广发证券-公司首次覆盖报告：资管优势驱动资产重估风险出清-210817（27页）.pdf

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广发证券-公司首次覆盖报告：资管优势驱动资产重估风险出清-210817（27页）.pdf

1、广发基金ROE 较高，利润贡献占比持续上升。2014-2020 年，广发基金的净利润从6 亿元上升到 18 亿元，CAGR 为20%，整体增速较快，2015 年起利润贡献持续提升，从 3.7%提升至2020 年的9.91%。同时轻资本运营下，公司 ROE 整体较高，除2018年外，公司 ROE 均保持在20%左右，2020 年ROE 达23%，未来随着公募市场不断扩容，公司发展势头强劲，市占率有望进一步提升，带来利润贡献持续攀升，同时高 ROE 有望驱动广发证券ROE 持续上行。易方达基金行业龙头，投研实力较强。易方达基金成立于 2001 年 4 月，截至 2021 年 6 月末，公司总资产管

2、理规模近 2.5 万亿元，是国内最大的公募基金管理公司。公司以主动权益投资为核心，业绩表现出色，2021H1 末公司主动权益管理规模达 6485 亿元，自成立以来，易方达基金总回报 751.73%，年化回报 11.12%，旗下主动权益公募基金自成立以来简单平均年化净值增长率为 16.49%，远超同期上证A 指数2.51%的年化增长率。公司凭借出色的业绩表现，连续多次获得包括晨星奖，“金基金Top 公司奖”，“金牛基金管理公司”在内的各类奖项。指数基金布局全面，竞争优势明显。公司指数业务布局早，2004 年公司开始发展指数业务，2006 年，深市第一只ETF、国内第二只ETF 易方达深证 100ETF 成立，2011年公司发行了业内首只创业板ETF。公司产品线均衡完善，现有指数基金产品线中，包括各类宽基指数产品，也包括各类行业主题指数，目前公司共 133 只指数型基金(含C 类)，产品数量排名第一，丰富的产品线布局叠加较高的规模，易方达指数基金在品牌层面形成合力，2014-2021H1，公司指数基金规模保持上行，市占率保持较高水平，2021H1 指数基金市占率9.2%，非货币ETF 市占率11.06%，竞争壁垒明显。

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