全信股份-深度报告：军用高端光电传输领域引领者-210819（24页）.pdf

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全信股份-深度报告：军用高端光电传输领域引领者-210819（24页）.pdf

1、线缆是现代军事装备的“血管”和“神经”军工行业高景气度决定了军用线缆的广阔前景。军用线缆行业产业链上游包括铜、铝、橡胶、塑料等原材料加工，下游涵盖航空、航天、航海、电子等军工分机或整机装备制造企业。军工行业整体发展环境和速度直接决定了军工线缆及组件行业的景气度，而军工行业的发展前景又和我国的国防战略密切相关。我国国防费逐年增长，但占 GDP 和国家财政支出的比重仍处较低水平。新时代的中国国防白皮书指出2012 年至 2017 年，我国国防费从 6,691.92 亿元增加到 10,432.37 亿元。2021 年我国国防支出预算超过 1.36 万亿元，同比增长 6.7%。国防费占国内生产总值的比

2、重稳定，与国家财政支出保持同步协调增长。从国防费占国内生产总值比重看， 2012年到 2017 年，中国国防费占 GDP 平均比重约为 1.3%，美国约为 3.5%、俄罗斯约为 4.4%。中国国防费占 GDP 的平均比重在国防费位居世界前列的国家中排在第六位，是联合国安理会常任理事国中最低的。公司航空业务占比高，显著受益于军用飞机新型号放量列装。我国军用飞机数量与美国存在较大差距，根据World Air Forces 2021，我国四代机占比约为 2%，美国四代机占比 17%。在十四五期间，军机换装列装预期强烈，以四代机为主的结构性升级换装和十四五期间军用无人机的研制和采购将为军用航空航天线缆带来巨大的市场增量空间。公司产品主要应用于航空领域，在手订单充足，显著受益于军用飞机新型号放量列装。

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