1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 计算机计算机 买入买入 ( ( 维持维持 ） marketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期2020-02-21 收盘价（元）24.20 总股本（百万股）1863 流通股本 （百万股）1853 总市值（百万元）45073 流通市值 （百万元）44838 净资产（百万元）13750 总资产（百万元）22804 每股净资产（元）5.97 relatedReport 相关报告相关报告 emailAu

2、thor 分析师： 蒋佳霖 S02 吴鸣远 S01 assAuthor 主要财务指标主要财务指标 zycwzb|主要财务指标 会计年度会计年度 20182019E2020E2021E 营业收入（百万元）营业收入（百万元） 27940230772700831277 收入同比收入同比(%) -6.10%-17.41%17.04%15.81% 归属母公司净利润归属母公司净利润（百万百万） 72331 净利润同比净利润同比(%) 3.95%4.69%18.46%16.19% 毛利率毛利率(%)20.4%25.2%25.8%26.4% 净

3、利润率净利润率(%)5.8%7.3%7.4%7.5% 净资产收益率（净资产收益率（%）14.6%13.9%14.9%15.5% 每股收益每股收益(元元)0.870.911.081.25 每股经营现金流每股经营现金流(元元)1.071.731.692.03 投资要点投资要点 summary 税控龙头，税控龙头，会员制、信创业务双擎驱动会员制、信创业务双擎驱动。航天信息是税控系统龙头央企， 背靠航天科工，主营业务包括分销与集成、税控设备、金融科技等，2018 年收入规模 279 亿元、归母利润 16.2 亿元。2019 年，公司战略调整主营 业务，进行业务结构升级，聚焦财税增值服务、信创两大创新业

4、务板块。 同时，公司积极进行员工激励，激活对核心骨干及企业活力，夯实长期健 康发展基础。 夯实税控基础夯实税控基础，打造会员助货服务平台打造会员助货服务平台。公司防伪税控领域累计企业用户 超过 1330 万，为开展增值服务奠定深厚的客户基础。2018 年，试点推出 会员增值服务，为客户提供统一云服务入口，截至年末，公司会员数突破 230 万户，实现营收近 7 亿元。与此同时，公司积极与银行与金融机构共 同开展征信助贷业务，2018 年放贷规模 170 亿，同比增长 112.5%；未 来有望持续实现高增，成为公司主要业绩增长点。 布局网信业务布局网信业务， 加强公司信创产业地位加强公司信创产业地

5、位。 2018 年， 公司收购航天网安 65% 股权，加强公司在咨询、集成、适配与运维业务竞争优势。航天信息曾获 中国系统集成特一级资质，在信创产业具有巨大资源优势，此次收购，加 强公司在内网信创领域突破， 有效协同互补产品能力， 提高公司利润水平。 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：预计公司 2019-2021 年净利润分别为 16.94/20.07 /23.31 亿元，EPS 分别为 0.91/1.08/1.25 元，对应 2 月 21 日收盘价 PE 为 26.61/22.46/19.33x，给予“买入”评级。 风险提示风险提示：防伪税控业务政策性调价风险、征信助贷领域银行与金融业监

6、管：防伪税控业务政策性调价风险、征信助贷领域银行与金融业监管、 信创产业推进过程可能不达预期信创产业推进过程可能不达预期 dyCompany 航天信息航天信息 dyStockcode 600271.SH title 巨龙生双翼，会员和信创业务齐飞巨龙生双翼，会员和信创业务齐飞 createTime1 2020 年年 02 月月 22 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 深度研究报告深度研究报告 目目录录 一、防伪税控龙头，会员制、信创双擎驱动.- 4 - 1.1、背靠央企，税控、信创国家级主力.- 4 - 1.2、税控为基，夯实税务系

7、统龙头地位.- 6 - 1.3、转型升级，会员与信创成为双引擎.- 9 - 二、固本培元，金税产业价值链稳步提升.- 11 - 2.1、企业基数扩容，维持税控龙头地位.- 11 - 2.2、深耕电子发票，打开广阔市场前景.- 14 - 2.3、加速平台发展，创新会员增值服务.- 17 - 2.4、积淀企业用户，政策推进征信发展.- 19 - 三、收购航天网安，信创产业打开新局面.- 23 - 3.1、信息安全挑战，信创产业迎来良机.- 23 - 3.2、收购航天网安，开启信创产业布局.- 25 - 四、盈利预测与投资建议.- 27 - 五、风险提示.- 28 - 图 1、航天信息发展历程.-

8、4 - 图 2、航天信息股权结构.- 4 - 图 3、公司 2014-2019Q3 营业收入结构. - 5 - 图 4、增值税发票系统.- 8 - 图 5、电子发票样张.- 9 - 图 6、诺诺会员登录界面.- 10 - 图 7、2015-2019H1 防伪税控系统及相关设备营业收入.- 13 - 图 8、我国近三年新登记市场主体数.- 13 - 图 9、电子发票开票流程.- 14 - 图 10、2016-2021E 年我国电子发票产业发展趋势.- 15 - 图 11、航天信息 51 发票产品框架.- 15 - 图 12、51 发票主要客户.- 16 - 图 13、税务发票助手，51 发票微信

9、公众号.- 16 - 图 14、诺诺发票服务流程.- 17 - 图 15、航天信息诺诺金服平台服务.- 18 - 图 16、会员增值服务规模与营业收入.- 19 - 图 17、主要金融机构小微企业贷款余额.- 20 - 图 18、普惠金融型小微企业贷款余额.- 20 - 图 19、爱信诺企业征信产品与服务.- 21 - 图 20、助贷业务放贷规模及预测.- 22 - 图 21、信创产业规模.- 23 - 图 22、信创产业市场演进.- 24 - 图 23、信创产业链生态图.- 24 - 图 24、航天网安系统产品线.- 25 - 图 25、航天网安与航天信息股权结构.- 26 - 图 26、航

10、天网安 2016-2022E 年营业收入与净利润.- 26 - oPsNrRsOnQrPsQmNqPzQtM7N9RaQtRoOtRrRlOpPsQlOoMmRaQrRwPMYoPoMxNpPqQ 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 深度研究报告深度研究报告 表 1、航天信息部分重要行业资质目录.- 5 - 表 2、2019 年上半年公司主营业务收入占比.- 6 - 表 3、航天信息股权激励解锁条件.- 6 - 表 4、航天信息主营业务一览.- 7 - 表 5、金税工程各阶段核心系统与开发公司.- 11 - 表 6、防伪税控政策与产品价格变

11、化表.- 12 - 表 7、防伪税控产品价格变化表.- 12 - 表 8、诺诺网财税服务平台功能主体.- 17 - 表 9、公司盈利预测假设.- 27 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 深度研究报告深度研究报告 报告正文报告正文 一、防伪税控龙头，一、防伪税控龙头，会员制、信创双擎驱动会员制、信创双擎驱动 1 1.1.1、背靠央企，税控、信创国家级主力、背靠央企，税控、信创国家级主力 航天信息股份有限公司（以下简称“航天信息”或“公司” ） 成立于 2000 年，是 由中国航天科工集团有限公司控股的 IT 行业高新技术国有公司，于 2

12、003 年在上 交所挂牌上市。公司具备计算机系统集成一级资质、安全技术防范一级资质、专 项工程设计甲级资质以及国家密码产品开发生产许可等资质， 承担了 “金税工程” 、 “金盾工程” 、 “金卡工程”等国家重点工程建设。 图图 1 1、航天信息发展历程、航天信息发展历程 资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理 背靠航天科工，坐拥完备金融行业资质。背靠航天科工，坐拥完备金融行业资质。控股股东航天科工，是国资委全资控股 集团，截至 2019 年半年报，航天科工持有公司 39.81%股权。航天信息旗下拥有 上百家分子公司，包括财税平台公司诺诺网络、大象慧云、爱信诺征信以及信创 公司航天网安

13、与华迪计算机等，具备 CMMI5 级、商密和集成等资质。 图图 2 2、航天信息股权结构航天信息股权结构 资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 深度研究报告深度研究报告 表表 1 1、航天信息部分重要行业资质目录航天信息部分重要行业资质目录 序号序号类型类型资质资质/ /认证名称认证名称 1 1软件开发 通过 CMM 5 级评估 2 2系统集成 国家信创计算机信息系统集成重点企业 3 3系统集成 信息产业部计算机系统集成一级资质 4 4系统集成 一体机节能产品认证证书 5 5财税系统 税务、公

14、安、能源、数字城市等“系统集成服务专家” 6 6财税系统 税控收款机、税控收款机、IC 卡及读写机生产许可证 7 7涉密领域 国家商用密码产品定点生产销售单位证书 8 8电子政务 公安部全国第二代居民身份证定点生产单位 9 9通信资质 中国移动通信 SIM 卡授权供应商和无线增值服务商 1010经贸出口 中国外贸企业信用体系指定示范单位 1111金融资质 民生银行 AAA 信用等级 1212金融资质 中关村企业 ZCAA 信用等级 1313电子政务 国家劳动和社会保障部“社会保障（个人）卡”COS 认证企业、指定 生产单位 1414电子政务 国际制卡商协会（ICMA）会员 资料来源：公司官网，

15、兴业证券经济与金融研究院整理 调结构，坚持高质量发展之路。调结构，坚持高质量发展之路。公司目前的业务主要包括渠道销售、增值税防伪 税控系统及相关设备、软硬件集成、金融支付、IC 卡等。自 2016 年起，公司不 断降低毛利率相对较低的渠道销售收入占比，提升具有较高毛利率水平的增值税 防伪税控系统业务，渠道销售收入从 54.22%下降至 43.73%，而防伪税控系统则 由 17.03%提升至 24.93%。综合毛利率方面，也由 2016 年 17.10%提升至 2019Q3 的 22.47%，公司产品竞争力不断提升。 图图 3 3、公司、公司 2014-2019Q32014-2019Q3 营业收

16、入结构营业收入结构 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 深度研究报告深度研究报告 表表 2 2、20192019 年上半年公司主营业务收入占比年上半年公司主营业务收入占比 业务名称业务名称收入（亿）收入（亿）成本（亿）成本（亿）占比占比毛利率毛利率 增值税防伪税控系统及增值税防伪税控系统及 相关设备相关设备 29.7014.1024.95%52.51% ICIC 卡卡0.94 0. 4 0.79%21.67% 网络、软件与系统集成网络、软件与系统集成27.9622.4323.49%19.77%

17、渠道销售渠道销售52.1050.9843.77%2.15% 金融支付金融支付6.324.825.31%23.69% 其他其他2.011.411.69%29.97% 合计合计119.0394.48100.00%20.62% 资料来源：公司年报，兴业证券经济与金融研究院整理 扎根税控业务扎根税控业务，积极转型平台增值服务积极转型平台增值服务。2005 年，公司正式成立防伪税控一机多 票项目，并于 2006 年 6 月中旬正式由国税总局在全国范围内推广；2015 年，公 司推出助贷业务，正式切入金融服务行业，同时，积极布局电子发票系统，并藉 由此开展助贷业务； 2017 年， 公司推出会员制业务，

18、大力拓展财税增值服务领域， 从硬件销售向软件平台转型；2018 年，收购航天网安，布局信创产业链，加强公 司在云计算和区块链研发投入，有望成为公司业绩新增长点。 股权激励核心骨干，助力转型积极性。股权激励核心骨干，助力转型积极性。2016 年 12 月 27 日,公司对 540 名核心管 理、业务及技术骨干进行股权激励，授予 1603.99 万股限制性股票，占比 0.86%， 授予价格 13.47 元/股。激励计划锁定期 2 年，分 36/48/60 个月分别解锁 40%/30%/30%，以业绩目标激活企业活力。 表表 3 3、航天信息股权激励解锁条件、航天信息股权激励解锁条件 期数时间业绩要

19、求 一期2019 年 3 月以2013-15年 营 收 平 均 值 为基数 2017年收入复合增速不低于20%ROE=12.75% 二期2020 年 3 月2018年收入复合增速不低于20%ROE=13% 三期2020 年 3 月2019年收入复合增速不低于20%ROE=13.25% 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 1 1.2.2、税控为基，夯实税务系统龙头地位、税控为基，夯实税务系统龙头地位 2017 年以来，在国家政策性降价及金融监管趋严等背景下，公司积极调整传统业 务，进行产业升级和结构优化。2019 年上半年，公司完成组织架构调整，将金税 及企业、金融科技和物联网产业

20、三大业务板块调整为金税产业、金融科技产业、 智慧产业和网信产业四大板块，加大研发投入，培育信创产业链。商业模式上， 公司从传统“产品+服务”过渡到“运营+产品+服务”模式，并利用广泛的客户基 础打造基于公司税控业务的系列生态生态环境，提升会员转化率与用户 ARPU 值。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 深度研究报告深度研究报告 表表 4 4、航天信息主营业务一览、航天信息主营业务一览 主营业务产品服务描述核心产品 金税产业 增值税发票 系统 增值税发票系统是金税工程的重要组成部分。 系统运用安全密码算法以及加解密技术和电 子黑匣子存储技

21、术，提供增值税发票系统的解 决方案。 金税盘、报税盘、税控发票开票软件、 增值税防伪税控系统、自助报税机、纳 税申报软件 网络发票 网络发票系统解决方案，实现了普通发票网络 开具、查询验证等业务，为税务机关和纳税人 提供便捷、高效的服务。 电子发票 发票的电子化表示。采用统一的版式、规则、 防伪技术，并附有税务机关、纳税人的电子签 章。 大企业税务管 理信息化 在企业内网实现信息管理系统内部多点并行 开具发票；接收、存储、查验、入账、管理、 查询等服务，同时提供增值服务。 终端产品满足税局和企业多方位的业务需求。 税务专用终端（税控收款机、网络开票 机、智能开票机等） 、Aisino 打印机

22、财税能力提升 服务 为企业财税人员和财税专业学生提供职业技 能认证培训、职称培训、管理能力提升培训等 能力提升和技能认证服务。 财税专业课程、实训认证课程等 企业增值服务 提供 IT 设备延保、网络在线服务，企业财税 咨询、筹划，微博、微信、网站建设等服务， 为企业发展在财税专业和自媒体建设、 IT 设备 运维等方面提供支持 IT 增值相关服务，新财力会员业务， Aisino 在线服务平台 金融科技服 务业务 金融支付类解 决方案 金融支付设备与收银机物理对接、线下渠道与 收银系统软件对接，实现支付流程与收银流程 结合，并实现支付场景移动化 银商通：MIS-POS 系统、移动 MIS 系统、

23、储值卡系统， 银医通系统、 银税通系统、 银校通系统、银保通系统、银信通系统 非金融支付类 解决方案 事后监督、风险预警等解决方案 银行集中监督稽核系统，商业银行风险 预警系统，综合档案管理系统，实物印 章安全管理系统 金融支付服务POS 机、银行卡等相关服务 银行卡个人化服务，POS 专业化服务， POS 数据分析应用，ATM 自助终端运营 服务，应用开发外包服务 金融支付产品银联、VISA、MasterCard 卡金融 IC 卡，应用卡，POS 支付终端机具 智慧业务 智能交通提供高速公路收费系统、管理系统解决方案 高速公路 MTC 人工收费管理系统，高速 公路 ETC 不停车收费管理系统

24、，多义性 路径识别管理系统 电子政务 依托内网、专网，根据安全保密管理需求提供 解决方案 督查管理系统，风险管理信息系统，电 子政务内网信息安全支撑平台 应急管理 预防和应对自然灾害、事故灾难、公共卫生事 件和社会安全事件，减少突发公共事件造成的 损失 华迪综合应急平台 物流追溯 主要应用物联网技术、自动化技术、智能图像 技术等提供粮食流通、食品药品监管解决方案 基于物联网的粮食流通管理解决方案， 食品药品安全监管系统 身份识别信创、分布式信息管理服务系统解决方案 居住证信息管理及公共服务平台，出入 境管理系统 公共安全 实现对旅馆（含留宿洗浴场所、酒店式公寓及 日租房）的治安信息化管理 旅馆

25、业治安管理信息系统 云计算大数据 大数据分析的数据导入、数据存储、数据分析 和分析结果可视化 大数据分析平台 网信业务 计算机网络 系统咨询 计算机集成业务实施前的评估与咨询 设计集成设计 系统集成及核 心软硬件 信创产品软硬件集成业务 运维服务信创后续产品性能维护 资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 深度研究报告深度研究报告 防伪税控为基，拓展金税系统增值服务。防伪税控为基，拓展金税系统增值服务。公司是防伪税控系统行业龙头，一直作 为国家“金税工程”的主要承担者之一从事税务领域产品研发，目

26、前在税务领域 已经拥有企业数超过 1330 万，在一般纳税人市场占比超过 80%，处于行业领军地 位。2019 年上半年，公司完成组织结构进一步优化，将税务领域系列产品纳入金 税产业板块，包括增值税发票系统、企业（会员）增值产品、普通/电子发票系统、 终端产品等。 1 1、 增值税发票系统增值税发票系统 系统是金税工程的重要组成部分，通过运用安全密码算法以及加解密技术和电子 黑匣子存储技术，为企业提供增值税发票系统的解决方案。核心产品包括金税盘 和报税盘，是税控专用设备，用于发票防伪、税源控制和税务系统身份认证；具 备发票开具、领购、安全存储、管理、身份认证和抄报税等功能。 图图 4 4、增值

27、税发票系统、增值税发票系统 资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理 2 2、 电子发票业务电子发票业务 2012 年，公司开始进行电子发票研究，并开具了国内第一张电子发票，率先实现 电子发票全国覆盖，一直是电子发票领域龙头企业。通过旗下第三方电子发票服 务平台 51 发票，航天信息为企业搭建的全国性发票服务平台，并依托大数据、云 计算和区块链等技术手段，为企业提供一体化电子发票管理、进销项发票管理、 非税票据电子化等方面的解决方案。 商业模式上，电子发票系统主要提供基础服务和增值服务两大类服务。由于国税 局要求第三方电子发票平台为企业提供免费基础服务，因此，平台更多地通过提 供 Sa

28、aS 增值服务进行盈利，开展征信与助贷业务等。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 深度研究报告深度研究报告 图图 5 5、电子发票样张、电子发票样张 资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理 2019 年上半年，公司新增电子发票用户超过 40 万户， 51 平台企业端系统打通了 13 个省市增值税一般纳税人申报接口、6 个省市增值税小规模企业申报接口，完 成财税增值业务最后环节。 3 3、 企业增值（会员）服务企业增值（会员）服务 2018 年，公司以财税服务能力和资源为基础，推出 SaaS 平台“新财力会员”服 务，从软硬件系统

29、销售转型提供增值服务，包括针对财税人员以服务产品、会员 活动，消费团购等服务。截止 2018 年底，累计会员突破 230 万户，转换率高达 17.29%，实现营收近 7 亿元。 1 1.3.3、转型升级，会员与信创成为双引擎、转型升级，会员与信创成为双引擎 作为金税工程主要参与者，航天信息过去 20 年深耕国家税务系统软件硬建设、 信 息化业务。随着国家对全国中小企业减费降税政策的不断推出与计算机上云进程 不断推进，公司主营防伪税控业务不断受到税控盘与服务费降价压力，在响应政 策性降价背景与趋势下，公司积极主动转型，大力发展会员增值服务、征信与信 创产业。 2019 年上半年，公司完成组织结构

30、进一步优化，分设金税、金融科技、物联网与 （新设）网信产业板块，会员制与信创产业战略地位逐渐凸显，有望成为公司未 来业绩增长新的双引擎。 1、 会员制为抓手，加速金税产业转型会员制为抓手，加速金税产业转型 截至 2018 年度， 公司拥有企业用户体量超过 1330 万，2016 至 2017 年，公司立 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 10 - 深度研究报告深度研究报告 足于千万税控用户，以票、财、税业务为粘性，免费试点增值服务上云业务、为 企业涉税用户提供一站式税务入口平台，为公司业务转型打开新局面，成为金税 产业核心增长点。 2018 年，

31、正式推出会员制业务，当年累计转化会员用户超过 230 万，转化率高达 17.29%，实现营业收入接近 7 亿元。未来，随着涉及用户基数的不断扩大、转化 率与 ARPU 值提升，公司会员制业务成为公司金税核心增长点。 图图 6 6、诺诺会员登录界面、诺诺会员登录界面 资料来源：诺诺网，兴业证券经济与金融研究院 2 2、 收购航天网安，布局信创产业链收购航天网安，布局信创产业链 2018 年，公司以自有资金 5.82 亿，收购航天网安 65% 股权，进一步完善公司在 信创产业领域产品布局，加大信创产业投入。航天网安在电子政务和信创领域具 有一定的核心技术优势。2018 年，航天网安实现净利润 63

32、58 万元，预计 2019 至 2022 年实现净利润分别为 0.8 亿、 1.03 亿、 1.25 亿和 1.4 亿， 复合增速超过 20%。 航天网安技术（深圳）有限公司由专注电子政务二十余年的解决方案及服务集成 商“上海维豪”与“航天信息”在 2014 年合资创立而成；致力于为电子政务 行业提供“安全可信、可管可控、互联互通”的标准化软硬件产品。公司产品线 非常丰富，包括但不仅限于网关软件瑞信接入认证/访问控制网关软件、 瑞信电子 文档安全管理软件、瑞信电子文档信息服务系统、印章、交换服务器等，为母公 司航天信息切入网络安全细分领域提供了支撑，与传统集成业务形成有效的互补 作用。 请务必

33、阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 11 - 深度研究报告深度研究报告 二、固本培元，金税产业价值链稳步提升二、固本培元，金税产业价值链稳步提升 航天信息是国家“金税工程”的主要承担者之一，进行“增值税防伪税控开票子 系统”与“防伪税控认证子系统”开发与相关系统升级工作。业务包含防伪税控 系统设备销售及服务、普通发票、电子发票（51 电子发票）管理系统，财税管理 软件及会员制服务等增值业务。根据公司公告，金税盘在一般纳税人方面市占率 达 80%，中小企业纳税人市占率处领先地位。截至 2018 年底，公司税控产品用户 累计超过 1330 万，继续维持税控领

34、域龙头地位。 2.12.1、企业基数扩容，维持税控龙头地位、企业基数扩容，维持税控龙头地位 1994 年我国金税工程办公室组织实施了以建设 50 个城市为试点的增值税计算机 交叉稽核系统，即金税一期工程；1998 年金税工程进入二期阶段，2001 年 7 月 1 日增值税防伪税控发票开票、认证、交叉稽核、协查四个子系统在全国全面开通， 航天信息承接系统的开发研制，并作为税控收款机国家标准工作组成员，参与讨 论了税控收款机国家标准的制定。自金税一期工程起，公司即在防伪税控领域深 耕，至今已二十余年。 表表 5 5、金税工程各阶段核心系统与开发公司、金税工程各阶段核心系统与开发公司 阶段阶段核心系

35、统核心系统承包开发公司承包开发公司 金税工程一期 (1994-1996) 增值税计算机交叉稽核系统航天信息 金税工程二期 (1998-2003) 增值税防伪税控开票子系统航天信息 防伪税控认证子系统航天信息 增值税计算机稽核长城软件 发票协查信息管理子系统长城软件 金税工程三期 （2005-至今） 核心征管及应用总集成中国软件 个人税收管理系统税友集团 网络发票管理浪潮软件 资料来源：国家税务总局，兴业证券经济与金融研究院整理 防伪税控业务遭遇政策性调价，扩增企业成稳定器。防伪税控业务遭遇政策性调价，扩增企业成稳定器。金税工程三期以来，防伪税 控系统产品经历多次政策性降价，最新一次系公司主动调

36、整价格。2019 年 12 月 末， 青岛航天信息公告， 对增值税税控系统专用设备进一步降价降价， 决定自 2020 年 1 月 1 日起，金税盘零售价格由每个 200 元降为 160 元，报税盘零售价格由每 个 100 元降为 60 元；技术维护费 280 元/套/年维持不变， 对使用两套及以上增值 税税控系统的，从第二套起减半收取技术维护费；税控设备费用和服务费全额抵 减政策维持不变。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 12 - 深度研究报告深度研究报告 表表 6 6、防伪税控政策与产品价格变化表、防伪税控政策与产品价格变化表 时间时间发放部

37、门发放部门文件文件调价详情调价详情 20092009发改委 关于降低增值税专用 发票和防伪税控系统技 术维护价格的通知 专用设备技术维护中准价格由每户每年 450 元降低为 370 元 20112011发改委 关于治理和规范企业 纳税环节相关收费问题 的通知 禁止增值税防伪税控系统专用设备生产或 服务单位向初始用户收取培训费、证书费、 换证费等相关收费；取消新疆地区技术服务 单位向用户收取的网点建设费 20112011 财政部 国税总局 营业税改征增值税试 点方案 先期选择经济辐射效应明显、改革示范作用 较强的地区开展试点，试点地区先在交通运 输业、部分现代服务业等生产性服务业开展 试点，逐步

38、推广至其他行业。 20122012发改委 关于完善增值税税控 系统有关收费政策的通 知 严格核定金税盘和税控盘零售价格为490 元 /个，报税盘为 230 元/个；严格核定税控盘 技术维护费每户每年每套 330 元，使用两套 税控盘产品以上的从第二套起减半收取技 术维护费 20142014 财政部 国税总局 关于将电信业纳入营 业税改征增值税试点的 通知 电信业纳入营业税改征增值税（营改增）试 点 20152015国务院 关于大力发展电子商 务加快培育经济新动力 的意见 加快推进“营改增” ，逐步将旅游电子商务、 生活服务类电子商务等相关行业纳入“营改 增”范围 20152015国务院 批转发展改革委关于 2015 年深化经济体制改 革重点工作意见的通知 力争全面完成营改增，将营改增范围扩大到 建筑业、房地产业、金融业和生活服务业等 领域 20172017 改革委 工信部 财政部 人民银行 关于做好 2