1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 汽车电子非标自动化领先企业，绑定国际大客户共同成长 Table_Title2 瀚川智能瀚川智能(688022)(688022) Table_Summary 核心观点：核心观点：深耕汽车电子自动化装备优质赛道，受益下游汽 车电动化进程中汽车电子价值量占比提升。公司是国内同行业 中少数能够参与国际竞争的汽车电子自动化装备供应商，绑定 优质客户，全球化布局。 专注汽车电子自动化领域，业绩快速增长。专注汽车电子自动化领域，业绩快速增长。1）产品涵 盖汽车电子连接器、控制器、传感器、执行器的插针、成型、 线束加工等工艺。2）客户涵盖全球前十

2、大汽车零部件公司的 七家，其中泰科贡献近四成营收。3）2016-2018 年公司营收 实现跨越式提升，分别为 1.5、2.4、4.4 亿元，CAGR 达 70%。 下游发展下游发展+ +客户优质，未来成长空间巨大。客户优质，未来成长空间巨大。1） “四化” 趋势加持，汽车电子占整车价值量迅速提升，下游客户资本开 支有望提速，拉动智能装备需求。目前汽车电子自动化行业国 产化率仅为 5%，公司有极大渗透成长空间。2）公司单个订单 价值量不断提升，未来有望加强柔性化产线供应能力。3）拓 展医疗健康和锂电池领域，打造新盈利增长点。 核心竞争力：核心竞争力：1）公司核心技术具备通用性，是公司不断 拓展新

3、应用领域的技术基础。 （2）与国外同行业竞争对手相 比，公司体量增速较快，整体扩产和交付能力强、人均产出有 大幅增长空间。公司不断拓展海外业务，是国内智能制造装备 行业为数不多走出国门的领先企业。 盈利预测：盈利预测：预计公司 2019-2021 年收入分别为 4.66、5.61、 7.46 亿元，同比增速分别为 6.86%、20.322%、33.01%。对应 归母净利润 0.79、0.93、1.24 亿元，对应每股收益 0.74、 0.87、1.15 元。首次覆盖，暂不予评级。 风险提示风险提示：1）新能源车政策波动风险 2）汽车电子渗透率 不及预期 3）下游大客户资本开支不及预期。 盈利预

4、测与估值盈利预测与估值 资料来源：资料来源：w wind,ind,华西证券研究所华西证券研究所 Table_profit 财务摘要财务摘要 2017A2017A 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 营业收入营业收入( (百万元百万元) ) 243.85243.85 436.02436.02 465.93465.93 560.60560.60 745.67745.67 YoYoY Y（% %） 62.32%62.32% 78.81%78.81% 6.86%6.86% 20.32%20.32% 33.01%33.01% 归母净利润归母净利润( (

5、百万元百万元) ) 32.2032.20 70.2670.26 79.4479.44 93.4493.44 124.17124.17 YoYoY Y（% %） 1384.63%1384.63% 118.21%118.21% 13.07%13.07% 17.62%17.62% 32.89%32.89% 毛利率（毛利率（% %） 37.20%37.20% 35.61%35.61% 35.97%35.97% 35.44%35.44% 35.60%35.60% 每股收益（元）每股收益（元） 0.300.30 0.650.65 0.740.74 0.870.87 1.151.15 R ROEOE 28.

6、21%28.21% 38.40%38.40% 30.25%30.25% 26.24%26.24% 25.86%25.86% 市盈率市盈率 177.75177.75 81.4681.46 72.0472.04 61.2561.25 46.0946.09 评级及分析师信息 Table_Rank 评级： 暂不评级 上次评级： 首次覆盖 最新收盘价： 61.01 Table_Basedata 股票代码股票代码： 688022 52 周最高价/最低价： 90.47/37.21 总市值总市值( (亿亿) ) 65.89 自由流通市值(亿) 15.65 自由流通股数(百万) 25.65 Table_Pic

7、Table_Author 分析师：刘菁分析师：刘菁 邮箱： SAC NO：S01 联系电话： 分析师：俞能飞分析师：俞能飞 邮箱： SAC NO：S02 联系人：田仁秀联系人：田仁秀 邮箱： 联系人：李思扬联系人：李思扬 邮箱： Table_Report -26% -5% 17% 38% 59% 80% 2019/072019/102020/01 相对股价% 瀚川智能沪深300 Table_Date 2020 年 02 月 18 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 70526 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部

8、的重要法律声明 2 正文目录 1. 瀚川智能：拥有国际竞争力的汽车电子装备供应商 . 4 1.1. 业绩增幅明显，成本端有望持续优化 . 5 1.2. 泰科系客户贡献近 4 成收入，全球化布局打开 . 7 2. 成长逻辑：下游发展+客户优质，未来成长空间巨大 . 8 2.1. 汽车电子领域：汽车电子增速较大，未来仍为业绩主力 . 8 2.2. 客户优质+布局海外，公司有极大渗透成长空间 . 10 2.2.1. 绑定业内龙头企业，与客户共同成长 . 10 2.2.2. 下游龙头纷纷布局电动化市场，资本开支持续增长. 10 2.2.3. 公司单个订单价值量持续增加，仍有极大提升空间. 11 2.3

9、. 核心技术具备非标自动化通用性，支撑拓展下游新领域 . 12 3. 核心竞争力：技术积累+研发实力，持续开拓国际市场. 14 3.1. 核心技术国际领先，重视研发投入 . 14 3.2. 公司具有较高成长属性，国产替代空间广阔 . 14 3.3. 国内常规对标克来机电，但业务差异化较大 . 16 3.4. 募投项目：突破产能瓶颈，新增 1,550 套/台智能制造设备生产能力 . 18 4. 盈利预测 . 18 5. 风险提示 . 19 图目录 图 1 业务范围不断扩大，布局欧洲、东南亚市场 . 4 图 2 布局多领域智能制造装备，汽车电子为核心 . 4 图 3 全球十大汽车零部件厂商中，七家

10、为公司客户 . 5 图 4 2018 年前五大客户收入占比达 75.07% . 5 图 5 董事长蔡昌蔚为公司实控人，合计控股 60.58% . 5 图 6 近三年营收 CAGR=70.36% . 6 图 7 净利润呈倍速增长 . 6 图 8 毛利率超 35%，净利率大幅提升 . 6 图 9 新增业务影响拖累近年毛利率下滑 . 6 图 10 公司主要原材料采购占比 . 7 图 11 供应商占比结构分散，市场供应充足 . 7 图 10 规模化效应逐渐体现，三项费用比率持续降低 . 7 图 11 汽车电子智能制造设备为公司主业 . 8 图 12 泰科系客户贡献收入占比约 4 成 . 8 图 15

11、海外业务收入占比超九成 . 8 图 16 中国汽车电子市场保持 10%以上增速 . 9 图 17 新能源车销量保持 50%以上增速 . 9 图 18 电动车电子成本占比高达 65% . 9 图 19 2020 年汽车电子成本占比将达整车 35% . 9 图 20 汽车零部件前十大企业 2018 年营收规模 . 10 图 21 下游客户资本支出逐年递增 . 11 图 22 非标产线在资本支出占比中达到 20%以上 . 11 图 23 瀚川占泰科非标装备采购支出约 10% . 12 图 24 500 万以上订单占比逐年提升明显 . 12 图 25 2020 年我国医疗器械市场规模接近 5000 亿

12、元 . 13 图 26 公司医疗健康领域主要产品 . 13 mNoRoOmQrMqOtRnMrOzQsNaQbP6MsQrRsQmMlOmMnPjMpNpPaQnNvNMYsOmQvPnOoM 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图 27 2018 年我国锂电池出货量达 91.01GWh . 13 图 28 公司锂电池领域主要产品 . 13 图 29 2018 年研发人员占比达 23.12% . 14 图 30 研发投入绝对值增加 . 14 图 31 研发占比同 KOMAX、克来机电相比大致相当 . 14 图 32 规模体量小，有较大上升空间 . 15 图

13、 33 近年营收增速较快 . 15 图 34 公司人均产出有较大上升空间 . 16 图 35 公司净利率处于行业较高水平 . 16 图 36 营收规模体量基本相当 . 17 图 37 毛利率、净利率水平对比 . 17 表目录 表 1 公司已进入客户多个海内外项目采购体系 . 8 表 2 主要客户均为行业龙头、优质企业 . 10 表 3 同类存量设备占比有较大提升空间 . 12 表 4 2018 年客户订单按金额拆解金额占比 . 12 表 5 公司主要对标国内克来机电 . 15 表 6 保守假设：每年固定资产支出占比约 6%，其中有一半用于自动化产线投资 . 16 表 7 克来机电与瀚川智能主要

14、汽车电子产品布局 . 17 表 8 募投项目扩充 1550 套/台产能 . 18 表 9 瀚川智能盈利预测 . 19 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1.1.瀚川智能：拥有瀚川智能：拥有国际竞争力的国际竞争力的汽车电子汽车电子装备供应商装备供应商 发展历程：苏州瀚川智能成立于 2007 年，2019 年 7 月 22 日科创板上市。公司 以连接器设备起家，目前产品涵盖四大类汽车电子零部件产线，是国内领先的汽车电 子方案供应商。 公司于 2010 年、2017 年迈向欧洲、东南亚市场，2015 年、2017 年先后进入医 疗健康装备和新能源电池装备领域。

15、 图 1 业务范围不断扩大，布局欧洲、东南亚市场 资料来源：公司官网，华西证券研究所 公司为智能制造装备整体解决方案供应商，公司为智能制造装备整体解决方案供应商，为汽车电子、医疗健康、新能源电 池等行业客户的智能制造提供非标、核心智能设备，是国内同行业中少数能够参 与国际智能制造装备项目的供应商。 核心产品：核心产品：汽车电子智能制造装备，2018 年贡献收入占比达 85.5%。公司 其他产品包括医疗健康智能制造装备、新能源电池智能制造装备等，分别于 2015 年和 2017 年先后进入。 图 2 布局多领域智能制造装备，汽车电子为核心 资料来源：招股说明书，公司官网，华西证券研究所 公司公司

16、核心客户核心客户优质，均为各个领域龙头企业。优质，均为各个领域龙头企业。汽车电子行业：泰科电子 （第一大客户） 、大陆集团、力特、莫仕、博世、电装、麦格纳、爱信精机、 汽车 电子 传感器 连接器 控制器 执行器 霍尔式曲轴位置传感器、IBS 智能电池传感器生产线 ABS Housing 、板端连接器、安全气囊线束生产线 超高速 PCB 插针机、汽车娱乐系统控制模块生产线 ABS 9.0 Coil 生产线 医疗健康 全自动细胞超低温存储/吻合器/呼吸机阀/输液袋等制造装备 锂电生产 圆柱锂电池生产线 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 李尔及法雷奥等；医疗健

17、康行业：美敦力、百特、3M 等；新能源电池行业： 亿纬锂能、欣旺达等。客户结构集中，客户结构集中，2 2018018 年前五大客户收入占比年前五大客户收入占比 7 75.075.07% %， 其中泰科电子系客户占比达其中泰科电子系客户占比达 3 35.95.9% %。 图 3 全球十大汽车零部件厂商中，七家为公司客户 图 4 2018 年前五大客户收入占比达 75.07% 资料来源：招股说明书，华西证券研究所 资料来源：招股说明书，华西证券研究所 股权结构集中，核心团队成员智能制造领域经验丰富。股权结构集中，核心团队成员智能制造领域经验丰富。公司创始人、兼董事长 蔡昌蔚为公司实控人，合计控股

18、60.58%，统筹领导公司研发团队。团队三位创 始人均为番禺得意精密电子工业前同事，在智能制造领域均有十多年以上的行业 经验。 实际控制人：蔡昌蔚合计控制公司 60.58%的股权。 员工持股平台：瀚智远合、瀚川投资。 控股公司：6 家全资子公司（瀚川机电、东莞瀚川、鑫伟捷、飞恩机电、赣 州瀚川、德国瀚川） ；4 家控股子公司（瀚瑞斯、苏州瀚能、瀚川信息、东 莞瀚） 。 图 5 董事长蔡昌蔚为公司实控人，合计控股 60.58% 资料来源：招股说明书，公司官网，华西证券研究所 1.1.1.1.业绩增幅明显，成本端有望持续优化业绩增幅明显，成本端有望持续优化 83.04% 72.83% 75.07%

19、 58.00% 51.00% 36.00% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 201620172018 20162016- -20182018前五客户销售额占比前五客户销售额占比 前五客户销售额占比泰科电子占比 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 近近 3 3 年公司营收跨越式提升，年复合增长率超年公司营收跨越式提升，年复合增长率超 7 70 0% %。2016-2018 年，公司实现营 收 1.5、2.4、4.4 亿元，CAGR=70.36%；归母净利润为 217、3220、7026 万元， 增长迅速。 图 6 近三年营收 CAGR=70.

20、36% 图 7 净利润呈倍速增长 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 净利率提升显著，毛利率较高，且有较大提升空间。净利率提升显著，毛利率较高，且有较大提升空间。 净利率：净利率：2016-2018 年公司净利率为 1.62%、13.46%、16.31%，有大幅提升。 2016 年净利润率较低，源于公司对核心员工进行股权激励，确认股份支付 费用 817.82 万元。 毛利率：毛利率：2016-2018 年公司毛利率为 38.28%、37.20%、35.61%，维持较高 水平。公司因主要提供非标定制化产品，整体毛利率水平较高。近两年毛利 率略微下滑，源于公司医

21、疗健康与新能源电池业务新增产线的拖累，为进入 新行业，公司进行了较多的技术研发投入和人工成本投入。 模块化平台模块化平台+ +复制产线，毛利率有望进一步提升：复制产线，毛利率有望进一步提升：1）公司正逐步建立模块 化平台，将非标项目的部分步骤“标准化” ，预计降低新项目使用的人工成 本，从而增加毛利润。2）公司已有产线的产品市场化效果较好，该部分新 增订单使用的复制产线研发投入和人工成本将大量降低，进而提高公司毛利 率。 图 8 毛利率超 35%，净利率大幅提升 图 9 新增业务影响拖累近年毛利率下滑 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 上游供应商结构分散，

22、上游供应商结构分散，市场市场充分竞争充分竞争，整体原材料整体原材料价格相对稳定。价格相对稳定。公司前 五大供应商占比仅 26.44%，主要原材料包括，标准件标准件：由公司直接向供应 商采购，主要为检测系统及附属器件、控制系统及附属器件、气液压机附 属器件等。定制件定制件：向供应商提供图纸、技术参数等要求，供应商自行采 15,004.97 24,367.59 43,563.96 62.40% 78.78% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 10000 20000 30000 40000 50000 201620172018 营业总收入及同比增速营业总收入及同比增速 营业总收入/

23、万营业总收入同比增长 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% 1400% 1600% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 201620172018 归母净利润及同比增速归母净利润及同比增速 归属净利润/万归属净利润同比增长 1.62% 13.46% 16.31% 38.28% 37.20% 35.61% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 201620172018 销售净利率销售毛利率 38.32% 37.61%37.88% 0.96% 39.94% 31.00% 0.

24、00% 0.00% 19.16% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 201620172018 分业务毛利率分业务毛利率 汽车电子智能制造装备医疗健康智能制造装备 新能源电池智能制造装备 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 购相关原材料进行生产，主要为方件、钣金件、圆件、注塑件等。此外， 公司能源消耗量较小，在营业成本中占比较低。 图 10 公司主要原材料采购占比 图 11 供应商占比结构分散，市场供应充足 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 随公司业务规模的逐年扩大，管理方面的规模化效应逐渐体现。随公司业务规

25、模的逐年扩大，管理方面的规模化效应逐渐体现。2016-2018 年三项费用合计占比为 25.08%、14.51%、12.87%，呈现逐年降低趋势。 图 12 规模化效应逐渐体现，三项费用比率持续降低 资料来源：招股说明书，公司官网，华西证券研究所 1.2.1.2.泰科系客户泰科系客户贡献贡献近近 4 4 成收入成收入，全球化布局打开，全球化布局打开 公司主营汽车电子制造装备业务，营收占比近公司主营汽车电子制造装备业务，营收占比近 9 9 成。成。2018 年，公司汽车电子智 能制造装备营收 3.72 亿元，营收占比高达 85.46%；医疗健康智能制造装备营收 1,265.09 万元，营收占比

26、2.9%；新能源电池智能制造装备营收 3,603.42 万元， 营收占比 8.26%。 深度绑定泰科电子大客户，贡献收入占比约深度绑定泰科电子大客户，贡献收入占比约 4 4 成。成。公司第一大客户泰科电子为 连接器排名第一的 Tier2 供应商，2016-2018 年贡献收入占比达 58%、50.7%、 35.9%。受益于市场认可度的不断提升，公司收到来自第二大客户大陆集团的新 产线及复制产线订单快速增加，2018 年贡献收入占比达 18.8%。 51.84% 44.78% 49.22% 48.16% 55.22% 50.78% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 20162017

27、2018 标准件定制件 10.77% 5.44% 3.85% 3.41% 2.98% 73.56% 20182018年苏州翰川采购比例年苏州翰川采购比例 东莞市飞梦自动化设备 有限责任公司 基恩士（中国）有限公 司 苏州奇杰自动化设备有 限公司 东莞市汉楚自动化科技 有限公司 SMC 株式会社（注） 其他 4.22%4.15% 4.40% 18.26% 10.01% 7.50% 2.60% 0.35% 0.97% 0% 5% 10% 15% 20% 201620172018 销售、管理、财务费用率销售、管理、财务费用率 销售费用率管理费用率（不含研发）财务费用率 证券研究报告|公司深度研究报告

28、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图 13 汽车电子智能制造设备为公司主业 图 14 泰科系客户贡献收入占比约 4 成 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 充分参与国际市场竞争，外资客户收入占比超充分参与国际市场竞争，外资客户收入占比超 9 9 成。成。公司客户主要为外资企业， 是由汽车电子行业竞争格局所致，目前汽车电子产品的核心技术主要被大陆集团、 泰科电子、博世等外资企业所垄断。公司以外资客户的中国工厂为切入点，进入 客户海外项目采购体系，境外智能制造项目已成为公司重要的盈利增长点。 图 15 海外业务收入占比超九成 表 1 公司已进入客户多个

29、海内外项目采购体系 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：公司招股说明书，华西证券研究所 2.2.成长逻辑：下游发展成长逻辑：下游发展+ +客户优质，未来成长空间巨大客户优质，未来成长空间巨大 2.1.2.1.汽车电子领域：汽车电子增速较大，未来仍为业绩主力汽车电子领域：汽车电子增速较大，未来仍为业绩主力 2 2020020 是全球电动化元年，汽车“四化” （自动化、电动化、智能化、网联化）趋势是全球电动化元年，汽车“四化” （自动化、电动化、智能化、网联化）趋势 将带动汽车电子行业迅速发展。将带动汽车电子行业迅速发展。为抢占汽车电动化市场，未来五年有望迎来汽车电 子龙头供应商资本开支

30、高峰期，智能化设备需求进一步增加。 1)1) 汽车电子市场增速远超整车市场。汽车电子市场增速远超整车市场。 据盖世汽车网预测，2021 年全球汽车电子市场将达到 2 万亿，增速 6%。其 中，我国市场 9000 亿元，增速高于全球，达到 10%。 2018 年全球乘用车销量增速首次跌入负值，为-3%。而新能源车销量接近 200 万辆，增速高达 68%，在结构上大幅领先。电动车可以提供更高精度的 13,668 13,668 21,698 21,698 37,262 37,262 150 150 1,510 1,510 1,265 1,265 0 0 0 0 3,603 3,603 0 5,000

31、 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 201620172018 公司各业务营收规模（万元）公司各业务营收规模（万元） 汽车电子智能制造装备医疗健康智能制造装备新能源电池智能制造装备 35.9% 18.8% 8.3% 7.7% 4.3% 24.9% 泰科电子系大陆集团 惠州亿纬锂能股份有限公司力特集团 莫仕集团其他 2,136 2,293 4,198 12869.32 22074.26 39365.51 85.77% 90.59% 90.36% 83.00% 84.00% 85.00% 86.00% 87.00% 88.

32、00% 89.00% 90.00% 91.00% 92.00% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 201620172018 TOP5TOP5客户内外资客户内外资销售销售收入收入占比占比 内资企业（万元）外资企业（万元）外资客户比例 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 传感、连接、控制和执行，在 5G 加持下的车联网、自动驾驶等概念也对汽 车电子提出了更高要求。未来随着自动驾驶、无人驾驶等信息化技术在汽 车上逐步应用，汽车电子的市场增速将远超整车市场。 图 16 中

33、国汽车电子市场保持 10%以上增速 图 17 新能源车销量保持 50%以上增速 资料来源：盖世汽车、中国产业信息网，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 2)2) 2 2020020 年汽车电子单车成本占比预计达年汽车电子单车成本占比预计达 3535% %。其中，电动车电子成本占比高达。其中，电动车电子成本占比高达 6 65 5% %，加速汽车电子市场需求增长。，加速汽车电子市场需求增长。 据中国产业信息网预测，2020 年汽车电子在所有类型整车中的成本占比约 为 35%。目前，紧凑型车中汽车电子成本占比约为 15%、中高档车型 28%， 而纯电动车占比高达而纯电动车占比高达 6

34、5%65%。伴随新能源车近年的强势崛起，汽车电子需求伴随新能源车近年的强势崛起，汽车电子需求 有望加速。有望加速。 图 18 电动车电子成本占比高达 65% 图 19 2020 年汽车电子成本占比将达整车 35% 资料来源：盖世汽车、中国产业信息网，华西证券研究所 资料来源：中国产业信息网，华西证券研究所 3)3) 汽车电子更新迭代快，将进一步拉动智能制造设备需求。汽车电子更新迭代快，将进一步拉动智能制造设备需求。汽车电子产品生命周 期短、技术升级快，品类和产线的不断增加将拉动设备需求。同时，汽车电子 行业技术壁垒高，国内外市场企业份额较集中。头部企业为抢占未来电动化市 场，有望在接下来几年增

35、加资本开支，将进一步拉动智能制造设备需求。汽车 电子行业龙头如大陆集团、泰科电子等已经加大了固定资产投资力度，从而引 发了快速增长的装备采购需求。瀚川已进入主流汽车电子企业供应体系，但占瀚川已进入主流汽车电子企业供应体系，但占 比仍较小，未来受益空间极大。比仍较小，未来受益空间极大。 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 201720182019E2020E2021E2022E 国内外汽车电子市场规模国内外汽车电子市场规模 全球市场（亿元）中国市场（亿元） 中国市场增速全球市场增速

36、0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 0 50 100 150 200 250 20001620172018 国内外新能源车销量及增速国内外新能源车销量及增速 全球新能源汽车销量（万辆）中国新能源车销量（万辆） 全球增速中国增速 65% 47% 28% 15% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 纯电动车型纯电动车型混合动力车型混合动力车型中高档车型中高档车型紧凑车型紧凑车型 各车型汽车电子成本占比各车型汽车电子成本占比 0.91% 3.18%3.64% 10.00% 15.23% 19.09% 29.55% 34.32% 49.55% 0% 10% 20