外加剂的原材料成本占该产品生产成本的比重历年均高达 90%以上，原材料价格对公司盈利能力影响较大。生产聚羧酸系减水剂的主要原材料是聚醚/聚酯单体，主要通过环

2、氧乙烷合成制造。不同于其他公司直接购买聚醚，苏博特具备自制聚醚的能力，一方面可以根据客户需求制定最佳方案，另一方面有利于控制成本提高产品毛利率。公司原有 8.68 万吨聚醚产能，2020 年泰兴基地新投产 10 万吨，目前公司拥有 18.68 万吨的聚醚产能，基本可以覆盖自身生产需求，从而有效降低原材料采购成本，提高公司的核心竞争力。销售范围遍及全国，产业布局逐渐完善公司实施“连锁化经营”，销售范围从华东地区扩展至全国。在江苏、四川、天津、新疆等多地建有生产基地，根据不同公司分地区收入占比情况来看，同行业可比公司销售区域高度集中于其总部及主要厂区，而苏博特的销售区域更加分散，遍布全国各主要区域。公司的总部位于江苏，销售范围起源于华东，逐步扩散到中部、西部和南部。近三年公司在六大区域的营收占比较为均衡，都在 15%左右。垒知集团 55%的销售发生于华东，红墙股份 63%的销售收入位于华南地区，苏博特在业务范围上更具优势。公司泰兴基地20 年投产，产品除面向华东本地之外，还可辐射华中及华南等其他地区，21 年大英基地投产，填补了西南地区合成基地的空白，且为进一步完善公司产业布局，公司于 2021 年在广东省江门市投资 5 亿人民币建设高性能土木工程新材料产业基地项目，设计产能为30 万吨高性能减水剂，将进一步拓展华南地区。

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