有色金属行业：供给端扰动不断新能源金属上行动力进一步增强-210815（40页）.pdf

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有色金属行业：供给端扰动不断新能源金属上行动力进一步增强-210815（40页）.pdf

1、基本金属：基本面仍对价格构成支撑基本金属：充裕流动性、供需错配、海外补库是本轮价格上涨的三驾马车虽然 2020 年四季度开始，我国便开始收紧广义流动性，但并未像2017-2018 年强力去杠杆，此外，美联储再度安抚市场，同时叠加本周国内央行宣布调降存准率，流动性支撑因素或仍将持续。疫情影响的两面性，这里的两面性主要是指疫情对供、需两端的不同影响。由于各国政府对疫情防控措施还有力度的不同，从 2020 年不断往复出现的是，受疫情影响，资源供应国，如智利、南非等，原材料生产和出口间歇式中断;而资源需求国，如我们中国、欧美等，在持续防控和逆周期调节下，需求持续恢复，最终出现历史罕见的全球范围内“多需

2、求少供给”的局面。2020 年年初的时候我们发表过一篇全球资源需求国和供给国的疫情跟踪：下半年潜在“供应链不匹配”带来的上行风险就是重点论述这一个变化的，不过后来国家间疫情的反复的确超出了我们之前预期。这也最终带来全球制造产业链的强力去库存，我们跟踪的一些产品，相较于2019 年库存的去化率甚至达到了60-70%。拜登公布 6 万亿美元财政支出预算案。预算案包括 2.65 万亿的美国就业计划(AJP)和 1.8 万亿的美国家庭计划(AFP)以及 1.5 万亿的自由裁量预算，拆分 AJP 构成，未来十年美国将大幅提高在电动车、机场、高速等基础设施、清洁能源、住房改造以及电网、宽带等投资，该支出方案拟计划通过对公司和富人加税来为此提供资金。

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